ANALİZ- TCELL 2. Çeyrek Sonuçları: Kısmen Pozitif (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 14.08.2026 08:01

TCELL 2Ç26 Sonuçları (Kısmen Pozitif)
Turkcell 2Ç26 finansallarında
-           yıllık bazda %2,5 artışla 71,78 milyar TL ciro,
-           yıllık bazda %1,6 azalışla 30,01 milyar TL düzeltilmiş FAVÖK
(FAVÖK marjı: 1,7 puan azalışla %41,8) ve
-           yıllık bazda %5,7 azalışla 5,24 milyar TL net kâr açıkladı.
 
Kurum olarak beklentimiz 71,44 milyar TL ciro, 29,29 mlr TL FAVÖK ve 4,46 mlr TL net kar idi. Piyasa medyan beklentisi 72,39 milyar TL ciro, 30,02 milyar TL FAVÖK ve 3,82 milyar TL net kâr yönündeydi.
 
Yılın ilk yarısında ciro yıllık bazda %5,6 artışla 144,95 milyar TL'ye, düzeltilmiş FAVÖK %0,7 artışla 60,30 milyar TL'ye, net kâr ise %3,3 artışla 10,19 milyar TL'ye ulaştı. Düzeltilmiş FAVÖK marjı 2 puan düşüşle %41,6 seviyesinde gerçekleşti.
 
Operasyonel tarafta Turkcell Türkiye abone sayısı çeyreklik 250 bin net kazanımla 44,8 milyona, grup geneli abone sayısı ise yıllık %3,3 artışla 47,1 milyona yükseldi. Mobil abone tabanı ilk kez 40 milyonu aşarken 243 bin net mobil ve 284 bin net faturalı abone kazanıldı faturalı abonelerin mobil segment içindeki payı %81'e çıktı. Mobil abone kayıp oranı (churn rate) 2Ç25'te %2,2 iken %1,6'ya iyileşti. Superbox'ta 64 bin net ilave ile 2Ç20'den bu yana en güçlü çeyreklik performans kaydedildi ve abone sayısı 818 bini aştı.
 
Gelir büyümesinde kurumsal segment öne çıktı. Kurumsal gelirler %15,5 arttı Dijital İş Servisleri %33,1 ile en fazla büyümeyi sağlarken Veri Merkezi & Bulut gelirleri %9,8 arttı. M2M hariç mobil ARPU, 12 aylık sözleşme yapısı ve 2025'ten devreden rekabet etkisi nedeniyle yıllık bazda %3,9 geriledi. Sabit bireysel ARPU ise yıllık bazda %5,8 arttı. 1000 Mbps ve üzeri fiber paketlerin payı %29'a yükseldi.
 
Marj tarafında ana baskı 5G sonrası artırılan pazarlama yatırımlarından geldi satış & pazarlama giderleri/satışlar oranı 2Ç25'te %6,3 iken bu dönemde %7,6'ya yükseldi. Finansman giderleri, 5G yatırımları kaynaklı döviz açığı ve TL'deki değer kaybıyla 2Ç25'e kıyasla %74,7 artarak 11,68 milyar TL'ye çıktı. Ancak 4,86 milyar TL'lik net parasal kazanç bu yükü büyük ölçüde karşıladı ve net finansman gideri %19,3 artışla 2,11 milyar TL'de kaldı. Vergi giderinin 2,23 milyar TL'den 1,15 milyar TL'ye inmesi de net kârı destekledi.
5G yatırımları ve lisansına bağlı amortisman yükü nedeniyle amortisman ve itfa gideri %9,1 artarak 20,56 milyar TL'ye çıktı FVÖK %18,9 azalışla 9,45 milyar TL'ye, FVÖK marjı ise %13,2'ye geriledi (2Ç25: %16,6). Bu çeyrekte yatırım harcaması 24,95 milyar TL düzeyinde olurken operasyonel yatırım harcaması/gelir oranı %25,0 seviyesinde gerçekleşti. Yüklü net borca karşın Net Borç/FAVÖK 0,36x ile düşük seviyede kaldı (2025 sonu: 17,5 mlr TL, 1Ç26 sonu: 48.8 mlr TL, 2Ç26 sonu: 44,5 mlr TL).
Şirket yılsonu enflasyon varsayımını %28'e revize ederken (önceki: %23) %5-7 reel ciro büyümesi, %40-42 FAVÖK marjı ve yaklaşık %25 operasyonel yatırım harcaması/gelir hedeflerini korudu. 2Ç26 sonuçlarında güçlü abone kazanımı, abone kayıp oranındaki belirgin iyileşme, rasyonelleşen rekabet ortamı ve Superbox'taki güçlü performansı olumlu değerlendiriyoruz. FAVÖK marjındaki gerileme ve 5G yatırımlarına bağlı artan amortisman giderleri kısa vadede kârlılığı sınırlasa da fiyat aksiyonlarının 4Ç26'dan itibaren ARPU'ya daha güçlü yansımasını ve rekabet koşullarındaki normalleşmeyi operasyonel görünüm açısından destekleyici buluyoruz. Google Cloud iş birliği kapsamında başlatılan üç yeni veri merkezi yatırımı da orta-uzun vadeli büyüme potansiyelini güçlendiriyor.
ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.