JCR, Tümad Madencilik'in Uzun Vadeli Ulusal Notu’nu ‘A-(Trk)’, Kısa Vadeli Ulusal Notu’nu ‘A-1 (Trk)’ olarak belirledi
- 28.07.2020 13:37
JCR Eurasia Rating, Tümad Madencilik San. ve Tic. A.Ş.nin finansal
yapısını ve Muhtemel Tahvil İhraçlarının Nakit Akımları‘nı yatırım
yapılabilir kategorisinde değerlendirerek, Uzun Vadeli Ulusal Notu’nu
‘A-(Trk)’, Kısa Vadeli Ulusal Notu’nu ‘A-1 (Trk)’, Uzun Vadeli Ulusal
Notuna ilişkin görünümünü ise ‘Stabil’ olarak belirledi.
Açıklamada şöyle denildi:
"JCR Eurasia Rating, “Tümad Madencilik San. ve Tic. A.Ş.”nin
finansal yapısını ve “Muhtemel Tahvil İhraçlarının Nakit Akımları” ‘nı
yatırım yapılabilir kategorisinde değerlendirerek, Uzun Vadeli Ulusal
Notu’nu ‘A-(Trk)’, Kısa Vadeli Ulusal Notu’nu ‘A-1 (Trk)’, Uzun Vadeli
Ulusal Notuna ilişkin görünümünü ise ‘Stabil’ olarak belirledi. Diğer
taraftan, Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı ve Yerel Para Notları ile
bu notlara ilişkin görünümler ‘BB/Negatif’ olarak belirlenmiş olup,
diğer notlarla birlikte detayları sol sütunda gösterilmiştir.
"Nurol Holding’in bir iştiraki olarak kurulan Tümad Madencilik,
1989 yılında faaliyetlerine başlamış, değerli ve baz metallerin
madenciliği alanında yaptığı tesisler, projeler ve keşifler ile
faaliyetlerine devam etmektedir. Şirketin tüm hisselerine sahip olan
Nurol Holding, inşaat, savunma sanayi, enerji ve madencilik, finans,
turizm, ticaret ve hizmet alanlarında yatırımları ve operasyonları ile
Türkiye'nin tanınmış iş grupları arasında yer almaktadır. Holding
faaliyetlerini Türkiye’de ve yurtdışında birçok ülkede yürütmektedir.
Şirketin stratejisi, potansiyel maden sahalarında gelişmiş aramalar
yaparak ekonomik ve büyük ölçekli madencilik projeleri ile ülkenin
önemli altın üreticileri arasında yer almaktır. Bu strateji
doğrultusunda maden arama lisanslarına sahip olan Şirket,
Lapseki/Çanakkale ve İvrindi/Balıkesir'de yer alan ve aktif olarak
işletilen iki madeniyle toplam 20,315 hektar alanda keşif, işletme ve
geliştirme faaliyetlerinde bulunmaktadır. Şirket, gerçekleştirdiği
Lapseki ve İvrindi Projeleri için 2017 ve 2018 yıllarında Hazine ve
Maliye Bakanlığı'ndan yatırım teşvik belgesi almıştır. Şirket, bu
yatırım teşvik belgesi kapsamında karlılığına önemli ölçüde olumlu
etki yapan KDV istisnası, gümrük vergisi muafiyeti, vergi indirimi,
sigorta primi işveren desteği ve faiz desteği almaktadır.
Tümad Madencilik, etkili teşviklerin güdümüyle planladığı
projeleri bir an önce faaliyete geçirmiş ve gelir üretmeye
başlamıştır. Lapseki ve İvrindi madenleri sırasıyla Aralık 2017 ve
Ağustos 2019’da faaliyete geçerek üretime başlamışlardır. Şirket,
Haziran 2020 itibariyle Lapseki madeninde toplam 142,708 ons altın ve
70,011 ons gümüş üreterek 199.1 milyon USD gelir elde etmiştir. Öte
yandan İvrindi madeninde toplam 48,945 ons altın ve 196,602 ons gümüş
üretilmiş ve 81.8 milyon USD gelir edilmiştir. Şirket, ürettiği altın
ve gümüşleri rafineriler aracılığıyla Londra Metal Borsasında
açıklanan fiyatlar üzerinden Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankasına
satmakta ve maruz kalabileceği kur riskine karşı doğal korunma
sağlamaktadır. Şirketin satış gelirlerinin %98.5’i altın satışlarından
%1.5’i ise gümüş satışlarının gelmektedir.
