EREGL
- 09.06.2010 09:53
Japon Nikkei Business Daily'e göre, BHP Billiton ve Rio Tinto, Japon çelik üreticilerine, demir cevheri fiyatlarının Temmuz-Eylül dönemi için bir önceki çeyrekteki seviyelerinden %23 yükseltileceğini duyurdu. Gazete, Brezilya'lı Vale'nin de aynı uygulamaya gideceğini belirtti.
Analist Görüşü: Çelik üreticileri için belirsizliğin yüksek olduğu bir döneme giriyoruz. Haberde bahsi geçen ve önemli ölçüde gerçekleşmesi beklenen bu gelişme marjlar açısından çok önemlidir. Tek yerel yassı çelik üreticisi olan Erdemir'in marjları, düşmekte olan nihai ürün fiyatları ve yükselmekte olan hammadde maliyetleri neticesinde baskı altında olabilecektir.
Bir taraftan, çelik sektöründeki güçsüzleşmeye yönelik erken sinyaller almaktayız. SBB'ye göre, EREGL'in mevcut HRC fiyatları ton başına 640-650 Dolar civarında iken, daha önce açıklanan liste fiyatlarının %17 aşağısındadır. Aynı kaynağa göre, Ukrayna ve Rusya'da ithal edilen HRC fiyatları ise sırasıyla, ton başına 550-570 Dolar ve 580-640 Dolar seviyelerindedir.
Öte yandan, global demir cevheri fiyatlarında 2. Çeyrekte gerçekleşen %100 fiyat artışını takiben 3. Çeyrekte gerçekleşebilecek diğer bir %23'lük artış, talebin güçsüz seyretmesi durumunda kritik olabilecektir. Şu anda, çelik fiyatları ve hammadde fiyatları daha önce çok sık görülmemiş bir bantta harekette etmektedir. Demir cevheri fiyatlarının, çeyreksel olarak belirlenecek olması, volatilitenin yüksek olduğu çelik sektöründe 'esneklik'i kritik kılmaktadır.
Rekabetin Çin ve Rusya kaynaklı olarak güçlenebileceğini ve hem Avrupalı hem de Türk çelik üreticileri için baskı yaratabileceğini düşünüyoruz. Bu noktadan hareketle, çelik üreticilerinin, değişen hammadde ve ürün fiyatlarına göre esnek hareket edebilmeleri zorlayıcı bir nokta olabilecektir.
Şu anda, EREGL için ENDEKSE PARALEL GETİRİ tavsiye ediyoruz. EREGL, 8.7x 2010T FD/VAFÖK çarpanı ile, global rakiplerine kıyasla %30 primli işlem görmektedir.
Hammadde maliyetleri yüksek seyrederken, talepteki düşüş riskinin artmaktadır.
Cemal Demirtaş
Oyak Yatırım Araştırma
