EREGL

• 29.01.2010 11:19

Erdemir, bugün itibariyle yerel sıcak haddelenmiş (HRC), soğuk haddelenmiş (CRC), Galvanize ve Levha çelik fiyatlarını sırasıyla %5, %1, %1 ve %3 artırarak, ton başına 570 dolar, 665 dolar, 760 dolar ve 750 dolar seviyesine yükseltti. Öte yandan, teneke fiyatları değişmedi.
Analist Görüşü: Beklenti dahilinde. Hatırlanacağı üzere, 20 Ocak Çarşamba günü Ereğli'nin fiyatlarını %5-%10 oranında artırabileceğine dair beklentilerimizi dile getirmiştik. Daha yüksek hammadde fiyatları ile global piyasalarda artan çelik fiyatlarını göz önüne alacak olursak, önümüzdeki haftalarda HRC fiyatlarında %5 oranında bir artış mümkün olabilecektir. Ek olarak, mevcut maliyetleri karşılayabilmek için daha fazla fiyat artırımları da gerekli olabilecektir. Muhtemel fiyat artışlarına rağmen, demir cevheri fiyatlarındaki %20-30 artış 2010 yılında marjlar üzerinde baskı yaratabilecektir. Buna rağmen 2010 yılı marjları, 2009 yılı marjlarından iyi olabilecektir.
Çelik pazarında mevcut iyileşmeyi göz önüne alarak, VAFÖK marjının 2009(tahmin) %7 seviyesinden 2010(tahmin)' da %14'e yükselmesini bekliyoruz. Her ne kadar 2010 yılında toparlanma bekliyor olsak da, bu olumlu beklentilerin 13.1 x 2010T FD/VAFÖK çarpanı ile işlem gören hisse fiyatına çoğunlukla yansıdığını düşünüyoruz. Bu doğrultuda, değerlememiz %8 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.

Cemal Demirtaş
Oyak Yatırım Araştırma