ANALİZ- LOGO 2.Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 06.08.2026 09:14

 
LOGO 2Ç26 Sonuçları (Pozitif) - PhillipCapital Araştırma
Logo Yazılım Sanayi ve Ticaret A.Ş. (LOGO), 2Ç26 konsolide finansallarında
yıllık bazda %1,6 artışla 1,74 milyar TL UFRS satış geliri,
yıllık bazda %2,4 artışla 729 milyon TL FAVÖK ve
yıllık bazda %1,2 artışla 370 milyon TL ana ortaklık net kârı açıkladı.
Kurum olarak 1,70 milyar TL ciro, 714 milyon TL FAVÖK ve 355 milyon TL net kâr bekliyorduk. Açıklanan sonuçlar beklentimizi ciroda %2,5, FAVÖK'te %2,1 ve net kârda %4,2 oranında hafif aştı.
Marj tarafında FAVÖK marjı 2Ç26'da %41,8 ile geçen yılın aynı dönemindeki %41,5 seviyesinin hafif üzerinde gerçekleşirken, 1Ç26'daki yaklaşık %35,3 seviyesine göre de belirgin toparlandı. Şirket çeyreği 1,06 milyar TL net nakit pozisyonuyla tamamladı (1Ç26: 1,36 milyar TL). Net nakitteki çeyreksel gerilemede, Nisan-Haziran döneminde yapılan 500 milyon TL temettü ödemesi ile 130 milyon TL tutarındaki (bugünkü değerle yaklaşık 195 milyon TL) hisse geri alımları etkili oldu.
Operasyonel tarafta öne çıkan konu, faturalanan gelir ile UFRS satış gelirinin farklı yönlerde hareket etmesi oldu. Faturalanan gelir yıllık bazda %10 daralarak 1,67 milyar TL'ye gerilerken, UFRS satış geliri büyümesini korudu. Nitekim tekrarlayan gelirlerin toplam faturalanan gelir içindeki payı 2026'nın ilk altı ayında %86'ya yükseldi (6A25: %85). Aynı dönemde SaaS gelirlerinin toplam gelir içindeki payı da %53'ten %59'a çıktı. ERP abonelik müşteri sayısı yıllık %76 artışla 32,6 bine ulaştı. eServis'te MRR %23 artışla 3,3 milyon dolara, Logo İşbaşı'nda ARR %29 artışla 3,65 milyon dolara ve Logo Diva Perakende'de ARR %15 artışla 5,7 milyon dolara yükseldi. Üç segmentte de büyümenin önemli kısmı fiyatlama gücünden kaynaklandı.
Total Soft tarafındaki zayıflama ise bu çeyrekte de sürdü. İlk yarı verileri tek başına bakıldığında sınırlı bir bozulmaya işaret etse de, çeyreklik bazda ayrıştırıldığında daha olumsuz bir tablo görüyoruz. Hesaplamalarımıza göre Total Soft'un Euro bazlı geliri 2Ç26'da yıllık %26,4 daralarak 12,9 milyon Euro'dan 9,5 milyon Euro'ya geriledi. FAVÖK marjı ise %25,6'dan %14,7'ye düştü.
Net kâr tarafında 1Ç26'daki 140 milyon TL'den 370 milyon TL'ye yükselirken, faaliyet kârındaki toparlanmaya ek olarak TMS29 kaynaklı net parasal kayıp 181 milyon TL'den 98 milyon TL'ye geriledi. Ayrıca 1Ç26'da kaydedilen 85 milyon TL vergi gideri, 2Ç26'da 17 milyon TL vergi gelirine döndü. Bu iki unsur da net kârı destekledi.
Yönetim 2026 yılı beklentilerinde herhangi bir değişikliğe gitmedi. Logo Türkiye tarafında %12,2 faturalanan gelir büyümesi, %11,6 UFRS gelir büyümesi ve yaklaşık %31 FAVÖK marjı (TMS29 dahil) hedeflenmeye devam ediliyor. Total Soft tarafında ise 46,4 milyon Euro gelir ve %17 FAVÖK marjı öngörülüyor.
Genel olarak 2Ç26 sonuçlarını Logo açısından pozitif değerlendiriyoruz. Ciro, FAVÖK ve net kâr kurum beklentimizin üzerinde gerçekleşti. SaaS dönüşümünün devam etmesi, tekrarlayan gelirlerin toplam gelir içindeki payının artması ve ürün segmentlerinde devam eden çift haneli büyüme orta vadeli görünümü desteklemeye devam ediyor. Buna karşılık Total Soft tarafındaki marj bozulması bu çeyreğin en zayıf noktası oldu.
PhillipCapital Araştırma Ekibi

ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.