TAVHL
- 20.01.2009 14:19
Havacılık sektöründe büyümeye devam ediyor.
Türkiye'deki lider havalimanları işletmecisi. TAV Türkiye'de İstanbul, Ankara ve Izmir havaalanlarını işleterek %46 pazar payını korumaktadır. Şirket havacılık sektörünün liberalleşmesi ve 2002-2007 arasında gerçekleşen yıllık %15 ortalama büyüme oranlarından olumlu etkilendi. Ayrıca TAV yurtdışında, Tunus, Gürcistan ve Makedonya'da yani ihaleler aldı. Tunus'taki Enfidha havaalanının 2009'da operasyonlara başlamasıyla beraber VAFFÖK'ün yıllık %9 yükselişle 387milyon$'a ulaşacağını tahmin ediyoruz.
Ortadoğu ve Doğu Avrupa'da yeni ihaleler gündemde. TAV St. Petersburg'daki Pulkova Havaalanı ve Letonya'daki Riga Havaalanı işletim ihalelerinde ön yeterlilik alırken, Kazakistan'daki Almaata Havaalanı ve Birleşik Arap Emirlikleri'ndeki Abu Dabi Havaalanı ihalelerinde 2. turda yer almaya hak kazandı.
Havaş, Türk Hava Yolları'nın iştiraki TGS'nin %50 ortağı oldu. Yeni ortaklık Havaş'ın yurtiçi pazarındaki pazar payını arttırması ve Türk Hava Yolları'nın da üye olduğu Star Alliance tarafından tanınması açısından önemli bir avantaj sağlayacak. TAV aynı zamanda Havaş, ATU (Gümrüksüz mağazacılık) ve BTA (Yiyecek ve içecek hizmeti) operasyonlarını Tunus'ta devreye almayı planlıyor.
Gelirlerin %83'ü yabancı para cinsinden elde ediliyor. TAV'ın maliyetlerinin de %63'ünün yabancı para cinsinden olması TL'deki değer kaybına karşı şirketi bir miktar koruyor. Kurdaki değişikliklere karşı TAV borçlarının %87'sini türev ürünlerle koruyor.
50% bedelli sermaye artırımı. TAV artırımla beraber sermayesini 363 miyon TL'ye çıkarmayı planlıyor. Miktar, şirketin 2009'daki ödeyeceği 322 milyon$ borcunun %31'ini karşılıyor.
Riskler. Beklentilerin altında açıklanan yolcu sayısını, şirketin çok ortaklı yapısını ve kısa vadeli borçlar için kaynak bulamama olasılığını önemli riskler olarak görüyoruz.
TAV'ı "Endekse Paralel Getiri" tavsiyesi ile araştırma kapsamımıza alıyoruz. Şirketin faaliyet gösterdiği sektörlerde yaptığımız değerleme sonucu %46 yükseliş potansiyeliyle 731milyon$ hedef değerine ulaşıyoruz. Makedonya operasyonlarını, detayları açıklanmadığı için değerlememize katmıyoruz
Ece Mandacı
Oyak Yatırım Araştırma
