DOHOL
- 24.10.2007 10:20
Doğan Holding için tavsiyemizi %38 yükseliş potansiyeli ile önerimizi “ENDEKSE PARALEL GETİRİ”den “ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ”ye yükseltiyoruz:
1) Digiturk ve Sabah-ATV satışının Türk medya şirketlerine olan ilgiyi arttırmasını bekliyoruz. Kasım ayında Londra Borsası’nda işlem görmeye başlaması planlanan Digiturk’un halka arz piyasa değeri 1.8-2.2 milyar USD aralığında belirlendi. Diğer taraftan, 5 Aralık’ta ihalesi yapılacak Sabah-ATV satışında ise minimum fiyat 1.1milyar USD olarak belirlenmişti. İhale için şu ana kadar 5 yabancı yatırımcı şartname aldı.
2) Doğan Holding’in 1.2 miyar USD’lık nakdini kullanabileceği projeler yaklaşıyor. Hedeflenen TEKEL ve elektrik dağıtım ihaleleri yaklaşırken, henüz takvimi belli olmayan Milli Piyango'da da Doğan Holding’in güçlü bir aday olabileceğini düşünüyoruz.
3) Doğan Holding şu anda net aktif değeri’ne olan %31 iskontosu tarihi ortalaması olan %21’in oldukça altındadır.
Doğan Holding için en önemli riski özelleştirme projelerinde ederinde yüksek bir fiyatla satın alma yapma olasılığı olarak görüyoruz. Yarısından fazlası dövizde tutulan yüksek nakit, Türk Lirası’nın güçlü olduğu dönemlerde kur farkı gideri yaratmaktadır. Nitekim şirketin 3. çeyrekte kur farkı gideri yazmasını bekliyoruz. Diğer taraftan bu nakit, negatif piyasa koşullarında ise önemli bir korunak haline dönüyor.
Doğan Holding için hedef piyasa değerimiz 4.1 milyar USD, hisse başına hedef fiyatımız ise 3.47 YTL’dir.
Elif Tore
Oyak Yatırım Araştırma
