ANALİZ- PGSUS 1.Çeyrek Sonuçları (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 12.05.2026 09:22

PGSUS 1Ç26 Sonuçları (Negatif) ? PhillipCapital Araştırma
Pegasus Hava Taşımacılığı, 1Ç26 konsolide finansallarında
yıllık bazda %3 artışla 642 milyon Euro satış gelirleri,
yıllık bazda belirgin daralmayla 3 milyon Euro FAVÖK (1Ç25: 42 milyon Euro) ve
153 milyon Euro net dönem zararı açıkladı (1Ç25: 62 milyon Euro net zarar).
Marj tarafında, 1Ç26'da FAVÖK marjı %0,5 (1Ç25: %6,8) seviyesinde gerçekleşerek yıllık bazda 6,3 puanlık belirgin daralmaya işaret etti. Finansal yapı tarafında ise şirket kendi tanımıyla 3,04 milyar Euro net borç pozisyonuyla çeyreği tamamladı (Aralık 2025: 2,94 milyar Euro).
Operasyonel tarafta toplam misafir sayısı yıllık bazda %9 artışla 9,83 milyona ulaşırken, toplam AKK %9 büyüdü ve toplam doluluk oranı 0,2 puan artışla %86,3 seviyesine yükseldi. İç hat misafir sayısı güçlü bir ivmeyle %15 büyürken, dış hat misafir büyümesi jeopolitik gelişmelerin baskısıyla %5'te kaldı dış hat doluluk oranı 0,2 puan gerileyerek %84,0 olarak gerçekleşti. Orta Doğu segmenti ? 2025'te toplam AKK'nın yaklaşık %12'sini oluşturan bu kanal ? Suudi Arabistan ve Umman dışında Şubat ayı sonundan itibaren askıya alındı bu gelişmenin dış hat geliri ve birim geliri üzerindeki baskının temel belirleyicisi olduğunu değerlendiriyoruz. Nitekim dış hat tarifeli gelir -%4 gerilerken, AKK başına birim gelir (RASK) -%5 düşüşle 3,66 ?sent seviyesine indi. Yan gelirler ise %10 büyüme ve misafir başına 29,2 Euro ile görece dirençli seyretti.
Gider tarafında toplam maliyetler %11 artışla 750 milyon Euro'ya yükseldi CASK %2 artışla 4,28 ?sent, yakıt hariç CASK ise %3 artışla 3,08 ?sent seviyesine ulaştı. Yakıt CASK'ı -%1 ile kontrol altında kalırken, gider artışının ana sürücüleri personel (%11 artış, CASK bazında +%2) ve bakım giderleri (%38 artış, CASK bazında +%27) oldu. Yönetim, bakım giderlerindeki artışın bakım faaliyetlerinin zamanlamasındaki geçici bir farklılıktan kaynaklandığını ve bu etkinin yılın geri kalanında normalleşmesini öngördüğünü belirtti.
Genel olarak değerlendirildiğinde, 1Ç26 sonuçları Pegasus açısından gelirdeki ılımlı büyümeye karşın gider tabanındaki çift haneli artışın yarattığı makas açılmasıyla FAVÖK'ün neredeyse sıfıra gerilediği ve net zararın önemli ölçüde genişlediği belirgin olumsuz bir tablo ortaya koymaktadır. Bununla birlikte marj baskısının temel belirleyicilerinin (Orta Doğu uçuşlarının askıya alınması, bakım giderlerindeki geçici zamanlama etkisi) büyük ölçüde dönemsel nitelik taşıdığını Orta Doğu uçuşlarının Mayıs başında kademeli olarak yeniden başlatıldığını, iç hat trafiğindeki güçlü ivmenin ve %62,5 oranındaki yakıt hedge pozisyonunun 2026 maliyet görünümünü kısmen koruma altına aldığını destekleyici unsurlar olarak değerlendiriyoruz.
PhillipCapital Araştırma Ekibi

ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.