ANALİZ- Piyasa ve Teknik Görünüm(Akbank) [FNC-NEWS]

• 04.11.2025 09:47

?




Piyasa ve Teknik Görünüm
 
?        BIST-100 beklentilerin altında açıklanan ekim ayı TÜFE verisi sonrası ilk tepkiyi güçlü yükselişle verdi. Ancak hemen ardından özellikle banka hisselerine gelen kâr satışları ana endeksteki günlük artışı %0,8 ile sınırladı. Dün sigorta endeksindeki olumlu ayrışma Türkiye Sigorta hissesi sayesinde sağlandı. Ayrıca demir çelik hisseleri de dün endekse en güçlü katkıyı veren Ereğli öncülüğünde olumlu ayrıştı. Piyasanın gündeminde Cuma günü açıklanacak yılın son Enflasyon Raporu olacak. Enflasyon tarafındaki veri piyasa tarafından görece risk iştahını destekleyici bulunurken, dün açıklanan PMI verileri imalat sanayinde yavaşlamanın sürdüğünü ortaya koydu. Dolayısıyla veriler mali ve hizmet sektör hisselerinin bir süre daha olumlu ayrışabileceği bir ortama işaret ediyor. BIST?de bugün hafif alıcılı bir seans bekliyoruz.  
 
?        Teknik Yorum: BIST100 dün yukarı açılışın ardından test ettiği 11152 seviyesinden geri çekilme yaşadı. Kapanış 11060 seviyesinde gerçekleşti. BIST?te kapanış yeni yatay kanal bölgesi olarak değerlendirdiğimiz 10935-11025 bandının hemen üzerinde.  Henüz kararlı bir kırılma olmasa da bu kapanışı sınırlı iyimserliğin devamına yönelik sinyal olarak değerlendiriyoruz. Endekste kısa periyot için yeni yatay kanal hareketinin 11025 seviyesi üzerinde gelişebileceğini yineliyoruz. Bu seviye üzerindeki harekete bağlı olarak 11218 ve 11530 seviyelerine yönelik yeni bir hareket görülebilir. BIST?te 11156-11372 bölgesinin de haftalık grafikler için önemli direnç konumunda olduğunu, bu bölge üzerinde haftalık kapanış durumunda ancak yeni ve belirgin bir yukarı hareket yaşanabileceğini hatırlatıyoruz. 10935-10820 yakın destek bölgesi altına yaşanacak sarkma ise 10713-10566 seviyesine yönelik bir harekete neden olabilecektir. BIST100 için 10935-10820-10713-10566/520-10265 destek, 11156-11218-11372/11530-11600 direnç.
 
?        Detaylı Teknik Analiz Bülteni için tıklayın
 
 
Portföy Seçimleri
 
?        Temel Analize Dayalı En Çok Beğenilen Hisseler: Coca-Cola İçecek, Entra, Koç Holding, Medikal Park, Migros, Otokar,  Tofaş, Torunlar GYO, Tüpraş, Turkcell.  Detaylar için tıklayın
 
