ANALİZ- TCKRC 2.Çeyrek Finansal Değerlendirme (Ahlatcı Yatırım) [FNC-NEWS]

• 11.08.2026 12:05

https://mona-forinvest-news-inbound-mails.s3.us-east-1.amazonaws.com/attachments/178643886716.217511.3748403563134627966%40arma.ahlatciyatirim.com.tr/TCKRC%252026Q2%2520Finansal%2520Degerlendirme.pdf


Kıraç Galvaniz 2Ç26'da 2.055 mn TL hasılat, 796 mn TL FAVÖK ve 687 mn TL net kâr açıkladı. Hasılat piyasa beklentisinin %5,7, FAVÖK %16,3 ve net kâr %16,2 üzerinde gerçekleşti. Yıllık bazda hasılat %494,6, FAVÖK %721,5 ve net kâr %136,6 arttı. FAVÖK marjı 1.070 baz puan genişleyerek %38,8'e yükseldi. Bununla birlikte yüksek büyüme oranlarında zayıf 2Ç25 bazının önemli etkisi bulunurken, ilk yarı hasılat büyümesi %160 seviyesinde gerçekleşti.
Olumlu Gördüğümüz Noktalar
? Büyümenin yapısal ayağını Bozüyük tesisi oluşturuyor. Temmuz 2025'te faaliyete geçen 1,35 milyar TL yatırımlı tesis, sıcak daldırma galvanizlemede 220 bin ton ve metal imalatta 180 bin ton yıllık kapasite ekledi. Şirket toplam üretim kapasitesinin yaklaşık beş katına çıktığını belirtiyor.
? Sipariş akışı güçlü ve çeşitlenmiş durumda. Karayolları Genel Müdürlüğü'nden 143,8, 188,5 ve 197,3 mn TL tutarında üç ihale kazanılırken, AselsanNet'ten yaklaşık 1,22 mn USD sipariş alındı. Nordic Deployment ile anlaşmanın ilk yılda yaklaşık 10 mn EUR iş hacmi yaratması bekleniyor.
? Uluslararası büyüme altyapısı güçleniyor. Norveç Karayolları sertifikasyonu tamamlanırken şirket NSPA ve MKE tedarik platformlarına kabul edildi. Romanya'da bağlı ortaklık, Gürcistan'da şube kuruldu.
? Şirketin 2026 hedefi 8 milyar TL ciro, 2,5-3 milyar TL FAVÖK ve %35-40 FAVÖK marjı seviyesinde. İlk yarı FAVÖK marjının %36,7, ikinci çeyrek marjının yaklaşık %38,8 olması hedeflerle uyumlu.
Olumsuz Gördüğümüz Noktalar
? Manşet büyüme oranları güçlü baz etkisi içeriyor. Hasılat 1Ç25'te 1.000 mn TL iken 2Ç25'te 346 mn TL'ye gerilemişti. Dolayısıyla %494,6'lık yıllık büyüme, ilk yarıdaki %160'lık artıştan belirgin şekilde yüksek.
? Kâr kalitesi faaliyet dışı kalemlerden destek aldı. 618 mn TL vergi öncesi kârın 167 mn TL'si yatırım faaliyetlerinden gelirlerden oluşurken, ayrıca 70 mn TL ertelenmiş vergi geliri kaydedildi. Finansman giderleri de 28 mn TL'den 89 mn TL'ye yükseldi.
? Nakit yaratımı zayıf kaldı. Sözleşme varlıkları 2.089 mn TL'den 2.614 mn TL'ye yükselirken nakit 856 mn TL'den 338 mn TL'ye geriledi. Net borç 475 mn TL'den 758 mn TL'ye çıkarken kredilerin 908 mn TL'lik kısmı EUR cinsinden bulunuyor.
? Net parasal pozisyon 199 mn TL kazançtan 231 mn TL kayba döndü. Bu durum enflasyon muhasebesinin sonuçlar üzerindeki negatif etkisini artırdı.
Genel Görüşümüz: Kıraç Galvaniz'in 2Ç26 sonuçlarını olumlu değerlendiriyoruz. Bozüyük yatırımının gelir ve marjlara katkısı, güçlü sipariş akışı ve uluslararası genişleme görünümü destekliyor. Buna karşılık yüksek büyüme oranlarındaki baz etkisi, faaliyet dışı gelirlerin kâra katkısı ve sözleşme varlıklarının nakde dönüşümündeki zayıflık takip edilmeli. İlk yarıda yıllık 8 milyar TL ciro hedefinin %43,7'sinin karşılanmış olması, hedefe ulaşılması için ikinci yarıda daha güçlü gelir büyümesi gerektiğine işaret ediyor.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım