ANALİZ- PGSUS 2. Çeyrek Finansal Sonuçları: Kısmen Negatif (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 13.08.2026 08:57

PGSUS 2Ç26 Sonuçları (Kısmen Negatif)
Pegasus, 2Ç26 finansallarında yıllık bazda
%1 azalışla 865 milyon Euro ciro,
%69 düşüşle 80 milyon Euro FAVÖK ve
92 milyon Euro net zarar açıkladı (2Ç25: 122 milyon Euro net kâr).
Piyasa medyan beklentileri 847 milyon Euro ciro, 63 milyon Euro FAVÖK ve 93 milyon Euro net zarar seviyesindeydi. Açıklanan sonuçlar ciroda beklentiyi %2, FAVÖK'te %27 aşarken, net zarar beklentiye paralel gerçekleşti.
Çeyrek performansında Orta Doğu kaynaklı operasyonel aksaklıklar ve jet yakıtı fiyatlarındaki sert yükseliş belirleyici oldu. Şubat sonunda bölge uçuşlarının büyük ölçüde durdurulmasıyla dış hat AKK %9, dış hat misafir sayısı %11 geriledi. Şirket kapasitenin önemli bölümünü iç hatta yönlendirirken, iç hat AKK %29 ve yolcu sayısı %16 arttı. Ancak yüksek birim gelirli dış hat trafiğinin daha düşük gelirli iç hatlarla ikame edilmesi gelir karmasını olumsuz etkiledi ve toplam doluluk oranı 3,4 puan düşüşle %83,0'e geriledi.
Gelir tarafında, yakıt maliyetlerindeki artışa karşı alınan fiyat aksiyonlarının katkısıyla RASK dört çeyreklik düşüşün ardından yıllık bazda %2 arttı. Buna karşın maliyet baskısı belirgin şekilde güçlendi. Jet yakıtı fiyatları yıllık bazda yaklaşık %90 yükselirken, %67'lik hedge pozisyonuna rağmen yakıt CASK'ı %63 arttı ve yakıt giderleri 125 milyon Euro yükseldi. Yakıt dışı CASK'ın da %13 artması, kapasite daralmasının birim maliyetler üzerindeki baskısını gösteriyor. Sonuç olarak FAVÖK marjı %29,0'dan %9,2'ye geriledi. Kur tarafındaki dönüş de net sonucu baskılarken, 2Ç25'te 45 milyon Euro net kur farkı geliri kaydedilmesine karşılık 2Ç26'da 10 milyon Euro net kur farkı gideri oluştu.
Net borç Haziran 2026 sonunda 3,16 milyar Euro'ya yükseldi (Aralık 2025: 2,94 milyar Euro). Yakıt ihtiyacının 2026 için %67'si, 2027 için ise %30'u hedge edilmiş durumda. Şirket, 2026 yılı tahminlerimize göre 8,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor.
Genel olarak 2Ç26 sonuçlarını mevcut konjonktürel sebeplerden nedeniyle operasyonel ve finansal açıdan zayıf buluyoruz. Bununla birlikte, çeyrek sonrasında toparlanma sinyallerinin güçlendiğini söylemek mümkün. Orta Doğu uçuşlarının Mayıs itibarıyla kademeli olarak yeniden başlamasının ardından Temmuz'da bölgedeki kapasite yıllık bazda %18, dış hat misafir sayısı ise %9 arttı. RASK'ın yeniden büyümeye geçmesiyle birlikte bu gelişmeler, operasyonel baskının 2Ç26'da dip yapmış olabileceğine işaret ediyor. Önümüzdeki dönemde dış hat trafiğindeki normalleşmenin seyri, jet yakıtı fiyatları ve yüksek sezonda fiyatlama gücünün korunması temel takip noktalarımız olacak.
Şirket, 2Ç26 sonuçlarına ilişkin bugün saat 17:00'de bir webcast düzenleyecek.
Alperen Öngel
Araştırma Asistanı

ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.