ANALİZ- BRSAN 1. Çeyrek Sonuçları (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 08.05.2026 08:20

 
BRSAN, 1Ç26 finansallarında
- yıllık bazda %32 artışla 422 milyon USD ciro,
- yıllık %51 artışla 27 milyon USD FAVÖK (FAVÖK Marjı: %6,3) ve
- 6 mn USD net kâr açıkladı (1Ç25: 8 mn USD zarar).
İlk çeyrekte şirketin satış hacmi yıllık bazda %8 artarak 280 bin tona yükseldi. Bu dönemde altyapı ve proje segmentinde artan teslimat hacmi ve baz etkisiyle birlikte segment yıllık bazda yaklaşık %144 büyüme kaydederek toplam ciro artışını anlamlı ölçüde destekledi. Diğer yandan otomotiv segmenti cirosunda Avrupa pazarındaki zayıf talep ve rekabet kaynaklı fiyat baskıları nedeniyle ılımlı artış görülürken enerji segmenti cirosunda önceki çeyreklerde gözlenen güçlü fiyatlama ortamının ardından başlayan normalleşme sürecinin etkisiyle yıllık bazda %17 büyüme kaydedildi. Endüstri ve inşaat segmenti cirosunda ise yoğun rekabet ortamının yarattığı fiyat baskısı nedeniyle yıllık %26 daralma gerçekleşti.
Gelirlerin bölgesel dağılımına bakıldığında global pazarların payı 1Ç25'teki %77 seviyesinden 1Ç26 döneminde %88'e yükseldi.
İlk çeyrekte üretim maliyetlerinin artmasına karşın cironun daha belirgin artmasıyla brüt kar marjı yıllık 1,4 puan artışla %6,6'ya yükseldi. FAVÖK marjı ise verimlilik artışının etkisiyle yıllık 0,8 puan artışla %6,3'e çıktı.
Şirket bu dönemde güçlü operasyonel performans ve net finansman giderlerindeki iyileşmenin katkısıyla zarardan net kâra geçti.
Aralık 2025 itibarıyla net borç 178 mn USD seviyesinde olup Net Borç/FAVÖK oranı 1,3x olarak açıklanmıştı. İlk çeyrekte ise net borç 160 mn USD'ye gerilerken Net Borç / FAVÖK oranı 1,1x olarak gerçekleşti. 2026 yılında planlanan yatırımlar nedeniyle net borcun bir miktar artması beklenmektedir. Bununla birlikte, operasyonel kârlılıktaki (FAVÖK) iyileşme eğiliminin devam edeceği, net borçtaki artışın ise ağırlıklı olarak yatırım kaynaklı olacağı öngörülmektedir.
Şirket, ABD'de altyapı ve enerji projelerine yönelik artan talep doğrultusunda 2026-2027 dönemine yayılan toplam 1,9 milyar USD tutarında yeni iş anlaşması imzaladı. Söz konusu sipariş portföyü, önümüzdeki döneme ilişkin gelir görünürlüğünü ve finansal öngörülebilirliği desteklerken, üretim ve sevkiyatların ağırlıklı olarak 2026-2027 yıllarında gerçekleştirilmesi planlanıyor.
Şirket, daha önce paylaştığı 2026 yılı beklentilerini korurken, özellikle altyapı ve proje segmentinde önümüzdeki dönemde artması beklenen teslimat hacminin sonuçlara olumlu katkı sağlamasını öngörüyor. Bu doğrultuda 2026 yılında 2025 gerçekleşmelerine göre satış hacminde daralma öngörülmektedir (1,15-1,25 mn ton). Ancak hacimdeki düşüş beklentisine rağmen operasyonel verimliliğin artması ve daha yüksek katma değerli ürün karmasıyla birlikte gelir (2,1-2,3 mlr USD) ve FAVÖK marjının (%8-10) önceki yıla göre yükselmesi beklenmektedir.
Açıklanan sonuçları cirodaki belirgin artış, zarardan kara dönüş ve operasyonel kar marjlarında yıllık görülen iyileşme nedeniyle pozitif olarak değerlendiriyoruz.

ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.