SAHOL
- 01.11.2006 16:40
En son strateji raporumuzda Sabancı Holding NAD’si ile piyasa değeri arasındaki derin uçurumdan bahsetmiş ve hisse senedi fiyatının neredeyse sadece halka açık iştiraklerin bile değerinin altında olduğunu söylemiştik. Raporumuzdan bu güne kadar Sabancı Holding dolar bazında %65, piyasaya göre ise %27 oranında değer kazandı. Bugün geldiğimiz noktada ise, hisse senedi cari NAD’ına göre %16 iskontolu işlem görmekte ve bu rakam son iki yıldaki ortalama iskonto oranı olan %15’e yaklaşmış durumda. Hisse senedi ile ilgili hedef değerimiz 8.14 milyar dolar olup, bu hedef değeri sadece %7 yukarı potansiyeline işaret etmekte. Bu nedenle Sabancı Holding’deki tavsiyemizi AL’dan TUT’a çekiyoruz.
Diğer yandan Holding’in en önemli aktiflerinden Akbank’ın Sabancı Ailesi üyeleri ve bir kısım grup şirketi tarafından Citibank’a satılıyor olması ve aile üyelerinin eline geçecek olan yüksek miktardaki nakit, Holding’in nakit ihtiyacı durumunda (örneğin elektrik dağıtım ihaleleri sonrasında ortaya çıkabilecek bir nakit ihtiyacı durumunda) bedelli sermaye arttırımı olarak şirkete geri dönebilir diye düşünmekteyiz.
