OTOMOTİV

• 08.04.2010 16:12

• İlk çeyrek sonuçları olumlu olsa da 2. ve 3. çeyrekleri görmeden önce üretim açısından ciddi bir toparlanmadan sözetmemek gerektiğini düşünüyoruz.
• Henüz ihracat ve ağır ticari araç satışları açıklanmamış olsa da, üretim ve hafif araç satışları ihracatın Mart'ta %50 artışla 75bin adet seviyesinde oluşacağına işaret ediyor.
• Geçen senenin ilk çeyreği ihracat talebi açısından çok düşük seviyelerde gerçekleşmişti. Baz etkisiyle bu yılın ilk çeyreğinde ihracatın %66 artışla 210bin adet gerçekleşmesini bekliyoruz. Hafif araç satışlarının ilk çeyrekte %7 artması ile üretim de %81 artışla 258bin adet olarak gerçekleşti.
• TL'nin değer kazanmasına rağmen ilk çeyrekte ihracatçıların ithalatçılara göre daha olumlu etkilendiklerini düşünüyoruz.
• Güçlü kampanyalar ve fiyat indirimlerinin ardından Ford Otosan ve Tofaş hem iç piyasada hem de ihracat tarafında olumlu etkilenen şirketler oldular.
• Baz yılı etkisiyle ilk çeyrekte hem yurtiçi hem de ihracat tarafındaki olumlu görüntünün yılın geri kalanında devam etmeyeceğini düşünüyoruz. Hatırlanacağı üzere Otomotiv sektörüne teşvikler geçen yılın ikinci çeyreğinde verilmişti. Bu sebeple ikinci çeyrekte yurtiçi satışlarda geçen yıla göre gerileme olacağını düşünüyoruz. Fakat önümüzdeki dönemde Avrupa'daki teşvikler güç kaybettikçe ihracat tarafında negatif sürprizlerle karşılaşabiliriz.
• 2010 yılı için ağır ticari dahil yurtiçi otomotiv talebinin %12 daralmayla 506bin adet seviyesinde geçekleşeceğini düşünüyoruz. İhracatın ise %22 artışla 771bin adet olmasını bekliyoruz.
• Ford Otosan, Tofaş ve Dogus Otomotiv için bir çok olumlu beklentinin fiyatlara yansıdığını düşünüyoruz. Bu üç hisse için de "ENDEKSE PARALEL GETİRİ" tavsiyemizi koruyoruz. Öne çekilen talep sebebiyle önümüzdeki 3-6 aylık dönemde karlılıkla ilgili beklentilerin daha temkinli olması gerektiğini düşünüyoruz.

Cemal Demirtaş
OYAK Yatırım