TOFAŞ
- 06.09.2007 09:35
TOFAS tavsiyemizi %36 yukarı potansiyeliyle ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ’ye yükseltiyoruz...
Tofas’ın net karı yılın ilk yarısında beklentiler üzerinde önceki yıla göre %173 artışla 55 mn dolara yükseldi.
Yılın 2. çeyreğinde iç azar satışları %27 gerilerken, ihracat beklentilerimizin üzerinde %14 oranında artış kaydetti. Aynı dönemde ciro geçen yılın aynı dönemine göre %11 artarken, FAVOK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 149 baz puanlık düşüşle %7.8’e geriledi. Sonuç olarak, Tofaş yılın ilk yarısında net karını geçen yılın aynı dönemine göre %173 artışla 54 milyon dolara yükseldi.
Yılın ilk yarısında iç pazardaki daralmaya rağmen şirketin cirosunu artırmayı ve FAVÖK marjını beklentilerimiz üzerinde %7 seviyelerinde tutmayı başarmıştır. Sonuç olarak, Tofas’ın 2008’den itibaren hem iç talepteki toparlanmayla hem de Minicargo ihracatının başlamasıyla birlikte hızlı bir büyüme sürecine gireceğini ve karlılığını artırabileceğini düşünüyoruz.
Tofas’a ilişkin 2007 ve 2008 FAVÖK tahminlerimizi sırasıyla %10.5 ve %11.5 artışlarla 189 ve 489 mn dolar seviyelerine revize ediyoruz ve Tofas için tavsiyemizi “ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ” ye yükseltiyoruz. Hedef piyasa değerimiz olan 3.1 milyar dolara göre 36% artış potansiyeli görüyoruz.
Finansal Göstergeler
ABD$ mn
2Ç07
2Ç06
YoY D
1Ç07
ÇoÇ D
1Y07
1Y06
YoY D
2006
Net Satışlar
689
622
11%
522
32%
1,207
1,092
11%
2,170
Brüt Kar
88
92
-4%
49
81%
136
139
-2%
243
EFK
31
42
-27%
9
248%
39
46
-16%
55
FAVÖK
53
58
-7%
31
71%
84
90
-6%
139
Net Kar
33
1
3000%
21
59%
54
20
173%
57
Net Borç
133
-164
-181%
37
264%
133
-164
-181%
-51
Net Döviz Poz.
26
39
-34%
19
36%
26
39
-34%
20
Brüt Marj
12.8%
14.7%
-194 bps
9.3%
345 bps
11.2%
12.7%
-147 bps
11.2%
EFK Marjı
4.5%
6.8%
-234 bps
1.7%
278 bps
3.2%
4.2%
-100 bps
2.6%
FAVÖK Marjı
7.8%
9.3%
-149 bps
6.0%
178 bps
7.0%
8.2%
-127 bps
6.4%
Net Marj
4.8%
0.2%
463 bps
4.0%
81 bps
4.4%
1.8%
264 bps
2.6%
ABD$ mn
2Ç07
2Ç06
YoY D
1Ç07
ÇoÇ D
1Y07
1Y06
YoY D
2006
Net Satışlar
689
622
11%
522
32%
1,207
1,092
11%
2,170
Brüt Kar
88
92
-4%
49
81%
136
139
-2%
243
EFK
31
42
-27%
9
248%
39
46
-16%
55
FAVÖK
53
58
-7%
31
71%
84
90
-6%
139
Net Kar
33
1
3000%
21
59%
54
20
173%
57
Net Borç
133
-164
-181%
37
264%
133
-164
-181%
-51
Net Döviz Poz.
26
39
-34%
19
36%
26
39
-34%
20
Brüt Marj
12.8%
14.7%
-194 bps
9.3%
345 bps
11.2%
12.7%
-147 bps
11.2%
EFK Marjı
4.5%
6.8%
-234 bps
1.7%
278 bps
3.2%
4.2%
-100 bps
2.6%
FAVÖK Marjı
7.8%
9.3%
-149 bps
6.0%
178 bps
7.0%
8.2%
-127 bps
6.4%
Net Marj
4.8%
0.2%
463 bps
4.0%
81 bps
4.4%
1.8%
264 bps
2.6%
Cemal Demirtaş
Oyak Yatırım Araştırma
Oyak Yatırım Araştırma