Şirket Haberleri
 
?        Tofaş (TOASO EÜG 12A HF: 500 TL) 3Ç25 Sonuçları: Beklentilerin altında sonuçlar. Tofaş 3Ç25?te piyasa beklentisi olan 1.614 milyon TL?nin %25, bizim beklentimiz olan 1.375 milyon TL?nin de %12 altında 1.208 milyon TL net kar açıkladı. Şirket 3Ç25?te piyasa beklentisi olan 2.841 milyon TL?nin, bizim beklentimiz olan 4.017 milyon TL?nin oldukça altında 1.785 milyon TL FAVÖK açıkladı. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen parasal kazanç ve net finansal gelirlere rağmen beklentimizin oldukça altında kalan faaliyet karı net kar tarafında sapmamıza yol açtı. Şirket 2025 beklentilerini güncelledi. Şirket yurt içi hafif araç piyasa beklentisini 1.100-1.200 bin adetten 1.300-1.400 bin adet seviyesine yükseltti. (AK: 1.352 bin adet). Şirket, iç pazar satış hacmi beklentisini 300-330 bin araç seviyesinden 350-370 bin araca yükseltti (Yönetim beklentileri Tofaş + Stellantis Otomotiv satışlarının yıllıklandırılmış adetlerini yansıtmaktadır. AK 2025 yıllıklandırılmış satışlar: 360 bin adet). Şirket ihracat satış hacmi beklentisini 70-80 bin adetten 50-60 bin adede indirdi (AK: 45 bin adet). Yönetim yatırım harcaması beklentisini 150 milyon Euro seviyesinden 200 milyon Euro seviyesine artırdı (AK: 200 milyon Euro). Yönetim 2025 VÖK marjı beklentisini ~3%?ten +2% seviyesine indirdi (AK: %2,2). 2028 VÖK marjı beklentisini ise %5-7 aralığında sabit tuttu (AK: %7). 3Ç25?te net satışlar yıllık %205 arttı. 3Ç25?te yurt içi satış gelirleri %206, ihracat satış gelirleri %375 arttı. Yurt içi satış hacmi yıllık %191, ihracat satış hacmi yıllık %297 yükseldi. 3Ç25?te FAVÖK yıllık bazda 5 katına yükseldi. FAVÖK marjı 3Ç25?te yıllık 0,8 puan arttı. Brüt kar marjı yıllık 1,4 puan, Operasyonel Giderler/Net Satışlar 6,1 puan daraldı. Yorum: Beklentilerin altında kalan sonuçlarla açılışta Olumsuz piyasa tepkisi bekliyoruz. Hedef fiyatımızı 455 TL?den 500 TL?ye yükseltiyoruz. Revizyonlar: Net satışlar tahminlerimizdeki değişimler 1) 2025 yılı yurt içi hafif araç piyasa beklentimizi 1.098 bin adetten 1.352 bin adede yükseltmemiz ve 2) 1Y26?da Egea kontratının uzatılacağını modelimize eklememizden kaynaklandı. 3Ç25?te beklentimizin oldukça altında kalan FAVÖK ve yönetimin 2025 VÖK marj beklentisini aşağı revize etmesiyle FAVÖK marjı tahminlerimizi aşağı indirdik. 4Ç25?te yapılan tek seferlik taşınmaz satışını modelimize yansıttık. 3Ç25?teki sapmamıza paralel parasal kazanç tahminlerimizi yükselttik. Ek olarak makro tahmin setimizi güncelledik ve hedef fiyatımızı 1 çeyrek ileri çektik. Yeni hedef fiyatımız 8,4 EUR/hisse seviyesindedir (Önceden: 8,3 EUR/hisse).
 
?        Otokar (OTKAR TI, E.Ü.G., 12A HF: TRY760) TMS 29?a göre düzeltilmiş 3Ç25 finansallarını açıkladı. Şirket, beklentilerimizle büyük ölçüde uyumlu ancak zayıf bir sonuç seti ortaya koydu. Finansman giderlerindeki düşüş sayesinde net zarar azaldı. Şirket 3Ç25?te 0,3 milyar TL net zarar açıkladı (tahminimiz 0,4 milyar TL zarar), geçen yılın aynı dönemindeki 1,2 milyar TL zarara kıyasla iyileşme gösterdi. Bu performansın temel nedeni daha düşük finansman giderleri oldu. Güçlü ZA (Zırhlı Araç) satış verilerine rağmen ciro yatay seyretti. Satış gelirleri yıllık bazda yatay kalarak 9,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve beklentilerin hafif üzerinde geldi. OSD verileri güçlü ZA teslimatlarını gösterse de, bu katkı 3. çeyrek gelirlerine yalnızca kısmen yansıdı. Şirket, Romanya projesine ilişkin teslimatların etkisinin 4Ç25?te daha belirgin olmasını bekliyor. Zayıf operasyonel karlılık. FAVÖK 0,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşerek tahminimizle uyumlu geldi, ancak durağan gelir performansı nedeniyle operasyonel karlılık zayıf seyretti. Yoğun teslimat dönemi öncesi net borçta artış. Net borç 22 milyar TL?ye yükseldi (ç/ç +%20, y/y +%35). Artışın ana nedeni, 4Ç?deki yoğun ZA teslimatlarına hazırlık kapsamında stok seviyelerinin artması oldu. Toplam borcun yaklaşık %65?i TL, kalan kısmı ise EUR ve USD cinsindedir. Artan borçluluğa rağmen faiz giderleri, faiz oranlarındaki düşüş sayesinde, yıllık bazda %30 azaldı. Değerlendirme: 3Ç25 sonuçları zayıf olmakla birlikte, beklentilerle uyumluydu. 2Ç25 sonuçlarının açıklanmasından bu yana hisse fiyatı USD bazında %21, endekse göre ise %20 geriledi. Bu nedenle zayıf sonuçların fiyatlara fazlasıyla yansıdığını düşünüyoruz. 4Ç25?te borçlulukta hızlı bir iyileşme beklemiyoruz teslimatlar stokların alacaklara dönüşmesini sağlayacak. Ciro ve karlılık üzerindeki olumlu etkinin yılın son çeyreğinde görülmesini bekliyoruz. Ayrıca, 4Ç24?teki zayıf otobüs satışları düşük bir baz oluşturduğundan, yıllık bazda büyüme için alan olduğunu düşünüyoruz. Aylık OSD verilerinin, 4Ç25 sonuçları öncesinde kısa vadeli bir katalist işlevi görebileceğini değerlendiriyoruz.
 
