BEYAZ EŞYA

• 22.06.2010 17:01

• Beyaz eşya iç pazar satışları Mayıs ayında geçen yılın aynı ayına göre %14 düşüşle 481bin adet olarak açıklandı. %14'lük daralmanın arkasındaki en önemli sebep, geçen yılın Mayıs ayında satışların 561bin adetle en yüksek seviyelerine ulaşmış olması gösterilebilir. Bu sebeple Mayıs ayındaki daralma sürpriz olmamakla birlikte hafif olumsuz olarak gösterilebilir. Haziran ayında da geçen yılın Haziran ayına göre %10 seviyelerinde daralma görülmesinin muhtemel olduğunu düşünüyoruz.
• İhracat %10 büyümeyle 1,055bin adete ulaştı. Yine ihracat satışlarındaki yükselişler geçen yılın Haziran ayında başlamıştı ve Mayıs ayında da büyüme hızının yavaşlamasına rağmen devam etti. Bu sebeple, geçen yılın Haziran ayının çok güçlü olması sebebiyle önümüzdeki ay ihracat satışlarında daralma görülebilir.
•İç pazarda ve ihracatta %10'luk büyüme beklentimizi koruyoruz. Mayıs ayı da dahil olmak üzere yılın ilk 5 ayında iç pazar satışları %14'lük büyümeyle 2,206bin adete ulaşırken ihracat satışları da %19'luk artışla 4,998bin adet oldu.
• Ekonomiye duyarlı şirketlerde yukarı potansiyellerin azalması itibariyle daha temkinli olunmasını öneriyoruz. Talep yavaşlamasının ekonomiye duyarlı şirketler için en önemli risklerden biri olduğunu düşünüyoruz. Arçelik'in iş modeli ve finansal yapısı itibariyle takip ettiğimiz ekonomiye duyarlı şirketler içinde en beğendiğimiz şirketlerden biri olmasına rağmen değerlemelerimiz %8 yukarı potansiyele işaret etmektedir. Arçelik hisseleri 6x 2010T FD/FAVÖK çarpanıyla global rakiplerine göre %2 primli işlem görüyor. Önümüzdeki dönemde iç pazar ve ihracattaki olası talep daralması ve Doların Euro karşısında değer kazanmaya devam etmesi şirket için en önemli riskler olarak gösterilebilir.

Cemal Demirtaş
OYAK Yatırım Araştırma