TAVSİYE DEĞİŞİKLİĞİ:Adana Çimento (A)

• 08.10.2007 17:25

Kapasite fazlasının fiyatlar üzerinde baskı yaratmasını bekliyoruz… Çimento sektörüne bu yıl ve 2008 yılında katılacak olan yeni kapasitelerle beraber 2009 yılında toplam kapasitenin 2006 sonuna göre %39 artmasını öngörmekteyiz. Talepte ise yıllık ortalama %6.5’luk artış beklediğimiz sektörde önümüzdeki bir iki yıllık süre içerisinde kapasite fazlası olacaktır. Her ne kadar bu fazla kapasite sektör üreticileri tarafından ağırlıklı olarak ihracata kanalize edilecek olsa da özellikle ihracat yapamayacak olan iç bölgelerdeki üreticiler tarafından fiyatların aşağı çekileceğini düşünüyoruz.

2008 yılında elektrik fiyatlarında YTL bazında %10’luk artış öngörüyoruz… Elektrik fiyatlarında geçtiğimiz 5 yılda artış yapılmamıştı ancak önümüzdeki günlerde bir fiyat artış yapılacağı hükümet gündemindedir. Biz fiyatlarda 2008 yılında %10 ve 2009 yılında ise %5’lik artış öngörüyoruz. Elektrik harcamaları çimento şirketlerinin maliyetlerin yaklaşık %25’ini oluşturmaktadır. Dolayısıyla yapılacak olan fiyat artışı şirketlerin maliyet yapısını olumsuz etkileyecektir ve marjları üzerinde baskı oluşturacaktır.

Sektörün GSYİH büyüme oranını üzerinde %6.5 büyüyeceğini öngörüyoruz… Konut talebindeki artış hızındaki yavaşlamaya karşın altyapı yatırımlarında önümüzdeki dönemde bir artış öngörüyoruz. Bu doğrultuda 2007 yılında sektöründe %5.0 olan GSYİH büyüme beklentimizin üzerinde %6.5 büyüyeceğini tahmin ediyoruz..

Adana Çimento (A) için tavsiyemizi “Endekse Paralel Getiri”ye çekiyoruz… Sektördeki bu gelişmeler doğrultusunda Adana Çimento (A) hedef değerimizi 573 milyon dolar olarak belirliyor ve %13 artış potansiyeli taşıyan hisse için tavsiyemizi “Endeksin Üzerinde Getiri1den “Endekse Paralel Getiri”ye çekiyoruz. Akçansa için ise hedef değerimizi 1,572 milyon dolar olarak belirliyoruz ve %6 artış potansiyeli taşıyan hisse için “Endekse Paralel Getiri” olan tavsiyemizi koruyoruz.

Can Oztoprak
Oyak Yatırım Araştırma