ARCLK&GRUND

• 27.02.2009 15:52

Arçelik ve Grundig resmi olarak birleşiyor.
Analist Yorumu: Grundig zaten Açelik'in bilançosunda tam konsolide olarak yer aldığından dolayı Arçelik'in bilançosuna bir etkisi olmayacak. Birleşme oranıyla ilgili olarak, birleşmenin defter değerleri üzerinden yapılacağını düşünüyoruz. Şu şartlar altında Grundig yerine Arçelik hisselerinde kalınması gerektiğini düşünüyoruz. Bunun yanında, Grundig hisselerinde yaşanan hızlı değer artışı da dikkat çekici
KFS hisselerinin ( elindeki hisselerin %48'ini ) Koç Holdinge ( YTL202mn ) ve Temel Ticarete(TL48mn) satışı ve şirkete TL250mn nakit girişi.
Analist Yorumu: TL250mn büyüklüğündeki nakit girişi Arçelik için oldukça olumlu. Arçelik' in 3Ç08 bilançosunda KFS'in %7.66 oranındaki hisseleri toplamda YTL635mn olarak gözüküyordu. %48'i TRL250mn olan KFS hisselerin 3Ç08'deki değerlerinden daha ucuza satıldığı görünüyor.
%62.5 bedelli sermaye artırımı gerçekleştirilecek (TL250mn)

Analist Yorumu: Arçelik için pozitif. Böyle bir sermaye artırımı Arçelik bilançosunun ve nakit akımının güçlendirilmesi açısından zaten gerekliydi. Fakat bu sermaye artırımı kısa vadede hissedarlar tarafından olumsuz algılanabilir. Uzun vadede ise şirket bilançosunun güçlenmesine katkıda bulunacaktır.
Arçelik için böyle bir yeniden yapılanma, yüksek net borcu (9A08 itibariyle: 2.5milyar dolar) sebebiyle gerekliydi. Şirkete 500mn TL nakit girişi, net borcun 2,2milyar dolara indirilmesine yardımcı olacaktır. Bu haliyle bile Arçelik'in net borç seviyesi çok yüksek olmasına rağmen yapılan bu hareket şirket yönetiminin Arçelik'in yeniden yapılandırılması ve durumunun iyileştirilmesi konusunda kararlı olduğunu gösteriyor. TV ve beyaz eşya satışlarının zayıf olması da nakit akımı açısından olumsuz görünüyor.
Şirket 2008 finansal sonuçlarını Pazartesi seans kapandıktan sonra açıklayacak.

Cemal Demirtaş
Oyak Yatırım Araştırma