ANALİZ- MAVI 4Ç25 Finansal Sonuçları (PhillipCapital) [FNC-NEWS]

• 18.03.2026 09:00

MAVI 4Ç25 Sonuçları (Nötr) ? PhillipCapital Araştırma
MAVI, 4Ç25 finansallarında
Şirketin 4Ç25 döneminde 11,81 milyar TL ciro, 1,87 milyar TL FAVÖK ve 52 milyon TL zarar açıklamasını öngörmüştük. Ankete göre konsensus 11,9 milyar TL ciro, 1,69 mlr TL FAVÖK ve 145 mn TL net kar şeklindeydi. Dolayısıyla ciro beklentileri karşılarken özellikle konsensusa kıyasla operasyonel karlılık daha güçlü gerçekleşti. Dipte ise enflasyon muhasebesi ve vergi gideri etkisi ile beklentimize paralel zarar oluştu.
Böylelikle şirket 2025 yılının tamamını %5 düşüşle 47,73 milyar TL ciro, %3 azalışla 9,01 milyar TL FAVÖK (%18,9 marj) ve %36 azalışla 2,29 milyar TL net kâr ile tamamladı. Şirketin 2025 ciro beklentisi düşük tek haneli daralma, FAVÖK marjı beklentisi ise %18-18,5?du. Beklentilerini ciro ve marj tarafında gerçekleştirmesini olumlu okuyoruz. 2026 beklentilerinde ise reel büyüme beklentisini hafif pozitif olarak değerlendiriyoruz.
4Ç25 döneminde satışlar yatay seyrederken, güçlü kampanya sezonuna rağmen yüksek indirim ortamı ve zayıf tüketici talebi gelir büyümesini sınırladı. Türkiye perakende tarafında birebir mağaza satışları nominal bazda %28 artış gösterirken reel bazda %1,9 daralma görüldü. Adet bazında büyüme %4,8 olurken, sepet tarafındaki zayıflama (%2,3) satış performansını baskıladı.
Yurt dışı operasyonlar tarafında ABD büyümesi destekleyici olmaya devam ederken, Avrupa tarafında talep görünümü görece zayıf kaldı. Online kanalda ise omnichannel yatırımlar ve veri analitiği destekli müşteri yönetimi sayesinde satış katkısı korunurken toplam gelirlerin %10?u e-ticaret kanalından elde edildi.
Operasyonel tarafta disiplinli gider yönetimi sayesinde brüt kârlılık tarafında olumlu bir performans sergilendi (y/y +%5). FAVÖK marjı ise 4Ç25?te %16,3 seviyesine yükselerek yıllık 280 baz puan iyileşme kaydetti.
Net kâr tarafında ise operasyonel iyileşmeye rağmen şirket zarar açıkladı. Bu görünümde parasal pozisyon kayıpları ve enflasyon muhasebesine ilişkin tek seferlik etkiler belirleyici oldu. Özellikle VUK tarafında enflasyon muhasebesi uygulamasının kaldırılmasının 4. çeyrek net kârı üzerinde 424 milyon TL?lik negatif etki yarattı.
Genel olarak değerlendirildiğinde, operasyonel kârlılık ve marj iyileşmesine rağmen zayıf talep ortamı, kampanya yoğunluğu ve finansal kalemlerin baskısı nedeniyle 4Ç25 sonuçlarını kısmen olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
Şirket bugün 16.00?da telekonferans gerçekleştirecek.
Şirketin geri alım programı kapsamında edindiği payları iptal etme kararı, dolaşımdaki pay sayısını azaltarak hisse başına kârlılığı destekleyici bir etki yaratırken, ilave nakit çıkışı gerektirmemesi nedeniyle bilanço açısından da nötr bir yapı sunmaktadır. Ek olarak, MAVI, 01.02.2025-31.01.2026 özel hesap dönemi için hisse başına net 1,4220 TL nakit kâr payı kararını Olağan Genel Kurul Toplantısı'nda pay sahiplerinin onayına sunacak. Kâr payı ödemesinin 6 Mayıs 2026?da yapılması planlanıyor. Son kapanış fiyatına göre temettü verimliliği %3,3 düzeyindedir.
ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.