ANALİZ- ABD Tüketici Enflasyonu Verileri Değerlendirmesi (Akbank) [FNC-NEWS]

• 11.11.2026 17:31

https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=11467


1. Enflasyon Gelişmeleri
Ekim ayında aylık TÜFE hem manşet (%0,4) hem de çekirdek göstergede (%0,3) beklentileri 0,1 puan aşarak fiyat baskılarının enerji bağlantılı kalemlerle sınırlı kalmayıp mal ve hizmetler geneline yayıldığını gösterdi. Geçen yılki hükümet kapanması nedeniyle yıllık değişimler bu yıl yayımlanmazken, interpolasyon yöntemiyle elde ettiğimiz verilerle manşet enflasyonun yı önceki ay olduğu gibi %0,3 ile bir miktar güçlü gelmesi ve aydan aya dalgalı seyreden konaklama kalemindeki %0,6'lık artış öncülüğünde %0,3 yükseldi (aylık katkı: +11 bp). Bununla birlikte, yakıt maliyetlerindeki yukarı yönlü eğilimin devamıyla uçak bileti fiyatları %0,4, şehir içi ulaşım %6,6, ulaştırma grubundaki genel fiyatlar ise %0,8 arttı (aylık katkı: +5 bp). Böylelikle önceki 12 aylık ortalamada %0,26 olan çekirdek (enerji hariç) hizmet aylık enflasyonu ekimde %0,34 olarak gerçekleşti (yıllık oran: %3,16à%3,40).
* Enflasyon ana eğilimine dair yıllıklandırılmış medyan enflasyon eylüle kıyasla 0,2 puan artışla %2,9'a, kırpılmış enflasyon ise 0,6 puan artarak %3,6 ile Mart 2025'ten bu yana en yüksek seviyeye yükseldi (Grafik 4). Temmuz-ağustos döneminde %2'nin altına gerileyen 3 aylık ortalama çekirdek enflasyonun yıllıklandırılmış seviyesi %3,75 ile son 30 ayın en yüksek seviyesine ulaştı. İç talep ve ücretlerle ilişkisi nedeniyle yakından takip edilen süper çekirdek (supercore, barınma hariç çekirdek hizmetler) ise bu ayda daha fazla kalemde görülen fiyat baskılarıyla aylık %0,40 artarken, yıllık değişim %3,13'ten %3,52'ye yükseldi (Grafik 1, Grafik 3 ve Tablo 1).
Grafik 1. Tüketici Enflasyonu* (yıllık, %) Grafik 2. Mal-Hizmet Enflasyonu* (yıllık, %)
Kaynak: Bloomberg.
*Çekirdek: Gıda ve enerji dışı TÜFE. Süper çekirdek: Barınma dışı çekirdek hizmet. Ekim 2025'te hükümet kapanması nedeniyle veriler açıklanmadığı için ilgili aydaki endeks Eylül 2025 ve Kasım 2025 değerlerinin ortalaması alınarak hesaplanmıştır.
Grafik 3. Aylık Enflasyon (m.a., %) Grafik 4. Enflasyon Eğilimi* (%)
Kaynak: Bloomberg.
*Mevsimsellikten arındırılmış aylık enflasyonun üç aylık hareketli ortalamasının yıllıklandırılmış değeri.
2. İstihdam Gelişmeleri
Ekim ayında istihdam artışları sektörlerin geneline yayılırken, güçlü istihdam görünümü Fed'in enflasyona yoğunlaşmasına imkân tanıyarak aralık toplantısında faiz artışına alan açıyor
* Tarım dışı istihdam ekimde 165 bin kişi artışla beklentilerin (+70 bin) üzerinde gerçekleşerek önceki aylara kıyasla daha güçlü bir görünüm ortaya koyarken, ağustos ve eylül ayı değişimleri toplamda 84 bin kişi yukarı revize edildi de manşet rakamı destekledi.
* Ücretler tarafında aylık artış %0,4 ile beklentileri (%0,3) aşarken, yıllık ücret artış hızı salgın sonrası dönemin en düşük seviyesi olan %3'ten %3,1'e yükselerek dezenflasyona dair olumsuz sinyal verdi (yıllık beklenti: %2,9, Grafik 18).
* İşgücüne katılım oranındaki yükselişe (%61,8à%61,9) rağmen güçlü istihdam artışının desteğiyle işsizlik oranı %4,2'den %4,1'e geriledi (beklenti: %4,2, Grafik 8).
* İş değiştiren/işte kalan ücret makası başta olmak üzere işgücü piyasasına ilişkin diğer göstergeler son aylardaki canlanmayı teyit etmekle birlikte işe alım v