ANALİZ- TAVHL 1Ç26 Sonuçları (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 28.04.2026 08:54

 
TAV Havalimanları, 1Ç26 konsolide finansallarında
* yıllık bazda %5 azalışla 360,6 milyon EUR ciro,
* yıllık bazda %14 azalışla 77,6 milyon EUR FAVÖK ve
* 58,6 milyon EUR ana ortaklık zararı açıkladı (1Ç25: -45,6 mn EUR).
Şirket'in düzenlediği ankete göre piyasadaki ortalama beklenti 365 mn EUR ciro, 81 mn EUR FAVÖK ve 43 mn TL zarar yönündeydi. Dolayısıyla sonuçlar piyasa beklentisinden kısmen zayıf gerçekleşti.
Operasyonel tarafta toplam yolcu sayısı yıllık bazda %7 artışla 19 milyona ulaştı Ankara dış hat trafiği yeni hatların devreye girmesi ve düşük maliyetli hava yolu şirketlerinin katkısıyla %23, İzmir dış hat %9, Almatı dış hat ise %10 büyüdü. Satışların kırılımına bakıldığında, BTA'da Antalya'daki yeni operasyonların desteğiyle yiyecek&içecek geliri %17, gümrüksüz satış geliri ağırlıklı olarak Ankara'daki büyümeyle %12 artarken havacılık geliri Almatı'daki yakıt satışlarının azalması ile %10, Tav Teknoloji'nin geçen yıl tamamladığı Katar proje gelirinin tekrarlanmaması ile bilişim geliri %57 oranında daraldı.
FAVÖK marjı 1Ç26'da %21,5 (1Ç25: %23,8) seviyesinde gerçekleşerek yıllık bazda 2,3 puanlık daralmaya işaret etti. Marj baskısının ana kaynağı, Almatı'da jet yakıtı arz politikasındaki değişikliklere bağlı düşen yakıt hacmi ve marjı ve ABD dolarının Euro karşısındaki zayıflığı oldu. Net borç yıl içi yatırım programı nedeniyle Aralık 2025'e kıyasla yaklaşık %13 oranında artarak 1,82 milyar EUR seviyesine yükseldi (Aralık 2025: 1,62 milyar EUR). Net Borç/2025 FAVÖK çarpanı 2,89x ile şirketin 2,5-3,0x'lik beklenti bandı içinde kalmaya devam etti.
2026 yılı beklentilerine bakıldığında, şirket 116-123 milyon yolcu (2025: 113 mn), 1,88-1,98 milyar EUR ciro (2025: 1,82 mlr EUR), 590-650 milyon EUR FAVÖK (2025: 560 mn EUR) ve 330 milyon EUR'nun altında yatırım harcaması (2025: 201 mn EUR) öngörmektedir.
Genel olarak değerlendirildiğinde, 1Ç26 sonuçları ciro ve FAVÖK tarafındaki yıllık daralma ile marj baskısı nedeniyle finansal görünüm açısından negatif bir tablo ortaya koymaktadır. Bununla birlikte ciro daralmasının ağırlıklı olarak Almatı yakıt operasyonu ve Katar TAV Teknoloji projesinin tamamlanması gibi geçici/yapısal nedenlerden kaynaklandığını, çekirdek havacılık iş kolunun yolcu hacmi tarafında %7 büyümeyle gücünü koruduğunu değerlendiriyoruz.

ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.