ANALİZ- KCAER 2.Çeyrek 2026 Sonuçları (Kısmen Pozitif) (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 06.08.2026 08:41

Kocaer Çelik, 2Ç26 finansallarında
- yıllık bazda %18 azalışla 6,17 milyar TL ciro,
- yıllık bazda %7 azalışla 995 milyon TL FAVÖK ve
- yıllık bazda %265 artışla 483 milyon TL net kâr açıkladı.
Piyasa medyan beklentisi 6,53 milyar TL gelir, 903 milyon TL FAVÖK ve 400 milyon TL net kâr olması yönündeydi. Kurum olarak tahminlerimiz 6,53 mlr TL ciro, 913 mn TL FAVÖK ve 400 mn TL net kar şeklindeydi. Dolayısıyla ciro ve FAVÖK sırasıyla konsensusun %6 ve %9 altında kalırken net kar rakamı piyasa beklentisinin %21 üzerinde açıklandı.
Yılın ikinci çeyreğinde şirketin satış hacmi yıllık bazda %4,4 oranında artışla 171 tona çıktı. Katma değerli ürünlerin toplam satışlar içindeki payı yılın ikinci çeyreğinde %50,5 oldu (2Ç25: %45,1, 2025: %43,1, 1Ç26: %46,6, 6A26: %48,7). 3Ç25'ten itibaren ABD'nin Türk çelik ürünlerine uyguladığı ek gümrük vergileri nedeniyle bu pazarda yaşanan hacim kaybı marjlar üzerinde baskı oluşturmuştu. İlk çeyrekte başlayan sınırlı toparlanma eğiliminin ardından, ABD'ye satışlar ikinci çeyrekte yeniden başladı.
İhracatın toplam satışlar içerisindeki payı çeyreksel bazda artarak %68 olarak gerçekleşti (2025: %77, 1Ç26: %62). Satış hacminin henüz geçmiş dönemlerdeki seviyelerine ulaşmamış olması nedeniyle marjlara etkisi sınırlı kalırken toparlanmanın devam etmesiyle birlikte önümüzdeki çeyreklerde bu etkinin daha belirgin hale gelmesini bekliyoruz.
Dolar bazında ortalama satış fiyatlarının önceki çeyreğe kıyasla sınırlı artış göstermesine rağmen, FAVÖK marjı bu dönemde %16,1 ile 2Ç25'teki %14,1 seviyesinin oldukça üzerinde gerçekleşti. Ton başı FAVÖK ise önceki çeyreğe kıyasla %11 oranında artışla 125 USD'ye yükseldi (2Ç25: 140 USD, 1Ç26: 113 USD).
Net kâr, kurumlar vergisi oranındaki indirimin ardından ertelenmiş vergi yükümlülüğünün yeniden hesaplanması ve net finansman giderlerindeki iyileşmenin etkisiyle yıllık bazda güçlü bir artışla 483 mn TL'ye yükseldi.
Şirketin net borcu ilk çeyrekte 3,14 milyar TL, net borç/FAVÖK rasyosu 0,9x düzeyindeydi. İkinci çeyrekte net borç çeyreksel bazda %23 azalarak 2,41 milyar TL'ye gerilerken, net borç/FAVÖK rasyosu da 0,7x'e iyileşti.
Açıklanan sonuçları, cirodaki daralmaya ragmen operasyonel kâr marjlarında yıllık bazda görülen iyileşme, katma değerli ürünlerin toplam satışlar içindeki payının artması, ihracat payındaki ılımlı artış ve beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşen net kâr rakamı nedeniyle kısmen pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Şirket 2026 tahminlerimize göre 7,8x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
Şirket, bugün saat 15:00'te finansal sonuçları değerlendireceği bir webcast gerçekleştirecek.
Öte yandan Şirket bugün itibariyla ağırlıklı olarak ihracat ve iç piyasaya yönelik 61,4 milyon ABD doları tutarında çelik profil siparişi aldı. Söz konusu tutar 2025 yılı konsolide hasılatının %10,9'una karşılık gelmektedir. Açıklanan sipariş tutarını, şirketin gelir görünürlüğünü desteklemesi ve önümüzdeki dönem ciro performansına katkı sağlayacak olması nedeniyle olumlu değerlendiriyoruz.

ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.