ANALİZ- THYAO 2Ç26 Sonuçları: Kısmen Negatif (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 05.08.2026 09:23

Türk Hava Yolları, 2Ç26 konsolide finansallarında
- yıllık bazda %20,5 artışla 7,2 milyar USD net satış geliri,
- yıllık bazda %41,0 azalışla 906 milyon USD FAVÖKK ve
- yıllık bazda %71,5 azalışla 197 milyon USD net kâr açıkladı.
Piyasa medyan beklentileri 7,1 milyar USD ciro, 695 mn USD FAVÖK ve 248 mn USD net kâr seviyesindeydi.
Operasyonel tarafta çeyreğin görünümünü belirleyen temel unsur, güçlü gelir büyümesine rağmen akaryakıt maliyetlerindeki sert artışın kârlılık üzerinde yarattığı baskı oldu. Akaryakıt gideri yıllık bazda %92,9 artışla 2,77 milyar USD'ye yükselirken, ton başına akaryakıt fiyatı 780 USD'den 1.480 USD'ye çıktı. Brent petrol fiyatlarındaki yükseliş ve crack marjlarındaki genişleme bu artışın temel nedenleri olurken, esas faaliyet sonucu geçen yılın aynı dönemindeki 706 milyon USD kârdan 64 milyon USD zarara geriledi.
Gelir tarafı ise güçlü seyrini korudu. Yolcu gelirleri yıllık bazda %14,9, kargo gelirleri ise jeopolitik gelişmelerin desteklediği arz daralmasının katkısıyla %58,0 arttı. Birim gelir göstergeleri de olumlu bir görünüm sergiledi RASK %16,4 (kur etkisinden arındırılmış: %17,3) artarken, doluluk oranı 1,8 puan yükselerek %84,0 seviyesine ulaştı. Bölgesel bazda ise Orta Doğu kapasitesi yıllık bazda %48,3 daralmasına rağmen, bu hatta birim gelirlerin %18,6 artması dikkat çekici bir performansa işaret etti.
Marj tarafında FAVÖKK marjı %25,7'den %12,6'ya gerileyerek 13,1 puan daraldı. Altı aylık dönemde de benzer eğilim devam ederken, marj %20,2'den %12,8'e indi. Bununla birlikte, akaryakıt hariç birim giderlerin (ex-fuel CASK) %15,7 artması, maliyet baskısının yalnızca akaryakıt kaynaklı olmadığını gösteriyor.
Bilançoda Net Borç/FAVÖK oranı 2025 yıl sonundaki 1,6x seviyesinden LTM bazında 2,1x'e yükselirken, nakit pozisyonu 6,3 milyar USD ile hafif artış gösterdi. Şirketin güncel akaryakıt hedge oranının 2026 için %48, 2027 için ise yalnızca %8 seviyesinde bulunması, önümüzdeki dönemde marjların Brent fiyatlarındaki değişime duyarlılığını yüksek tutuyor.
Genel olarak değerlendirildiğinde, 2Ç26 sonuçları Türk Hava Yolları açısından kısmen negatif bir çeyreğe işaret ediyor. Güçlü yolcu ve kargo talebi ile birim gelirlerdeki artışı olumlu değerlendirirken, akaryakıt maliyetlerindeki sert yükselişin operasyonel kârlılığı belirgin şekilde baskılaması kısa vadeli görünüm üzerinde etkili oldu. Önümüzdeki dönemde Brent petrol fiyatlarının seyri, Brent-Jet yakıtı fiyatları arasındaki makas, 2027 için düşük hedge ve kargo tarafındaki güçlü momentumun sürdürülebilirliği izlenecek temel unsurlar olacak.

ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.