Koza Davetiye'yi AL tavsiyesi ile araştırma listemize dahil etmiş bulunmaktayız. Şirketle ilgili değerlememiz %41 yükselme potansiyeline işaret etmektedir. Diğer yandan, Koza Altın'da %31 endirek hissesi bulunan İpek Matbaacılık içinde, Koza Altın'daki hissesi doğrultusunda 163 milyon dolarlık bir makul piyasa değeri ortaya çıkmaktadır. Bu, şu anki 102 milyon dolarlık piyasa değerinin % 60 üstündedir.
 
§Koza Davetiye, altın madenciliği sektöründe faaliyet gösteren %59 iştiraki Koza Altın vasıtasıyla uzun vadede yüksek büyüme potansiyeli taşımaktadır. Koza Altın'ın 3.2 milyon ons altın kaynağı ve 1.1mn ons civarında altın rezervi bulunmaktadır. Geçen hafta şirket toplam altın kaynaklarını %60 artışla 2 milyon onsdan 3.2 milyon onsa çıkarmıştır. Uzun vadede, şirketin büyümesine devam edeceğini ve toplam kaynak ve rezerv rakamlarının önemli büyüme potansiyeli taşıdığını düşünmekteyiz.

§Yıllık üretim rakamının 2008'e kadar ortalama %33 artmasını beklemekteyiz. Koza Altın'ın toplam üretiminin 2007'de Küçükdere, 2008'de ise Mastra madenlerinin  üretime geçmesiyle birlikte 2006 sonu tahmini üretim seviyesi olan 185,700 ons seviyesinden 2008'de 330,000 ons seviyesine çıkmasını beklemekteyiz. Diğer yandan, şirketin toplam altın kaynaklarında geçen hafta açıklamış olduğu %60 artışı üretim tahminlerimize tam olarak yansıtmış bulunmamaktayız. Bunun nedeni, kaynaklardaki artışın toplam rezervlerde ve şirketin önümüzdeki yıllardaki üretim rakamları üstündeki etkisinin şu anda tam olarak belli olmamasındandır. Diğer yandan, şirketin geçen hafta altın kaynaklarıyla ilgili yaptığı güncellemenin ardından Şubat ayında rezervleri ve tahmini üretim seviyeleri ile ilgili yapmasını beklediğimiz açıklama sonrası bu tahminlerimizi gözden geçireceğiz.

 §Şirketle ilgili başlıca riskler, Koza Altın'ın şu anda üretim yaptığı madenlerle ilgili şirketin aleyhine alınacak ve üretimde aksama veya durmaya yol açacak mahkeme kararlarıdır. Koza Altın'ın üretimde olduğu Bergama Ovacık madeniyle ilgili verilen çalışma izni ve çevre etki değerlendirme (ÇED) raporları hakkında özel kişiler tarafından açılan davalar bulunmaktadır. Diğer yandan, madencilik kanununda yapılacak herhangi bir değişiklik ve altın fiyatlarında yaşanacak keskin bir düşüş Koza Altın'ı dolayısıyla da Koza Davetiye'yi olumsuz etkileyecektir. Halka açık olmaması nedeniyle Koza Altın ve Koza Altın'ın sahibi şirket olan ATP'nin (99% sahibi Koza Davetiye) tam olarak şeffaf olmamaları da diğer bir risk unsurudur. Bunların dışında, uzun vadede Koza Altın'ın olası bir halka arzı, Koza Davetiye'yi olumlu etkileyecektir.  

§ Koza Davetiye ile ilgili yaptığımız değerleme 390 milyon dolar hedef değere işaret etmektedir. Hisseyle ilgili, % 41  yükselme potansiyeli nedeniyle, AL tavsiyesi vermekte ve araştırma listemize dahil etmekteyiz.

§ Diğer yandan, Koza Altın'da %31 endirek hissesi bulunan İpek Matbaacılık içinde, Koza Altın'daki hissesi doğrultusunda 163 milyon dolarlık bir makul piyasa değeri ortaya çıkmaktadır. Bu, şu anki 102 milyon dolarlık piyasa değerinin %60 üstündedir.