2017 yılında yatırımlarını kısa vadeli banka kredileri (%55) ve
ilişkili taraflara borçlar (%45) ile finanse eden Şirket, Aralık
2017’de gerçekleştirdiği ve doğal kaynaklar alanında en iyi finansman
ödülüne layık görülen 5 yıl vadeli 200mn USD tutarında uzun vadeli
proje finansmanı ile kısa vadeli banka kredilerini uzun vadeli
kredilere dönüştürmüş, düzenli gelir kaynağı ve nakit fazlası yaratan
borç-alacak vade yapısı ile likidite yönetimini rahatlatmıştır.
Şirket, 2020 yılında 255 milyon USD tutarında proje refinansmanı
gerçekleştirmeyi ve sağlanacak finansmanın bir kısmı ile ilişkili
taraflara olan borçlarını ödemeyi planlamaktadır.
Şirket, 2019 yılında elde ettiği 121.1 milyon USD gelire karşılık
%51.65 oranında EBITDA marjı ile 62.55 milyon USD tutarında EBITDA
elde etmiş ancak henüz pozitif net işletme sermayesine ulaşamamıştır.
Elde edilen yüksek EBITDA’ya karşılık şirket yatırımlarının kısa bir
süre önce tamamlanmış olması sebebiyle Şirketin 2019 yılındaki ‘Net
Finansal Borç/EBITDA’ ve ‘EBITDA/Faiz Gideri’ oranları sırasıyla 3.04
ve 3.68 olarak. gerçekleşmiştir İlerleyen dönemde ‘Net Finansal
Borç/EBITDA’ oranın azalması, ‘EBITDA/Faiz Gideri’ oranın ise artış
göstermesi beklenmektedir. Üretim süreçleri COVİD-19 salgınından
minimum şekilde etkilenen Şirket, 2020 yılında her iki madeninde
toplam yaklaşık 175 bin ons altın ve 335 bin ons gümüş üretmeyi, artış
gösteren altın ve gümüş fiyatlarının da etkisiyle 283.4 milyon USD
satış geliri ve %52.7 EBITDA marjı ile 149.5 milyon USD EBITDA elde
etmeyi planlamaktadır. Şirket yüksek varlık kalitesi, mevcut gelirleri
ve EBITDA seviyesi ile mevcut yükümlülüklerini zamanında yerine
getirme ve içsel öz kaynak yaratma kapasitesine sahiptir. Bu kapsamda,
uzun vadede ‘Stabil’ görünüm oluşturan Şirket’in JCR Eurasia Rating’in
kredi ve proje derecelendirme notasyonları dahilinde Uzun Vadeli
Ulusal Notu ‘A- (Trk)’ olarak oluşmuş olup, Şirketin gerçekleştireceği
proje refinansmanı ve bunun bilanço kompozisyonuna etkileri, net
işletme sermayesi ve şirketin borçluluk ve likidite rasyoları yakından
takip edilecek ana unsurlar olarak oluşmuştur.
JCR Eurasia Rating’in Şirketin tek ortağı Nurol Holding ve diğer
grup şirketlerinin gerektiğinde Tümad Madencilik’e uzun vadeli
likidite veya öz kaynak temin edebilecek yeterli arzuya, finansal güce
ve ayrıca etkili operasyonel destek sunma deneyimine sahip oldukları
kanaatinin yanında, bu hususlarda bugüne kadar verilen destekler ve
Şirket faaliyetlerinin uygulamadaki teşviklerle yüksek desteklenme
seviyesine sahip olması da dikkate alındığında, Tümad Madencilik’in
Desteklenme Notu JCR Eurasia Rating notasyonu içerisinde fazlasıyla
yeterli düzeyi işaret eden (1) olarak oluşmuştur.
Ayrıca, JCR Eurasia Rating olarak, ortaklarından herhangi bir
destek sağlanıp sağlanamayacağına bakılmaksızın, Lapseki ve İvrindi
projeleri için planlanan üretimlerin aksamaması ve planlandığı şekilde
gerçekleştirilmesi koşuluyla üstlendiği yükümlülükleri yönetebilecek
yeterli gelir yaratma kapasitesine, yönetim deneyimine ve altyapıya
sahip olduğu kanaatine ulaşılmıştır. Bu kapsamda, JCR Eurasia Rating
notasyonu içerisinde, Tümad Madencilik’in Ortaklardan Bağımsız Notu,
yeterli düzeyi işaret eden (B) olarak oluşmuştur."
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://www.metalsmarket.net
http://twitter.com/ForeksTurkey
