ANALİZ- TSKB 2Ç26 Sonuçları (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 30.07.2026 09:06

TSKB, 2Ç26'da 2.952mn TL net kâr açıkladı (%3 ç/ç artış) 1Y26 net kârı ise komisyon gelirlerindeki iki katına çıkan artış, iştiraklerden gelen güçlü katkı ve istikrarlı net faiz marjının desteğiyle yıllık bazda %10 azalarak 5.812mn TL'ye geriledi. 2Ç26 özkaynak kârlılığı, 1Ç26'daki %22,8 seviyesinden %24,0'e yükselerek yıl sonu için verilen %25 hedefiyle uyumlu seyretti.
Guidance neredeyse tüm kalemlerde korundu: Makro tedbirlerden etkilenmeyen %7,7'lik FX adjusted kredi büyümesi, %4,5 net faiz marjı, hedeflenen %50'nin üzerinde büyümeyi geride bırakarak yıllık bazda %104 artan komisyon geliri, yıllık bazda %46 artan operasyonel gider, %19,0 sermaye yeterlilik oranı , %17,9 Tier I oranı, %2,1 takipteki krediler (NPL) oranı ve 34 baz puanlık net risk maliyeti (CoR) - tüm bu kalemler YS26 hedeflerinin içinde veya üzerinde gerçekleşti. Yıllıklandırılmış net faiz marjı , çekirdek marjdaki gerilemeye karşılık, büyük ölçüde revize edilen TÜFE varsayımı nedeniyle artan TÜFE'ye endeksli kalemlerin katkısı sayesinde ç/ç bazda %4,5'te sabit kaldı. Komisyon gelirleri, bir halka arz danışmanlığı, bir erken kapama ücreti ve 2. TGF yatırımının desteğiyle çeyreklik bazda iki katına çıktı. Aktif kalitesi de , kompozisyonda bazı değişimlere rağmen iyileşme gösterdi: NPL oranı, sektörün %2,7 seviyesinin altında kalarak %2,1'e geriledi.
Ancak Stage 2 kredilerin toplam içindeki payı ç/ç bazda %6,4'ten %7,4'e yükseldi. Karşılık oranlarında ise karışık bir görünüm var: Toplam karşılık oranı ç/ç bazda %4,2'de sabit kalırken, Stage 2 karşılık oranı, Stage 2 kredilerdeki genişlemeye rağmen %32,3'ten %31,1'e geriledi ve böylece provizyon tarafı daha da incelmiş oldu. Fonlama tarafında , garantili DFI kaynaklarına doğru kayış sürüyor: Garantili DFI fonlaması, toplam yükümlülükler içindeki payını ç/ç bazda %47'den %55'e yükseltirken, DFI'ler toplamda yükümlülüklerin %65'ini oluşturarak TSKB'nin çekirdek fonlama tabanı olarak mevduattan ziyade kalkınma finansmanı kuruluşlarına dayandığını ortaya koyuyor. Sermaye yeterliliği ise daha da güçlenerek olası risklere karşı geniş bir güvenlik payı oluşturduğunu göstermektedir. Çeyreklik SYR iyileşmesinin temel kaynağı net kâr olurken, gerçekleştirilen sermaye benzeri borçlanma da bu iyileşmeye katkı sağlamış ve kredi RWA'sındaki (risk ağırlıklı varlıklar) artışın yarattığı olumsuz etkiyi fazlasıyla telafi etmiştir. YS26 için TSKB'ye yönelik olumlu görüşümüzü koruyoruz banka, istikrarlı marjlar, güçlü sermayelendirme ve dirençli komisyon gelirleriyle desteklenerek hedeflerini tutturma yolunda ilerlemeye devam ediyor.
Artan Stage 2 kredileri ve düşen karşılık oranı yakından izlenmesi gereken hususlar olsa da, aktif kalitesinin genel olarak sağlam kalmasıyla bankanın yıl sonu hedeflerini gerçekleştirmeye iyi konumlandığını düşünüyoruz. İleriye dönük 1 yıllık tahminlerimize göre hisse, % 25,7 özkaynak kârlılığı, 2,14 F/K ve 0,48 F/DD çarpanlarından işlem görmektedir.

ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.