Koza Davetiye, altın madenciliği sektöründe faaliyet gösteren Koza Altın’a %59 oranında iştirak etmektedir. Koza Altın'ın 3 milyon ons altın kaynağı (2 milyar dolar değerinde) ve 1.1mn ons civarında altın rezervi (726 milyon dolar değerinde) bulunmaktadır.
Altın fiyatları Ocak-Temmuz döneminde 660 dolar seviyelerinde dalgalanırken özellikle son dönemde bu seviyenin de üzerine çıktı. Bizim altın fiyatları tahminimiz 600 dolar seviyesinde olması nedeniyle altın fiyatlarının şu andaki seyri Koza’ya olumlu yansıyor. 
Önümüzdeki döneme ilişkin riskler arasında devam eden dava süreçleri ve altın fiyatlarındaki dalgalanmalar gösterilebilir. Koza’nın işletme izni aldığı bölgelerde faaliyetlerinin durdurulması için açılan davalar şirketin üretimini olumsuz yönde etkileyebilir.
Diğer taraftan Koza Altın’ın halka açılması kararının şeffaflığın artırması açısından olumlu bir etkisi olacaktır. Bu halka arz Koza Davetiye’ye olan ilgiyi de artıracaktır.
Ekonomik tahminlerde yaptığımız revizyon sonrasında Koza için hedef değerimizi gözden geçirdik ve hedef piyasa değerimizi 364 milyon dolar seviyesinden 427 milyon dolara yükselttik. Ancak şirket bizim “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi verdiğimiz 8 Ocak tarihinden bu yana Endeksin %24 üzerinde bir getiri sağlayarak 8 Ağustos itibariyle 530 milyon dolar seviyesine ulaştı.
Bu sonuçlarla bizim şirket için hedef piyasa değerimiz %19’luk düşüş potansiyeline işaret ediyor. Ancak Koza Altın’ın halka arzı şirkete olan ilginin devam etmesini sağlıyor. Bu nedenle Koza Davetiye için tavsiyemizi “Endeksin Üzerinde Getiri”’den “Endekse Paralel Getiri”’ye çekiyoruz.
Diğer taraftan Koza Altın’da %31’lik dolaylı payı olan İpek Matbaacılık için %20’lik holding iskontosu uygulanarak bulunan 178 milyon dolarlık hedef piyasa değeri %2’lik artış potansiyeline işaret ediyor.