CLEBI
- 15.04.2009 14:42
Hindistan operasyonları gelirleri Eylül 2009'da sona erecek olan Antalya terminalindeki kaybın %84'ünü karşılayacak. Antalya operasyonlarının sona ermesi ile VAFÖK'de 25 milyon dolar azalma olacağını tahmin ediyoruz. Çelebi'nin daha önceden kazandığı Bombay Havaalanı yer hizmetleri ihalesini eklediğimizde, Hindistan operasyonlarından gelecek VAFÖK'ün 2010'da 21 milyon dolara ulaşacağını öngörüyoruz.
Acciona yer hizmetleri şirketinin satın alınması ve Delhi Havaalanı yer hizmetleri ihalesi hala gündemde. Çelebi Delhi Havaalanı yer hizmetleri ihalesinde teklif veren firmalardan biridir. Delhi Havaalanı 2007'de 113.000 uçağa hizmet verdi. Hizmet verilen uçak sayısı Çelebi'nin 2008'de hizmet verdiği toplam uçak sayısının %67'sine denk gelmektedir. Acciona yer hizmetleri görüşmelerinin de Mayıs sonu sonuçlanacağını öngörüyoruz. Acciona, Almanya ve İspanya'da 12 havaalanında hizmet veriyor. 2006'da hizmet verdiği 121.000 uçak sayısı Çelebi'nin 2008'de hizmet verdiği uçak sayısının %72'sine denk gelmektedir.
Riskler. Bölgesel çatışmalar, terör olayları ve ekonomik krizler gibi yolcu sayısını etkileyen faktörleri önemli risk unsuru olarak görüyoruz. Ayrıca THY'nin yeni yer hizmetleri şirketinin birkaç yıl içinde pazardaki diğer havayolları şirketlerine de hizmet verebilecek olmasını satış gelirleri üzerinde baskı yaratabileceğini düşünüyoruz. Son olarak, Delhi gelirlerinin Hint rupisi cinsinden elde edildiğini dikkate alarak Hint rupisinde dolara karşı yaşanacak değer kaybının gelirlerde azalışa yol açabileceğini düşünüyoruz.
Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi %105 yükseliş potansiyeli ile yineliyoruz. Çelebi, 12 Kasım 2008'de "Endeksin Üzerinde Getiri" tavsiyesi verdiğimizden beri endekse göre %61 değer kazandı. Çelebi, 2.8x 2009 FD/VAFÖK çarpanıyla işlem görmektedir. Hedef hisse senedi fiyatımız 20.40 TL'dir.
Ece Mandacı
Oyak Yatırım Araştırma
