ANALİZ- MPARK 2.Çeyrek Sonuçları Değerlendirmesi: Pozitif (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 06.08.2026 08:46

MPARK 2Ç26 Sonuçları (Pozitif)
MLP Sağlık 2Ç26 finansallarında
- yıllık bazda %7 artışla yaklaşık 16,74 milyar TL ciro,
- yıllık bazda %26 artışla 4,81 milyar TL FAVÖK,
- yıllık bazda %1 azalışla 1,37 milyar TL net kâr açıkladı.
Piyasa medyan beklentileri 16,35 milyar TL ciro, 4,66 milyar TL FAVÖK ve 1,13 milyar TL net kâr yönündeydi. Kurum olarak tahminlerimiz 16,33 mlr TL ciro, 4,62 mlr TL FAVÖK ve 966 milyon TL net kar şeklindeydi. Dolayısıyla ciro, FAVÖK ve net kar beklentilerin üzerinde gerçekleşti.
Cirodaki büyüme yurt içi gelirlerdeki artıştan kaynaklandı. Bu dönemde yurt içi hasta gelirleri hasta sayısı ve ortalama ayaktan hasta fiyatlarındaki artışın etkisiyle yıllık %7 büyüme ile yaklaşık 14,99 milyar TL seviyesine yükseldi. Yurt içi hasta gelirlerinin kırılımına baktığımızda yatan hasta cirosu yıllık %5, ayakta hasta sayısı ise %10 yıllık artış kaydetti. Ayakta hastanın yurt içi gelirlerdeki payı %49, yatan hasta gelirlerinin payı %51 olarak gerçekleşti. Yabancı sağlık turizmi tarafında ise hasta sayısındaki artışa rağmen, USD/TL kurunun yurt içi birim fiyat artışlarının gerisinde kalması nedeniyle gelirler 2Ç26'da %7,5 daraldı.
Bu dönemde doktor maliyetleri hariç diğer gider kalemlerinin ciroya oranında genel bir gerileme görüldü. Personel giderleri/ciro oranı, verimlilik artışlarının etkisiyle yıllık bazda yaklaşık 328 baz puan gerileyerek %19,4 seviyesine inerken malzeme giderleri/ciro oranı ise etkin stok yönetimi ve hasta miksindeki iyileşmenin katkısıyla yıllık 154 baz puan azalış göstererek %10,6 seviyesine düştü. Böylelikle satışların maliyetinin ciroya oranı yıllık 432 baz puan iyileşme ile %71,3 olarak gerçekleşti. Doktor giderleri/ciro oranı hem bu yıl hem de geçen yılın ikinci çeyreğinde resmi tatiller nedeniyle çalışma günü sayısının ilk çeyreğe kıyasla daha düşük olmasının yarattığı mevsimsellik etkisiyle yıllık 128 baz puan artarak %28,9 seviyesine yükseldi.
Operasyonel tarafta hasta miksindeki iyileşme ile maliyet yönetimine yönelik verimlilik adımlarının katkısıyla FAVÖK marjı yıllık bazda 4,3 puan artarak %28,7 seviyesine yükseldi.
Mayıs 2026'da gerçekleştirilen Ataşehir'deki taşınmaz satışına ilişkin kaydedilen tek seferlik satış zararı net kâr üzerinde baskı oluştururken, güçlü operasyonel performans ve net parasal pozisyon kazancındaki yıllık %65 artış bu etkiyi büyük ölçüde dengeleyerek net kârın yatay seyretmesini sağladı.
Net borç/FAVÖK oranı Haziran 2026 itibarıyla 0,7x olarak gerçekleşti (1Y25: 0,7x, 1Ç26: 0,8x).
Şirket, Mayıs 2026'da verimlilik ve portföy optimizasyonu kapsamında Macaristan'daki Liv Duna Medical Center Hastanesi'nin faaliyetlerini sonlandırma kararı aldı. Söz konusu adımı, düşük verimlilik gösteren operasyonlardan çıkılarak kaynakların daha kârlı alanlara yönlendirilmesi açısından olumlu değerlendiriyoruz.
Haziran itibarıyla hekimlerin bordrolu istihdama geçişiyle birlikte artması beklenen personel maliyetlerinin FAVÖK marjı üzerindeki olumsuz etkisinin, kiosk uygulamaları, yapay zekâ destekli çözümler ve dijitalleşme yatırımlarıyla artırılan operasyonel verimlilik sayesinde yönetilebilir seviyelerde tutulmasını bekliyoruz.
Türk Tabipleri Birliği (TTB) tarafından 1 Temmuz 2026 itibarıyla Özel Hekimlik Uygulamaları (ÖHU) katsayılarında yapılan %20,1'lik artış beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Söz konusu düzenlemenin, hekim ücretlerindeki iyileşme yoluyla şirketin operasyonel performansını önümüzdeki dönemde desteklemeyi sürdürmesini bekliyoruz.
Açıklanan sonuçları, hasta sayısındaki artış, verimlilik artışları ile hasta miksindeki olumlu değişimin kârlılığı desteklemesi navsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.