ANALİZ-Anadolu Efes 2. Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi(Garanti BBVA Yatırım) [FNC-NEWS]

• 11.08.2022 08:56

 


 
 



11 Ağustos 2022, 08:50
 
AEFES (EÜ) 2Ç22 Finansal Sonuçlar ? Olumlu
 




2Ç22


Açıklanan


Konsensus


Garanti




Net Satışlar (TLmn)


24,536


23,619


23,779




FVAÖK (TLmn)


4,761


4,538


4,112




FVAÖK Marjı


19.4%


19.2%


17.3%




Net Kar (TLmn)


1,426


975


852




 
Her yönüyle güçlü sonuçlar
       AEFES, 2Ç22?de 975mn TL olan piyasa beklentisinin oldukça üzerinde 1,426mn TL net kâr açıklamıştır. Net kar 2Ç21?de 415mn TL kâr iken, önceki çeyrekte 132mn TL zarar vardı. Net finansal giderlerdeki keskin artış ve alkolsüz içecekler iş kolundaki yüksek vergiye rağmen net kar yüksek gelmiştir.
       AEFES?in 2Ç22?de çeyreklik satış geliri de yine bizim ve piyasa beklentisinin üzerinde yıllık %136.2 artışla 24,536mn TL oldu. Satışlar önceki çeyreğe göre %78 büyüme kaydetmiştir. Satış hacmi çeyreklik olarak 12.9% artmış ve  37.5 mhl olmuştur. 24 Şubat?ta Ukrayna?daki faaliyetler durmuş olmasına rağmen, 2 yıl aradan sonra ilk kez satış hacmi 2019?daki seviyesinin üzerine çıktı. Fiyat artışlarına ek olarak satış hacmindeki söz konusu artış ve  büyümenin itici gücü oldu. Ayrıca kur çevrim etkisinin de avantajları büyümeyi desteklemiştir.  CIS ülkeleri ve Türkiye?de bira operasyonları güçlü seyrederken, meşrubat tarafında Özbekistan ve Pakistan?ın yüksek katkısını dünkü Coca Cola İçecek bilançosunda takip etmiştik.
       Şirket, 2Ç22?de 4,761mn TL FVAÖK açıklarken, FVAÖK marjı ise %19.4 olarak gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi 4,538mn TL FVAÖK iken, bizim beklentimiz ise 4,112mn TL FVAÖK olması yönündeydi. Yıllık bakıldığında, FVAÖK?te %137 büyüme ve FVAÖK marjında alkolsüz içecekler iş kolundaki daralmaya rağmen konsolide bazda 0.1 puan iyileşme vardır. Çeyreklik olarak da önceki çeyreğe göre FVAÖK marjı 10.8 puan genişlemiştir.
       Bira grubunda bir defaya mahsus kalemler öncesi (BMKÖ) FAVÖK (şirket hesaplaması) 2Ç22'de %179.2 artarak 1.990mnTL'ye ulaştı ve %20.2 marjla geçen yıla göre 460 baz puan yükseldi. Brüt karlılıktaki iyileşme, tüm bira operasyonlarında yapılan tasarruflu operasyonel harcamalar sonucunda FAVÖK marj performansına daha hızlı yansıdı. Olağan dışı dalgalı seyreden maliyetlere rağmen, tüm operasyonlarda zamanında uygulanan fiyat düzenlemeleri, emtia ve kur riskinden korunma mekanizmalarının etkin kullanımı sayesinde, hem yurt içi hem de yurt dışı operasyonlarda marj artışı sağlanmıştır.
       Yabancı para faiz giderlerinin TL karşılığındaki artış ve Rusya operasyonlarında yapılan türev işlemlerin artan maliyeti nedeniyle net finansman giderleri geçen yıla göre daha yüksek seviyede gerçekleşmiştir. Ancak net finansman giderlerindeki yüksek artış, Ruble?nin döviz karşısında değer kazanması sebebiyle Rusya'daki ticari borçlardan kaydedilen yüksek kur gelirleri ile telafi edildi.
2022 beklentileri revize edildi
       İlk yarıda elde edilen güçlü sonuçlarla birlikte, yönetim 2022 yılı için beklentilerini yeniden gözden geçirdi. Bira grubu gelirlerinin kur etkisinden arındırılmış olarak yüksek onlu seviyelerde büyüyeceği, FAVÖK (BMKÖ) marjının ise yatay kalacağını ya da 100 baz puan artacağı öngörüldü.
       24 Şubat tarihinde açıklandığı üzere Ukrayna?da Çernigiv, Harkov ve Mikolayiv şehirlerinde üç bira fabrikada faaliyetler durdurulmuştu. Halen devam eden risk analizi ve genel değerlendirmeleri ışığında, Çernigiv fabrikasındaki operasyonların potansiyel olarak yeniden başlayabileceğine karar verildi. Güvenlik ve emniyet değerlendirmelerine bağlı olarak Çernigiv'de yılın 4. Çeyreğinde üretime başlanması hedeflenirken, üretim başlayana kadar satış ve dağıtım ithal ürünlerle desteklenecektir.
       Piyasa etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz
       AEFES?in açıkladığı sonuçlar her yönüyle beklentileri aşmıştır. 2Ç22 sonuçlarının hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.
       Şirket için Endeks Üstü getiri (EÜ)  olan  tavsiyemizi devam ettiriyoruz.
       Şirket 16.00?da telekonferans düzenleyecektir.
 

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://www.metalsmarket.net
https://www.montelnews.com/tr
http://twitter.com/ForeksTurkey
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.