ANALİZ- TURSG 2Ç26 Sonuçları (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 21.07.2026 09:09

Türkiye Sigorta, 2026 yılının ilk yarısında oldukça kuvvetli bir performans sergilerken 2Ç26 net karı 7 milyar TL ile yıllık %46 artış ile piyasa beklentisini %15 aştı. Efektif vergi oranındaki normalleşmenin etkisi ile net kardaki çeyreksel artış ise %9 ile daha sınırlı olarak gerçekleşmiştir. Özsermaye karlılığı %48 olarak gerçekleşirken, kombine rasyo, yıllık bazda 900 baz puan iyileşme ile %88 seviyesinde ve konsensusa göre 400 baz puan daha iyi bir seviyede gerçekleşti.
Prim üretimi yıllık bazda %30 artışla TL 94,2 milyara ulaştı (%30 nominal, %16'lık sigorta enflasyonunun 14 puan üzerinde reel büyüme ve USD bazında +%9) bu sonuç, şirketin ikinci sıradaki oyuncuya karşı TL 18 milyarlık farkla sektör liderliği konumunu pekiştirdi.
Özkaynaklar, %100 oranındaki bedelsiz sermaye artırımı sayesinde (Türkiye Varlık Fonu'nun gerçekleştirdiği ayrı bir %5'lik ikincil hisse satışının yanı sıra) yıllık bazda %67 artışla TL 61,1 milyara yükseldi bu durum, birim sermaye başına kârlılıkta bir bozulma olmaksızın özsermaye karlılığının matematiksel olarak %58'den %48'e gerilemesine neden oldu. Sermaye yeterlilik oranı %213 ile oldukça güçlü seyrini korudu ve Ağustos ayında dağıtılacak TL 3 milyarlık nakit temettüyü rahatlıkla finanse ederken, yatırım portföyü faiz indirim döngüsü devam ederken defansif bir yaklaşımla TL cinsi devlet tahvillerine yöneltildi (%34'ten %42'ye).
2026 yılı tamamında %30 yıllık prim üretimi artışı, ikinci yarıda motor-dışı segmentlerin hasar oranında kısmi normalleşme ile kombine oranın bir miktar yükselmesini bekliyoruz. Bununla birlikte toplam menkul kıymetler içerisinde ağırlığı %42'ye ulaşan TL cinsi bonoların yılın ikinci yarısında kısmi faiz gerilemesi ile birlikte enflasyon üzerindeki getirinin korunması beklenebilir. Hisse 1 yıl ileriye dönük tahminlerimize göre %42 özsermaye karlılığı, 4.2x F/K ve 1.48x F/DD çarpanları ile işlem görmektedir.

ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.