HİSSE DEĞERLENDİRMESİ- Vakıf Yatırım, Erdemir için hedef fiyatını 43,1 TL'den 50,4 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" dan "tut"a indirdi [FNC-NEWS]

• 07.08.2026 09:22

(+) Erdemir (EREGL): Şirket, 2026 yılının ikinci çeyreğinde hem beklentimizin (4,0 mlr TL) hem de piyasa beklentisinin (5,4 mlr TL) oldukça üzerinde yıllık %554 artışla 8,5 mlr TL net kar açıkladı. Bu dönemde yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan giderler (değer düşüklüğü karşılıkları), net finansman giderleri karlılığı olumsuz etkilerken, parasal pozisyon kazancı ile 9,5 mlr TL tutarında kaydedilen vergi geliri net karı destekledi. Net karın tahminimizi aşmasında öngörümüzün üzerinde gerçekleşen ertelenmiş vergi geliri etkili oldu. 2Ç26 döneminde şirketin yassı ürün satış hacmi yıllık bazda %18 artış göstererek 1,9 mn tona yükselirken, uzun ürün satış hacmi %36'lık güçlü artışla 259 bin ton seviyesine ulaştı. Yassı ürünlerde ortalama satış fiyatı 650 $ (2Ç25: 675 $) olurken, uzun ürünlerde 565 $ (2Ç25: 576 $) olarak gerçekleşti. Böylece şirketin toplam satış hacmi yıllık %20 artış kaydederek 2,1 mn tona yükseldi. Satış gelirleri, beklentimiz (65,3 mlr TL) ve piyasa beklentisi (64,4 mlr TL) ile paralel şekilde, yıllık %57 artışla 64,9 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Toplam gelirler içerisinde ihracatın payı %15,8 (2Ç25: %21,3) seviyesine geriledi. FAVÖK, 2Ç26'da beklentimiz (6,5 mlr TL) ve piyasa beklentisi (6,6 mlr TL) ile uyumlu olarak yıllık %59 artışla 6,6 mlr TL'ye ulaştı. FAVÖK marjı, yıllık bazda 0,2 puan iyileşerek %10,1 seviyesine yükseldi. Ton başına FAVÖK 75 $/ton olarak (2Ç25: 64 $/ton, 1Ç26: 71 $/ton) gerçekleşti. 1Ç26'da 31,5 mlr TL seviyesinde bulunan net borç, 2Ç26 itibarıyla %25,6 artışla 39,5 mlr TL'ye yükseldi. Net Borç/FAVÖK rasyosu 1,6x (2Ç25: 3,3x, 1Ç26: 1,4x) olarak kaydedildi. Ayrıca, şirket 2026 yılının ikinci çeyreğinde toplam 78 mn $ yatırım harcaması (6A26: 225 mn $) gerçekleştirdi.
Yorum: Şirket hisseleri, finansal sonuçların açıklanmasından önceki son üç ayda endeksten %20,9 ve son bir ayda ise %4,6 pozitif ayrıştı. Şirket, yıllık bazda operasyonel performansını ve karlılığını iyileştirirken, finansal sonuçlar genel olarak piyasa beklentileriyle uyumlu gerçekleşti. Net karın ertelenmiş vergi gelirinin katkısıyla beklentileri aşması nedeniyle, finansal sonuçlara piyasa tepkisinin sınırlı pozitif olmasını bekleriz. Makroekonomik varsayımlarımızda ve modelimizdeki güncellemeler doğrultusunda Erdemir için 43,1 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 50,4 TL seviyesine revize ediyoruz. Kısa vadeli "Endekse Paralel Getiri" önerimizi korurken, uzun vadeli "AL" önerimizi ise "TUT" olarak güncelliyoruz.

ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.