ANALİZ- PGSUS 3.Çeyrek Mali Analiz Raporu (Şeker Yatırım) [FNC-NEWS]

• 10.11.2025 09:50

 
Eğer bu e-postayı düzgün göremiyorsanız, lütfen buraya tıklayın. Pegasus - 3Ç25?te operasyonel sonuçlar beklentilere paralel gelirken net kar beklentilerin üzerinde gerçekleşti? Pegasus 3Ç25?te piyasa ortalama beklentisi olan ?190mn?lik (Şeker: ?191mn) net kar beklentisinin %19,3 üzerinde yıllık %24,7?lik düşüşle ?226.7mn net kar rakamı açıklamıştır (3Ç24: ?301.2mn). 3Ç25?te Şirket ciro büyümesinin yatay seyretmesi, artan maliyet baskısından kaynaklı faaliyet karlılığında düşüş ve kur farkı gelirlerindeki düşüş nedeniyle yazılan net finansman giderlerinin kaynaklı olarak geçen senenin aynı dönemine kıyasla yıllık %19?luk düşüşle 226.7mn ? net kar rakamı açıklamıştır.
Ertelenmiş vergi giderlerindeki düşüş net kar beklentimizdeki sapmanın nedenidir. Yan gelirlerinin yıllık +%14 (3Ç24: ?318mn, 3Ç25: ?363mn) artmasına rağmen yolcu talebini desteklemek amacıyla alınan aksiyonların bilet fiyatları üzerinde baskı oluşturmasından kaynaklı olarak iç hat tarifeli gelirlerinin ? bazında yıllık +%5 artış, dış hat tarifeli yolcu gelirlerinin ise ? bazında yıllık %6 düşüş göstermesi nedeniyle toplam satış gelirleri, ? bazında yıllık %1 artışla ?1.103mn olarak, piyasa ortalama beklentisi olan ?1.116mn?a ve bizim beklentimiz olan ?1.130mn?un hafif altında gerçekleşmiştir.
Pegasus?un, 3Ç25?te FAVÖK?ü ?395mn?a ulaşmış, piyasa ortalama beklentisi olan ?381mn?un (Şeker: ?385mn) %4 üzerinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise 3Ç25?te %35,9 olarak gerçekleşmiştir. Anahtar performans göstergeleri zorlu Pazar koşullarına rağmen 3Ç25?te de kuvvetli seyrini sürdürdü ? Pegasus?un 3Ç25?te toplam yolcu sayısı, bu dönemde yurtiçi ve dışındaki Türk vatandaşların seyahat hacimlerindeki artıştan kaynaklı 3Ç24?e kıyasla yıllık %16 artarak 12.2mn olarak gerçekleşmiştir. Şirket?in satış gelirleri ise 3Ç25?te yıllık %1 artış göstererek ?1.103mn?ye ulaşmıştır (3Ç24: ?1.091mn). İç hat yolcu birim gelirleri 3Ç25?te yıllık %17,6 artarak 1.664 TL?ye yükselmiş, dış hat yolcu birim gelirleri ise ? bazında yıllık %21,4 düşüşle ?72 olarak gerçekleşmiştir. Şirket?in bu dönemde yolcu doluluk oranı 3Ç24?e kıyasla yıllık 0.2 y.p. artış göstererek %89,2 olarak gerçekleşmiştir. Pegasus?un toplam AKK 3Ç25?te yıllık %17 artış göstermiştir.
Yolcu başına yan gelirler 3Ç24?e göre yıllık %1 gerileme göstererek ?29.7 olarak gerçekleşmiş, AKK başı birim gelirleri ise, ? bazında yıllık %14 düşüş göstererek ?¢4.97 olarak gerçekleşmiştir. Toplam birim giderleri ise yakıt ve personel birim giderlerindeki düşüşün etkisiyle yıllık %4 düşüş göstererek ?¢3.72 olarak gerçekleşmiştir (yakıt hariç CASK: 3Ç25: ?¢2.58, 3Ç24: ?¢2.59). Pegasus böylelikle 3Ç25?te ?395mn FAVÖK elde etmiştir. Şirket?in net borç, 3Ç25 sonunda 2.86mlyr EUR olarak 2024 yılsonuna göre yıllık %4?lük artış kaydetmiştir. Şirket, ayrıca 2025 yılı için öngörülen jet yakıtı kullanımının %63?ünü, 2026 yılı için ise %57?sini hegde edebilmiştir.
Pegasus?un artı nakit pozisyonu ise 3Ç25 sonunda 759mn EUR?a ulaşmıştır (2024 sonu: 827mn EUR, 2Ç25: 693mn EUR). Hedef fiyatımızı 365,60 TL?yi ve AL önerimizi sürdürüyoruz ? Şirket, 2025 yılına ilişkin ileriye dönük beklentilerinde revizyona gitmiştir. Pegasus, toplam AKK?nin 2025?te %14-%16 aralığında, pazar büyümesinin 2 katının üzerinde artacağını öngörmektedir. Şirket, makro ve jeopolitik gelişmeler doğrultusunda toplam RASK için ?%6-%8 azalış? (Önceki: ?orta tek haneli azalış?) öngörmektedir.
Şirket, 2025?te ?misafir başına yan gelirde düşük tek haneli büyüme? beklemektedir. Pegasus, toplam CASK için %1-%3 azalış (Önceki: düşük tek haneli azalış), yakıt hariç CASK için %3-%5 artış (Önceki: düşük tek haneli artış) öngörmektedir. Şirket, 2025?te FAVÖK marjının ise ~%26 (Önceki: %26-%27 seviyelerinde) olabileceğini öngörmektedir. Ayrıca Pegasus, uçak filosu için sipariş teslim planıyla 2025 yılı sonunda filo büyüklüğünün toplamda 127 uçak olacağını planlamaktadır. Şirket, ortalama koltuk sayısının da 2021?deki 191?den 2029?da 228?e yükselmesini beklemektedir. Açıklanan finansal ve operasyonel sonuçların, net kar rakamının piyasa beklentilerinin üzerinde gelmesi sebebiyle hisse performansı üzerine kısa vadede hafif pozitif etkisi olacağını düşünüyoruz.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.

ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.