Selçuk Ecza 1Ç07 net karını %110 artırarak bizim beklentimiz olan 19.6 milyon doların üzerinde 28.8 milyon dolar olarak açıkladı. Karlılıktaki artış satışların beklentimizin üzerinde gelmesi ve şirketin brüt kar marjında tahminlerimizin üzerinde bir iyileşme olmasından kaynaklanmaktadır. Satış gelirleri yıllık bazda %18 artarak 641.9 milyon dolar olarak geldi. Bizim büyüme beklentimiz %10’du. Brüt kar marjı ise %8.0 olarak geldi ki bizim beklentimiz %6.2, 1Ç06’daki brüt kar marjı ise %5.9’du. Sektöre özel dinamiklerden ötürü açıklanan sonuçları 4Ç06 ile değil 1Ç06 ile kıyaslamak daha doğru olacaktır.
 
Şirketin ayrıca faaliyet giderlerinin satışlara olan oranı %4.8’ten %4.2’ye gerilemiştir. Selçuk Ecza halihazırda mevcut depoları ile ülkedeki hemen hemen tüm eczanelere ulaşabilecek konumdadır ve bu yüzden yeni depo açmadan satışlarını artırabilmektedir. Bu da satışlar arttıkça şirkete operasyonel verimlilik sağlamaktadır.

Açıklanan sonuçlar neticesinde yıl sonu için %9.1 satış artışı ve %9.5 olan brüt kar beklentimizi koruyoruz. Ancak FAVÖK marjı beklentimizi %5.0’dan %5.6’ya yükseltiyoruz. Ayrıca şirketin işletme sermayesindeki iyileşme neticesinde şirketin finansman giderlerinde iyileştirme yapıyoruz. Bunun neticesinde Selçuk Ecza için hedef değerimizi 1,176 milyon dolardan 1,306 milyon dolara yükseltiyoruz ve %35 artış potansiyeli taşıyan hisse için tavsiyemizi TUT’tan AL’a çekiyoruz. 

 

Can Öztoprak

Oyak Yatırım Araştırma