ANALİZ- TCELL 1.Çeyrek Sonuçları (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 12.05.2026 08:28

TCELL 1Ç26 Sonuçları (Pozitif)
Turkcell, enflasyon muhasebesine göre düzeltilmiş 1Ç26 konsolide finansallarında
- yıllık bazda %8,9 artışla 68,4 milyar TL ciro,
* yıllık bazda %3,2 artışla 28,3 milyar TL FAVÖK ve
* yıllık bazda %14,9 artışla 4,63 milyar TL net kâr açıkladı.
*
Ciro, FAVÖK ve net kar tarafında beklentiler sırasıyla %2, %2,5 ve %9 oranında aşılmıştır. Grup gelirlerinin %90'ını oluşturan Turkcell Türkiye gelirleri, yıllık bazda %8,6 artışla 61,9 milyar TL'ye yükseldi. FAVÖK marjı ise büyük ölçekli entegrasyon projelerine bağlı donanım satışlarının ürün karmasını olumsuz etkilemesi nedeniyle yıllık 2,3 puan daralarak %41,4 seviyesinde gerçekleşti. Buna karşın gerileyen enerji giderleri ve Financell tarafındaki düşük fonlama maliyetleri marjlardaki baskıyı kısmen dengeledi.
Net kâr kalemindeki güçlü performansın temelinde, başarılı operasyonel sonuçların yanı sıra TMS 29 kapsamında kaydedilen parasal kazançlar yer almaktadır. Bu dönemde 5,46 milyar TL net parasal pozisyon kazancı kaydedildi (1Ç25: 1,25 milyar TL). Söz konusu iyileşmenin ana kaynağı, 5G lisansının aktifleştirilmesiyle kaydedilen parasal kazançtaki artıştır. Diğer taraftan, 5G lisans ödemelerine bağlı olarak artış gösteren kur farkı giderleri ve yükselen efektif vergi oranı, kârlılık üzerinde bir miktar baskı unsuru oluşturmuştur.
Operasyonel tarafta, Turkcell, yılın ilk çeyreğinde son 3,5 yılın en yüksek abone büyümesine imza atarak 661 bin net faturalı müşteri kazandı. Bu ivmeyle faturalı abone oranı %81'e yükselirken, ayrılma oranı %1,6'ya geriledi. Abone başına gelirler (ARPU), geçmişteki yoğun rekabet ve enflasyon etkisiyle bu dönemde yatay kalsa da Ocak ve Nisan aylarında yapılan fiyat güncellemeleriyle yılın geri kalanında enflasyonla paralel bir büyüme hedefleniyor.
Sabit genişbantta, Turkcell, fiber altyapıdaki güçlü konumunu 1Ç26'da 2,59 milyon aboneye ulaşarak pekiştirdi. Bireysel fiber ARPU, etkili fiyatlandırma stratejileri ve IPTV katkısıyla yıllık %9,7 artarak 541 TL'ye yükseldi. Fiber erişim sağlanan homepass sayısı 6,5 milyona ulaşırken, take-up oranı %41,8'e çıktı. Teknoloji odaklı büyümesini sürdüren şirket, Mart ayında 10 Gbps hız sunan UltraFiber paketlerini tanıttı fiber abonelerinin %20'si şimdiden 1 Gbps ve üzeri yüksek hız paketlerine geçiş yapmış durumda.
Dijital İş Hizmetleri, büyük ölçekli projelerin etkisiyle gelirlerini yıllık %64 artışla 8,5 milyar TL'ye taşıyan segmentte, sistem entegrasyonu tarafındaki 10,3 milyar TL'lik backlog (iş yükü) dikkat çekmektedir. 50 MW aktif kapasite ve Google Cloud ortaklığı, veri merkezi ve bulut servislerindeki stratejik büyümeyi desteklemeye devam etmektedir. Techfin, Paycell tarafında işlem hacmindeki %46'lık ivmeyle 2,1 milyar TL gelir üretmiş "Sonra Öde" ve POS çözümleriyle büyümesini sürdürmüştür. Financell tarafında ise düşen fonlama maliyetleri, net faiz marjını %8,3'e yükselterek kârlılığa güçlü bir katkı sağlamıştır.
Turkcell, 1Ç26 dönemini 5G lisans ödemesi (653 mn USD) ve her yılın ilk çeyreğinde ödenen Telsiz Kullanım Ücreti (3,2 mlr TL) kaynaklı olarak 48,8 milyar TL net borç ve 0,42x net borç/FAVÖK rasyosu ile tamamlamıştır (2025 sonu: 16,38 mlr TL). Net kısa döviz pozisyonu 1,2 milyar ABD doları ile hedef bant (±1,5 milyar USD) içerisinde kalırken mevcut güçlü likidite (157,5 milyar TL), önümüzdeki dört yılın borç yükümlülüklerini ve kalan 5G ödemelerini karşılayacak düzeydedir.
Yatırım harcamaları tarafında operasyonel CAPEX/satış oranı %21,5 seviyesinde gerçekleşti operasyonel CAPEX'in yaklaşık %85'i bağlantı işlerine yönlendirildi. Baz istasyonu fiberizasyon oranı %47'ye yükselirken Ankara'daki beşinci veri merkezi modülü inşaatı devam ediyor.
Yönetim 2026 beklentilerinde herhangi bir değişikliğe gitmedi grup gelirlerinde %5-7 büyüme, %40-42 FAVÖK marjı ve veri merkezi ile bulut segmentinde %18-20 gelir artışı hedefleniyor.
Genel olarak değerlendirildiğinde, Turkcell'in sonuçları operasyonel anlamda güçlü bir çeyrek geçirdiğine ve dijital dönüşüm stratejisinde doğru yönde ilerlediğine işaret etmektedir. Sonuçların beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi, güçlü faturalı abone kazanımı, veri merkezi ve dijital iş hizmetlerindeki büyüme ile başarılı 5G lansmanı çeyreğin öne çıkan pozitif gelişmeleri olmuştur. Fiber tarafta devam eden güçlü talep ve artan monetizasyon da uzun vadeli büyüme hikâyesini desteklemektedir. Diğer taraftan, 5G yatırımlarına bağlı olarak yükselen net borç seviyesi, marjlardaki kısa vadeli baskı, genişleyen kısa döviz pozisyonu ve TMS 29 kaynaklı vergi etkileri önümüzdeki dönemde yakından takip edilmesi gereken başlıca risk unsurları olarak öne çıkmaktadır.

ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.