ANALİZ- OYAKC 1. Çeyrek Sonuçları (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 08.05.2026 09:22

 
OYAK Çimento, 1Ç26 konsolide finansallarında
yıllık bazda %21 azalışla 10,7 milyar TL ciro,
yıllık bazda %29 azalışla 2,57 milyar TL FAVÖK ve
yıllık bazda %92 azalışla 103 milyon TL net kâr açıkladı.
Piyasa medyan beklentileri 11,29 milyar TL ciro, 2,54 milyar TL FAVÖK ve 556 milyon TL net kâr şeklindeydi. Dolayısıyla ciro beklentinin yaklaşık %5 altında kalırken, FAVÖK piyasa tahminiyle büyük ölçüde uyumlu gerçekleşti net kâr ise enflasyon muhasebesi uygulamasının sona ermesinden kaynaklanan yüksek vergi gideriyle beklentinin %81 altında belirgin sapma kaydetti.
Operasyonel tarafta toplam çimento satış hacmi yıllık bazda %12, hazır beton satış hacmi ise %24 daralırken, ihracat hacmi %28 büyüdü bu çerçevede ihracatın toplam satışlar içindeki payı 2025'teki %9 seviyesinden 1Ç26'da %10'a yükseldi. Türk Çimento'nun 2026 Şubat sonu kümülatif sektör verilerine göre yurt içi çimento satışları %11,77, ihracat ise %5,63 gerilerken OYAK Çimento'nun yurt içi hacmindeki %12'lik daralmanın sektör ortalaması ile uyumlu seyrettiğini, mevcut piyasa koşulları altında dayanıklı bir performans olarak değerlendiriyoruz. Daralmanın temel belirleyicileri Deprem Bölgesi'nde talebin normalleşmesi, mevsim normallerinin üzerinde gerçekleşen yağışlar ve sınırlı fiyat artışları oldu. Segment bazında çimento operasyonlarının FAVÖK marjı %38 ile çekirdek karlılığın korunduğunu gösterirken, hazır beton ve agrega operasyonlarının FAVÖK marjının %1 seviyesinde kalmasının konsolide FAVÖK marjı üzerinde belirgin bir baskı oluşturduğunu değerlendiriyoruz.
Marj tarafında, 1Ç26'da brüt kâr marjı %21,40 (1Ç25: %25,70), FAVÖK marjı ise %24,01 (1Ç25: %26,58) seviyesinde gerçekleşerek yıllık bazda sırasıyla 4,3 ve 2,6 puanlık daralmaya işaret etti.
Finansal yapı tarafında ise şirket, 1Ç26 dönemini 10 milyar TL net nakit pozisyonu ile tamamladı.
Yatırım ve sürdürülebilirlik tarafında, 115 MW kurulu güçteki Beypazarı Güneş Enerjisi Santrali Nisan 2026 itibarıyla devreye alındı. Söz konusu yatırımla Bolu ve Ünye çimento fabrikalarının enerji ihtiyacının %70'inin yenilenebilir kaynaklardan karşılanması ve toplam enerji kullanımında yenilenebilir enerji payının %25 seviyesine yükselmesi öngörülmektedir. Alternatif yakıt kullanım oranı 1Ç26'da %27,4 ile 2025 yılı Türkiye sektör ortalamasının (%13) belirgin üzerinde gerçekleşmiş olup, söz konusu unsurların 2Ç26'dan itibaren enerji maliyeti tarafında yapısal bir destek sağlayacağını düşünüyoruz.
Genel olarak değerlendirildiğinde, 1Ç26 sonuçları OYAK Çimento açısından ciro, FAVÖK ve net kâr kalemlerindeki belirgin yıllık daralma ve marjlarda 2-4 puanlık baskı ile başlık seviyesinde negatif bir tablo ortaya koymaktadır. Bununla birlikte, hacim daralmasının büyük ölçüde Deprem Bölgesi normalleşmesi ve mevsimsel etkiler gibi geçici unsurlardan kaynaklandığını, FAVÖK marjının zorlu konjonktüre rağmen %24 seviyesinde korunduğunu, net nakit pozisyonunun 10 milyar TL gibi güçlü bir seviyede sürdürüldüğünü ve Beypazarı GES yatırımının orta vadede maliyet tarafında kalıcı bir avantaj sağlayacağını destekleyici unsurlar olarak değerlendiriyoruz.

ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.