?        Bankacılık Sektörü: TCMB verilerine göre yurt içi yerleşiklerin döviz mevduatları 24 Ekim haftasında 5,1 milyar $ azalarak (kur/parite etkisi hariç: -1,3 milyar $) 213,2 milyar $?a geriledi. Ayrıca aynı hafta kur korumalı mevduat 34,3 milyar TL'lik düşüşle 171,0 milyar TL?ye (4,1 milyar $) geriledi. TL mevduat haftalık bazda 15,7 milyar TL artışla 15,3 trilyon TL'ye yükseldi. Haftalık bazda TL krediler ve YP krediler (ABD doları cinsinden) sırasıyla %0,9 artış ve %0,3 düşüş gösterdi. Takipteki alacaklar 4,0 milyar TL artarak 519,0 milyar TL?ye ulaştı. Böylece takipteki kredi oranı %2,37 olarak gerçekleşti. TCMB verilerine göre, 1 aydan uzun ve 3 aydan kısa vadeli TL mevduat faizi haftalık 30 baz puan düşüşle %49,9?a geriledi. Haftalık bazda ortalama faiz oranları TL ticari kredilerde 80 baz puan düşüşle %47,1?e gerilerken, ihtiyaç kredileri 80 baz puan düşüşle %62,0'a geriledi. Ek olarak, taşıt ve konut kredileri faiz oranları sırasıyla 90 baz puan düşüşle %35,4 ve 10 baz puan artışla %38,0 seviyesinde gerçekleşti. TCMB verilerine göre yurt dışı yerleşikler geçtiğimiz hafta, piyasa fiyatı ve kur/parite hareketlerinden arındırılmış olarak, hisse senetlerinde 118,5 milyon $ satış gerçekleştirirken (S12A: +1,3 milyar $), DİBS piyasasında (kesin alım) 441,8 milyon $ satış yaptı (S12A: +2,6 milyar $).
 
?        Otomotiv Sektör Notu - Rekor Ekim performansı. Ekim ayında yurt içi hafif araç pazarı (otomobil + hafif ticari araç) yıllık %19 artarak 116 bin adet olarak gerçekleşti (10 yıllık ortalaması: 72,5 bin adet). Ekim ayında binek araç satışları yıllık %20, hafif ticari araç satışları %18 arttı. Doğuş Otomotiv Skoda dâhil hafif araç satışları yıllık %19 artarak 21 bin adet seviyesinde gerçekleşti (Skoda hariç yıllık %25 artarak 17 bin adet seviyesinde gerçekleşti).  Doğuş Otomotiv?in pazar payı aylık 303 baz puan artarak %18,0 oldu. İlk 10 aydaki eğilimin 2025 yılının kalanında devam edeceğini varsayarsak, 2025 yılı için 154 bin adet Skoda hariç hafif araç satışı hesaplamaktayız. 2Ç25 sunumunda şirketin Skoda hariç ağır ticari araç dâhil satış beklentisi >130 bin adet seviyesindedir. Ford Otosan hafif araç satışları yıllık %7 artarak 9 bin seviyesinde gerçekleşti. Ford?un pazar payı aylık 80 baz puan artarak %8,0 oldu. İlk 10 aydaki eğilimin 2025 yılının kalanında devam edeceğini varsayarsak, 2025 yılı için 107 bin adet hafif araç satışı hesaplamaktayız. 2Ç25 sunumunda şirketin 2025 yurt içi satış hacmi öngörüsü 90-100 bin adet (ağır ticari araç satışları dâhil) seviyesindedir. Tofaş solo hafif araç satışları yıllık %29 artarak 12 bin adet seviyesinde gerçekleşti. Tofaş?ın solo pazar payı aylık 21 baz puan daralarak %10,0 seviyesinde gerçekleşti. Stellantis Otomotiv hafif araç satışları yıllık %23 artarak 20 bin adet seviyesinde gerçekleşti. Stellantis Otomotiv pazar payı aylık 31 baz puan arttı. Konsolide hafif araç satışları birleşmenin etkisiyle yıllık %254 artarak 32 bin adet seviyesinde gerçekleşti.  Konsolide hafif araç pazar payı aylık bazda 10 baz puan artarak %27,5 seviyesinde gerçekleşti. Piyasa tepkisinin Doğuş Otomotiv ve Ford Otosan için ?Olumlu?, Tofaş için ise ?Nötr? olacağını düşünüyoruz.
 

 

 
 
 




ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.