ANALİZ- AGHOL 2. Çeyrek Sonuçları: Nötr (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 14.08.2026 07:59

AG Anadolu Grubu Holding 2Ç26 finansallarında
-           yıllık bazda %2,3 artışla 227,1 milyar TL ciro,
-           yıllık bazda %0,5 azalışla 24,0 milyar TL FAVÖK ve
-           yıllık %116,6 artışla 1,23 milyar TL ana ortaklık net kârı açıkladı.
Meşrubat segmentinde (CCI) güçlü ivme sürdü. Satış hacmi yıllık bazda %9,8 artarak 519 milyon ünite kasaya ulaştı. Büyümenin ana itici gücü yine Orta Asya ve Pakistan oldu (Kazakistan %12,7, Özbekistan %21,1, Pakistan %17,0 hacim büyümesi) ve Türkiye hacmi %1,1 oranında daraldı uluslararası operasyonların hacim içindeki payı 336 baz puan artışla %69,4'e yükseldi. Satış gelirleri %5,7 artışla 67,2 milyar TL'ye, FAVÖK ise %27,4 artışla 15,3 milyar TL'ye çıktı enflasyon muhasebesi etkisi hariç tutulduğunda net satış geliri/ünite kasa %28,1 artış gösterdi. Segment net kârı %24,2 artışla 8,3 milyar TL'ye yükseldi.
Bira segmenti zayıf seyrini korudu. Konsolide satış hacmi yıllık bazda %8,0 daralarak 3,8 mhl'ye geriledi Türkiye hacmi düşük satın alma gücü, artan yağışlı gün sayısı ve zayıf turizm sezonu nedeniyle %12,5 azalırken, uluslararası hacim yıllık bazda %4,1 daraldı (Gürcistan'daki ihracat yeniden yapılanması hariç +%1,2). Satış gelirleri %6,1 gerileyerek 19,4 milyar TL'ye, FAVÖK ise %27,7 daralarak 3,1 milyar TL'ye indi FAVÖK marjı 476 baz puan kayıpla %15,9'a geriledi. Segment net kârı %6,3 azalışla 3,8 milyar TL oldu.
Perakende segmentinde reel gelir büyümesi sürerken karlılık baskı altında kaldı. Satış gelirleri %2,7 artışla 124,4 milyar TL'ye çıktı. 1Y26'da 115 yeni mağaza açılışı oldu, online satış payı %23,1'ye yükselirken Migros Yemek siparişlerinde %60 büyüme gerçekleşti. Artan promosyon aktivitesi, personel giderleri ve geç başlayan turizm sezonu FAVÖK'ü %19,6 azalışla 5,3 milyar TL'ye indirdi ve marj %5,4'ten %4,3'e geriledi. Segment, geçen yılın 371 milyon TL kârının aksine 2Ç26'da 699 milyon TL net zarar kaydetti.
Otomotiv segmentinde zayıflama derinleşti. Satış gelirleri %7,2 gerileyerek 17,1 milyar TL'ye indi Çelik Motor satışları %23,2 daralırken, Anadolu Isuzu geliri düşük kamyon satışları, artan vergiden etkilenen 4x4 pick-up satışları ve zayıf ihracat hacmine karşın Samauto satın alımının inorganik katkısı ile %24,2 büyüdü. Segment FAVÖK'ü geçen yılın 736 milyon TL'lik pozitif rakamının aksine 2Ç26'da 174 milyon TL negatife döndü net zarar ise %162,7 derinleşerek 864 milyon TL'ye ulaştı.
Tarım, Enerji ve Sanayi segmentinde satış gelirleri %13,3 gerileyerek 2,1 milyar TL'ye, FAVÖK ise %51,4 azalışla 267 milyon TL'ye indi düşüşün temel kaynağı enerji faaliyetlerindeki yüksek baz etkisidir. Segmentte geçen yılın 392 milyon TL'lik kârının aksine 709 milyon TL net zarar oluştu.
Konsolide net borç/FAVÖK oranı önceki çeyreğe kıyasla ılımlı bir iyileşme ile 1,1x düzeyinde oluştu (Haziran 2025: 1,5x, 2025 sonu: 1,1x, 1Ç26 sonu: 1,2x). Konsolide FAVÖK'teki hafif gerileme büyük ölçüde Bira, Perakende ve Otomotiv segmentlerindeki belirgin karlılık kaybından kaynaklanırken Meşrubat segmentinin güçlü performansı bu zayıflığı kısmen telafi etti. Ana ortaklık net kârındaki yükselişin nedeni ise yüksek operasyonel performansa bağlı olarak görülen FAVÖK artışıdır. Bu nedenle sonuçları nötr olarak değerlendiriyoruz. Bilanço disiplini ve net kâr tarafı olumlu görünürken, FAVÖK büyümesinin ivme kaybetmesi ve Perakende/Otomotiv segmentlerindeki karlılık düşüşü dikkat çekicidir.
ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.