DYHOL

• 31.08.2010 09:46

DYHOL yılın ikinci çeyreğinde 35 milyon TL zarar açıkladı. Geçtiğimiz yıl aynı dönemde 37 milyon TL net kar açıklanmıştı. 2Ç10'da açıklanan bu rakam hem piyasa beklentisi hem de bizim beklentimiz olan 28 milyon TL zarar rakamının altına gerçekleşmiştir. İkinci çeyrekte yurtiçindeki güçlü toparlanmayla beraber reklam gelirlerinin geçen yıla göre %27 artış gösterdiğini gördük. Görsel basın tarafındaki ciddi toparlanma ve düşük kağıt maliyetleri sonrası VAFÖK marjının geçen yılın 7.4puan üzerine oluştuğunu ve %15.9 seviyesine yükseldiğini görüyoruz. 4.8 milyar TL'lik vergi cezasıyla ilgili şu ana kadar şirkete toplamda 1 milyar TL'in üzerinde ceza tebliğ edildi. Bunun yanında henüz sonucu açıklanmamış ve mahkeme süreci devam eden 2 milyar TL'in üzerinde vergi iddialarını göz önünde tutarak DYHOL hisseleri için tavsiyemizi "ENDEKSİN ALTINDA GETİRİ" seviyesine tutmaya devam ediyoruz. Hedef hisse değerimiz olan TRL1.21 %6'lık düşüş potansiyeline işaret etmektedir. Öte yandan, önümüzdeki dönemde RTUK kanunundaki değişiklik sonrasında medya şirketlerine yabancı yatırımcı talebinde artış olmasını bekliyoruz. Hatırlanacağı üzere DYHOL bazı medya varlıklarını satabileceğini ya da ortak alma yoluna gidebileceğini belirtmişti. Önümüzdeki dönemde bu yönde gelişmeler olması durumunun hisse performansına olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz.


Metin Esendal
Oyak Yatırım Araştırma