ANALİZ- Mavi 1Ç26 Sonuçları (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 10.06.2026 08:10

Mavi, 1Ç26 dönemine ilişkin finansallarını açıkladı. Zayıf tüketici talebi ve makroekonomik belirsizliklerin sürdüğü bir ortamda şirket, ciro ve FAVÖK tarafında beklentileri karşılarken net kar, ağır vergi yükü nedeniyle baskı altında kaldı.Konsolide ciro yıllık %1,9 gerileyerek 12,70 milyar TL olarak gerçekleşti konsensus beklentisi 12,63 milyar TL'ydi. Brüt kar marjı %52,2'den %53,3'e genişledi. FAVÖK %6 azalışla 2,50 milyar TL ve %19,7 marjla beklentileri (2,47 milyar TL) hafif aştı. Net kar ise konsolide bazda 543 milyon TL olarak açıklandı ancak ana ortaklığa düşen pay 686 milyon TL ile konsensus beklentisi olan 590 milyon TL'nin üzerinde kaldı. Konsolide rakamın yıllık %49 düşmesi görünürde sert olsa da arka planda iki yapısal etki var: IAS29'un net kar üzerindeki toplam etkisi 830 milyon TL (IAS29 hariç net kar 1,37 milyar TL'ye ulaşıyor). Ek olarak efektif vergi oranı geçen yılın %27'sinden bu çeyrekte %53'e yükseldi. Bunun temel nedeni yasal finansallarda enflasyon muhasebesinin kaldırılması.Türkiye perakende satışları yıllık %0,8 düşerken like-for-like satışlar nominal bazda %28,6 büyüdü, reel bazda ise %2,1 gerileme kaydedildi. İşlem adedi %3,7 gerilemesine karşın artan ürün başına adet sayısı sayesinde reel sepet büyümesi %1,7 oldu. Online tarafta Türkiye %4,3, global %4,9 geriledi. Mavi.com uygulama tabanı 5,5 milyon aktif kullanıcıya ulaşmış olsa da marketplace ve toptan e-ticaret kanallarındaki kayıp bu büyümeyi gölgeledi. Uluslararası tarafta ABD operasyonları sabit kurda %12 büyümesiyle öne çıktı.Şirket çeyreği 7,04 milyar TL net nakit pozisyonuyla kapattı. Borçsuz bilanço yapısı bu ortamda önemli bir güç unsuru. Hisse geri alım programı 14,5 milyon adet (şirket sermayesinin %1,83'ü) ile tamamlandı tüm payların sermaye azaltımı yoluyla iptal edileceği açıklandı.Şirket 2026 yılı yönlendirmesini değiştirmedi: %5 ±1 ciro büyümesi, %18 ±0,5 FAVÖK marjı, konsolide satışların %6'sı seviyesinde yatırım harcaması. Sunumda paylaşılan 2Ç26 erken verisi dikkat çekici: bayram döneminde Türkiye perakende satışları %40 büyürken hacim %15 arttı. 1 Mayıs - 7 Haziran döneminde perakende %37,5, online %31 büyüdü ve her iki kanalda çift haneli hacim artışı kaydedildi. Bu sinyal, 1Ç'teki talep baskısının 2Ç'te belirgin biçimde gevşediğine işaret ediyor ve yıllık rehberliğin tutulabilir göründüğünü destekliyor. Şirket bugün 16.00'da 1Ç26 sonuçlarına dair webcast düzenleyecek. 2026 beklentisine göre hisse 2,9x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir. Cirodaki reel daralma ve artan vergiye bağlı olarak net kardaki daralma kısa vadede sınırlayıcı etki yaratabilir, bununla birlikte operasyonel sonuçların beklentiyi karşılaması, net nakit pozisyonu, 2026 beklentisinin korunması ve 2Ç26'ya dair güçlü ilk sinyaller nedeniyle sonuçları sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruzAlperen ÖngelAraştırma Asistanı
ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.