ANALİZ-TCMB Enflasyon Raporu Beklentileri(Tera Yatırım)

• 28.07.2020 14:34

Tera Yatırım Ekonomisti Enver Erkan Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"TCMB Enflasyon Raporu toplantısından neler beklenebilir?
TCMB, yarın yılın 3. Enflasyon Raporu'nu açıklayacak. İçinde
barındırması muhtemel olan mesajlar ve revizyonlar itibariyle rapordan
çıkacak olan ayrıntılar önemli olacaktır. Merkez Bankası'nın üst üste
9 defa faiz indirdikten sonra son iki toplantıda faiz indirimi
yapmaması, buna dayanak oluşturan enflasyon riskleri ve ileriye dair
görünüm odak noktamızda olacak olan ayrıntılar olacaktır.
Hatırlanacağı gibi, enflasyonda artan yukarı yönlü riskler Merkez
Bankası'nın seri faiz indirimlerini durdurmasına neden olmuştu.
Pandemik dönem ile birlikte oluşan yeni normaller çerçevesinde, bunun
hem arz kaynaklı hem de talep kaynaklı yansımaları aynı anda maliyet
ve talep etkisinden enflasyon görünümünü yukarıya doğru kaydırmıştı.
Özellikle, ekonominin canlanması için faizlerde yapılan indirimle
beraber oluşan finansmana erişim kolaylığı, özel tüketimde talebi
artırmış ve fiyatlar bu dönemde yukarı gitmişti. Kısa vadede oluşan
talep, belki uzun bir döneme yayılmayacak ve özellikle bireysellerin
gelirlerinin azalması çerçevesinde sürdürülebilir etkide bulunmayacak.
Ancak birim maliyetler yükseliyor ve enflasyonda katılık durumu
fiyatlarda daha kalıcı ve uzun süreye yayılan bir etkide bulunuyor.
Pandemik dönem öncesinin arkasında seyreden arz seviyesi ve hizmet
enflasyonu katılığı, talep geri çekilse bile enflasyonu etkilemeye
devam edecektir.
Sonraki döneme ilişkin olarak, enflasyon baz senaryosu "baz
etkisi" kaynaklı olarak düşüş eğiliminin öne geçeceği şeklindedir.
Ancak ana dinamiklerde baskının yukarı doğru olduğu ve fiyatların
artış eğiliminde olduğu unutulmamalıdır. Enflasyon, en son Haziran
ayında %12,6 seviyesinde gerçekleşti. Politika faizi şu an %8,25
seviyesinde… Sabit getirili yatırımlarda ve banka mevduatlarında
faizin enflasyonun aşağısında olması paranın daha çok dolaşmasına
yardımcı olmakla beraber riskleri de artırıyor, özellikle de kredi
genişlemesinin ekonomiyi aşırı ısıtıcı, enflasyonu artırıcı ve banka
risklerini artırıcı etkisi… Merkez Bankası, son PPK'nın politika
açıklamasında yılsonu tahminlerine dair risklerin yukarı yönlü
olduğunu belirtti ve biz de bu toplantıda enflasyon beklentilerinin
yukarı yönlü revize edilmesini bekleriz. Son rapor döneminde %7,4
olarak belirlenen yılsonu beklentisi, piyasanın beklediği %9-10 veya
%9-9,5 bandına yakınsayacak şekilde revize edilebilir.
Negatif reel faiz pozisyonu, enflasyonda artan yukarı yönlü
riskler, Merkez Bankası'na hareket alanı açılması için enflasyonun
"baz etkisinden bağımsız" beklentileri de aşağı çekecek bir düşüşe
girmesi gerekliliği ve son 2 toplantıda faiz indirmeme yönünde
kararlar çerçevesinde Merkez Bankası gevşeme döngüsünün sonuna gelmiş
görünüyor.

What to expect from the CBRT Inflation Report meeting?

The CBRT will announce the 3rd Inflation Report of the year
tomorrow. The details that will be released from the report will be
important in terms of messages and revisions that are likely to
contain. In line with the Central Bank's decision of halting interest
rate cuts in the last two meetings after cutting interest rates 9
times in a row, the inflation risks and the forward-looking outlook
will be the details that will be in our focus.
As will be remembered, the rising upside risks in inflation caused
the Central Bank to stop the serial interest rate cuts. Within the
framework of the new normals that occurred with the pandemic period,
both the supply-side and demand-side reflections shifted the inflation
outlook from the cost and demand effect at the same time.
Particularly, the ease of access to finance, which was created with
the cut in interest rates for the recovery of the economy, increased
the demand in private consumption and the prices went up in this
period. The demand in the short term will not spread over a long
period of time and will not have a sustainable effect especially in
the context of decreasing the income of individuals. However, unit
costs are rising and rigidity in inflation has a more permanent and
long-lasting effect on prices. Supply level and service inflation
rigidity, which were behind the pandemic period, will continue to
affect inflation even if demand is withdrawn.
For the next period, the inflation base scenario is that the
downward trend will come to the fore due to the "base effect".
However, it should be noted that the pressure in the main dynamics is
upward and that the prices tend to increase. Inflation was at 12.6% in
June. The policy rate is currently at 8.25%. In fixed income
investments and bank deposits, the fact that the interest rate is
lower than inflation helps the money circulate more, it also increases
the risks, especially the effect of credit expansion on the economy to
overheat, increase inflation and increase bank risks. As stated in the
latest MPC's policy announcement that the risks for the year-end
forecasts are upwards, and we expect that inflation expectations will
be revised upwards at this meeting. The year-end expectation set at
7.4% in the last reporting period can be revised upwards and converge
to the 9-10% or 9-9.5% band expected by the market participants.
The Central Bank seems to have come to the end of the easing
cycle in the framework of negative real interest position, rising
upside risks in inflation, the need for inflation to decrease except
from "base effect" and lower expectations of inflation in order to
open a movement area for the Central Bank and the decision not to cut
interest rates in the last 2 meetings.
"Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri
dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile
risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece
burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi
beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."
"CFDs are complex instruments and come with a high risk of losing
money rapidly due to leverage. 76.7% of retail investor accounts lose
money when trading CFDs with this provider. You should consider
whether you understand how CFDs work and whether you can afford to
take the high risk of losing your money."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey