ANALİZ- LKMNH 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen Pozitif (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 18.08.2026 08:05

Lokman Hekim, 2Ç26 finansallarında
- yıllık bazda %11 artışla 1,28 milyar TL ciro,
- yıllık bazda %12 artışla 258 milyon TL FAVÖK ve
- yıllık bazda %53 azalışla 36 milyon TL net kâr açıkladı.
Kurum olarak beklentilerimiz 1,20 milyar TL ciro, 250 mn TL FAVÖK ve 24 mn TL net kar yönündeydi.
Ciro artışı, hasta trafiğindeki yükseliş ve özel sağlık hizmetlerine olan talebin devam etmesinden kaynaklandı. Nitekim toplam gelirler içerisinde en büyük paya sahip olan sağlık gelirleri ve hastane kira gelirleri yıllık gelir artışını destekleyen kalemler arasında öne çıktı.
Diğer yandan, SGK dışı ödeme kanallarının payını artırmaya yönelik stratejiyle birlikte, SGK'nın toplam gelirler içindeki payı Haziran 2025'teki %19,7 seviyesinden Haziran 2026'da %14'e geriledi (1Ç26: %15,3). Cepten ödemelerin payı yine aynı dönemde %48,4 seviyesinden %51,8'e çıktı (1Ç26: %53,3). Yabancı sağlık turizmi USD\TL kurunun yurt içi birim fiyat artışlarının gerisinde kalmasından dolayı yıllık bazda daraldı (1Ç26: %10,2, 6A26: %10,4, 6A25: %12,6). FAVÖK marjı ise yıllık bazda 0,2 puan artarak %20,1 seviyesine yükseldi.
Görece güçlü operasyonel performans ve net parasal pozisyon kazancının desteğine karşın, finansman gelirlerindeki azalış ve artan efektif vergi oranının etkisiyle net kâr yıllık bazda %53 oranında geriledi.
Yılın ilk çeyreğinde düzeltilmiş net borç 1,80 milyar TL, kaldıraç oranı 1,6x olarak gerçekleşmişti. İkinci çeyrekte düzeltilmiş net borç 1,98 milyar TL, düzeltilmiş Net Borç / FAVÖK oranı 1,6x oldu (2025: 1,8x). 2026 yılında yatırım harcamalarının normal seviyelere dönmesi ve daha sınırlı yatırım ihtiyacının olması nedeniyle net borç/FAVÖK rasyosunda kademeli iyileşme öngörümüzü koruyoruz.
Şirket iki taksit halinde toplam pay başına net 0,3935 TL kâr payı ödeyecek. İlk taksit 20 Mayıs 2026'da pay başına net 0,1967 TL olarak ödendi. İkinci taksit tarihi ise 28 Eylül 2026'dır. Son kapanış fiyatına göre temettü verimliliği %2,9 düzeyindedir.
Açıklanan sonuçları, cirodaki reel büyümenin devam etmesi ve operasyonel kâr marjlarında yıllık bazda görülen iyileşmeye karşın, marjlarda çeyreksel bazda yaşanan daralma ve net kârdaki belirgin düşüş nedeniyle kısmen pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Şirketin SGK dışı ödeme kanallarının toplam gelirler içindeki payının artmaya devam etmesini ve yurt içi hasta sayısındaki büyümenin sürmesini bekliyoruz. 2026 beklentilerimize göre Lokman Hekim 3,4x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir.
Şirket bugün 14:00'te ikinci çeyrek sonuçlarına dair bir webcast gerçekleştirecek.
ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.