EREGL

• 20.01.2010 12:13

Habere göre büyük yassı çelik üreticisi Erdemir 11 Ocak'ta Şubat ayına ait sipariş defterini kapattı ve dün müşterilerine ne kadar sevkiyat yapacağını duyurdu. SBB'nin bazı kaynaklardan edindiği bilgilere göre, Erdemir, talep edilenin altında çelik sevkiyatı gerçekleştirecek. Bazı yerel çelik tüccarları bu durumun piyasada çeliğe olan talebin yüksek oluşundan ve üretim hacminin talebi karşılayamadığından kaynaklandığını düşünürken, bazı tüccarlar da durumun, Erdemir'in bir an önce çelik fiyatlarını artırmak istemesinden kaynaklandığını düşünüyor. Fiyat artışının, global fiyatlara bağlı olarak ton başına 10-40 dolar olması bekleniyor. Yassı çelik üretimine olan talep iyi bir seviyede bulunuyor olsa da, çelik tüketicileri, iş hacimlerinin istenilen seviyelere ulaşmamasından dolayı yüksek hacimli sipariş vermekte temkinli davranmaktadır. Çelik tüccarları, talebin yüksek seviyelerde oluşunun, fiyatlarda artış beklentisinden ve 2009 yılındaki düşük alımlardan kaynaklandığını düşünüyor.

Kaynak: Steel Business Briefing

Analist Görüşü: Hatırlanacağı üzere, Erdemir, geçtiğimiz Aralık ayında, artan hammadde fiyatlarına rağmen düşük talep sebebiyle sıcak haddelenmiş çelik (HRC) fiyatlarını %12 azaltarak ton başına 545 Dolar'a düşürmüştü. Daha yüksek hammadde fiyatları ile global piyasalarda artan çelik fiyatlarının göz önüne alacak olursak, önümüzdeki haftalarda HRC fiyatlarında %5-10 oranında bir artış mümkün olabilecektir. Muhtemel fiyat artışlarına rağmen, demir cevheri fiyatlarındaki %20-30 artış 2010 yılında marjlar üzerinde baskı yaratabilecektir. Buna rağmen 2010 yılı marjları, 2009 yılı marjlarından iyi olabilecektir.
Çelik pazarında mevcut durumun daha iyi oluşunu göz önüne alarak, VAFÖK marjının 2009(tahmin) %7 seviyesinden 2010(tahmin)' da %14'e yükselmesini bekliyoruz. Her ne kadar 2010 yılında toparlanma bekliyor olsak da, bu olumlu beklentilerin 13.4 x 2010T FD/VAFÖK çarpanı ile işlem gören hisse fiyatına tamamıyla yansıdığını düşünüyoruz. Bu doğrultuda, hisse fiyatının hedefimiz olan 5.10 TL'nin %3 altında kalacak şekilde 4.92 TL / 4.94 TL seviyesine yükselmesi yükseliş potansiyelinin oldukça sınırlı olduğuna işaret etmektedir.

Cemal Demirtaş
Oyak Yatırım Araştırma