ANALİZ- KLKIM 2.Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 19.08.2026 07:49

KLKIM 2Ç26 (Negatif) - PhillipCapital Araştırma
Kalekim, 2Ç26 finansallarında
- yıllık bazda %6 azalışla 2,97 milyar TL ciro,
- yıllık bazda %12 azalışla 650 milyon TL FAVÖK ve
- yıllık bazda %79 azalışla 89 milyon TL net kâr açıkladı.
Piyasa medyan beklentisi 2,85 milyar TL gelir, 520 milyon TL FAVÖK ve 232 milyon TL net kâr olması yönündeyken bizim beklentilerimiz 2,86 milyar TL ciro, 498 mn TL FAVÖK ve 193 mn TL net kâr olması yönündeydi. Dolayısıyla ciro ve FAVÖK piyasa medyan beklentisinin üzerinde gerçekleşirken, net kar piyasa beklentisinin %62 altında gerçekleşti.
İkinci çeyrekte zayıf talep görünümü devam etti. Yurt içinde yılın ilk çeyreğinde görülen daralmanın ardından Nisan ve Haziran aylarında sınırlı bir toparlanma görülürken, Mayıs ayında resmi tatiller kaynaklı iş günü kaybı nedeniyle geçici bir zayıflık yaşandı. Yurt dışı operasyonlarda ise Irak kaynaklı zayıflık çeyrek boyunca devam ederken, bölgedeki jeopolitik gelişmeler de satışlar üzerinde baskı oluşturdu. Diğer ihracat pazarlarındaki büyümeye rağmen, Irak'taki daralma telafi edilemedi. Bu doğrultuda yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %2 artarken yurt dışı satış gelirleri yıllık %28 daraldı.
Maliyetler tarafında jeopolitik gelişmeler sonrasında özellikle petrokimya bazlı hammaddelerde görülen maliyet baskısı etkin fiyatlama politikasıyla büyük ölçüde dengelendi. Bu sayede artan hammadde maliyetlerinin marjlar üzerindeki olumsuz etkisi azaldı brüt kâr marjı yıllık bazda 0,9 puan artarak %41,1'e yükseldi. FAVÖK marjı ise faaliyet giderlerindeki kısmi artışın etkisiyle yıllık bazda 1,6 puan azalışla %21,9'a geriledi.
Zayıf operasyonel performans ile birlikte net finansman gelirlerinin azalması ve net parasal pozisyon kaybının yükselmesi (yıllık %54 artış) net kârı baskıladı.
Şirketin net nakit pozisyonu 1Ç26 itibarıyla 1,80 milyar TL olarak açıklanmıştı. İkinci çeyrekte ise Irak operasyonlarındaki yavaşlamanın nakit yaratımı ve işletme sermayesi üzerindeki olumsuz etkisi nedeniyle net nakit pozisyonu önceki çeyreğe kıyasla %23 azalışla 1,39 milyar TL'ye geriledi.
Kalekim 2026 yılına yönelik USD bazlı finansal ve operasyonel beklentilerini Ocak 2026'da paylaşmıştı (TMS-29 bazında). Net satışlarda %10-15 artış öngörürken, büyümenin ana kaynağının uluslararası pazarlar olması beklenmektedir. Satış hacminin yurt içinde %7-10, yurt dışında %12-16 artması hedeflenirken, FAVÖK marjının %20-25 aralığında gerçekleşmesi, 1,4-1,7 milyar TL CAPEX yapılması ve NİS/Satışlar oranının %10-15 bandında tutulması planlanmaktadır.
Açıklanan sonuçları ciroda görülen daralma, operasyonel karlılıkta yıllık bazda görülen gerileme ve net kârın beklentilerin oldukça altında gerçekleşmesi nedeniyle negatif olarak değerlendiriyoruz.
Şirket bugün 10:30'da ilk yarı sonuçlarına dair bir telekonferans gerçekleştirecek.

ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.