ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(QNB Finansbank)

• 29.04.2020 08:54

QNB Finansbank Erkin Işık ve Deniz Çiçek Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Hazine dün düzenlediği 2 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ve iki
sukuk ihalesi ile Nisan ayı borçlanma programını tamamladı. Nisan
ayındaki toplam net borçlanmanın 59 milyar TL ile tarihi yüksek
seviyeye çıktığını hesaplıyoruz. TCMB’nin tahvil alımları ve BDDK’nın
aktif rasyosu uygulaması ile piyasalar üzerinde baskı oluşması
önlenmiş gözüküyor. ? ABD’de Fed faiz kararını açıklayacak. Fed’in bu
toplantıda %0-0.25 aralığındaki politika faizinde bir değişikliğe
gitmesi beklenmiyor. Ancak yeni likidite adımları veya sözlü
yönlendirme yoluyla genişlemeci para politikası duruşu
güçlendirilebilir. ? Yurtiçinde bugün Nisan ayı ekonomik güven
endeksi yayımlanacak. Endeksinin 91.8’den 51.3’e gerileyeceğini ve
Kasım 2008’deki dip noktası olan 61.2’nin altına ineceğini
hesaplıyoruz.
Nisan’da net borçlanma tarihi yüksek seviyede Hazine dünkü 2 yıl
vadeli tahvil ihalesindeki toplam satış tutarı 3.4 milyar TL olurken,
TÜFE’ye endeksli kira sertifikası ile 9.5 milyar TL, 6 aylık kira
sertifikası ile de 5.7 milyar TL borçlanma gerçekleştirildi. Böylece,
altına endeksli kira sertifikası da dahil olmak üzere, bu ayki toplam
iç borçlanma 66.6 milyar TL’ye ulaştı. Bu ayki toplam iç borç anapara
itfasının 6.9 milyar TL ile sınırlı olduğunu dikkate alınca, bu ayki
net iç borçlanmanın 59.7 milyar TL olduğunu hesaplamaktayız. Dış
borçlanmanın olmadığı Nisan ayında, 0.7 milyar TL’lik anapara ödemesi
vardı. Böylece, toplam net borçlanmanın 59.0 milyar TL olduğunu
hesaplıyoruz. Bu da tarihteki en yüksek aylık net borçlanmaya işaret
etmektedir. Genel bütçe gelir ve giderleri arasındaki fark olarak
bütçe kanununda yer alan net borçlanma limiti 2020 yılı için 140.1
milyar olarak belirlenmiştir. Bu limit, kanun değişikliği gerekmeden
%10 oranında arttırılabilmektedir ki bu da 154.1 milyar TL’dir. Nisan
ayı itibariyle yılın ilk 4 ayındaki net borçlanma şimdiden 125.4
milyar TL’ye ulaşmıştır. (Grafik 1) Borçlanmanın yüksek olmasına
karşın son dönemde faizlerin düşmesinde, TCMB’nin tahvil alımlarını
arttırması etkili olmuştur. TCMB’nin Nisan ayındaki toplam tahvil
alımının 32.7 milyar TL’ye ulaştığını, sene başından beri toplam net
alımının da 38.1 milyar TL olduğunu hesaplamaktayız. (Grafik 2) Bunun
yanında, BDDK’nın Mayıs ayından itibaren uygulamaya koyacağı aktif
rasyosunda devlet tahvillerinin %75 oranla yer alması da bankaların
tahvil taleplerini son dönemde arttırmış ve yüksek borçlanmaya rağmen
faizlerin düşmesine katkıda bulunmuştur. Piyasalar Fed’i gözlüyor
ABD’de bu gece Fed faiz kararını açıklayacak. Koronavirüs salgını
sonrası politika faizini %0-0.25 aralığına indiren ve faiz dışı
araçları da kullanarak kapsamlı bir parasal genişleme uygulayan Fed’in
bu toplantıda politika faizinde bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor.
Ancak gerekli görüldüğü takdirde likidite adımları ve sözlü
yönlendirme yoluyla genişlemeci para politikası duruşu
güçlendirilebilir. Bugün ABD’de ayrıca 1. Çeyrek öncü GSYH verileri
açıklanacak. Bir önceki çeyrekte %2.1 büyüyen ABD ekonomisinin,
koronavirüs salgınının ilk etkilerinin görüldüğü bu çeyrek %4
küçülmesi bekleniyor. Yurtiçinde ise Nisan ayı ekonomik güven endeksi
yayımlanacak. Daha önce açıklanan endeksin bileşenlerinden tüketici
güven endeksi Nisan’da 54.9 ile endeksin 2004’teki başlangıcından bu
yana en düşük değer almıştı. Mevsimsellikten arındırılmış reel sektör
güven endeksi 98.6’dan 62.3’e düşerek Kasım 2008’deki 59.8 seviyesine
çok yaklaştı. İmalat dışı sektörlerde de (inşaat, perakende ve hizmet)
2011’de başlayan güven endekslerinde en düşük seviyeler bu ay
kaydedildi. En büyük düşüş krizden doğrudan etkilenen turizm gibi
sektörleri içine alan hizmetlerde yaşanırken, bir süredir toparlanma
eğiliminde olan inşaat sektörü güveni de benzer seviyelere geldi.
Perakende güven endeksinde de %25 düşüş yaşanırken, seviyenin diğer
endekslere göre nispeten yüksek kalması market harcamalarındaki
artıştan kaynaklanıyor olabilir. Açıklanan verilerin ardından,
ekonomik güven endeksinin 91.8’den 51.3’e gerileyeceğini ve Kasım
2008’deki dip noktası olan 61.2’nin altına ineceğini hesaplıyoruz.
Endeksin, reel sektör (imalat) güvenine göre daha zayıf görünmesi,
imalat dışı sektörlerin bu sefer daha fazla etkilendiğini gösteriyor.
Bu geceki Fed kararı öncesinde, son dönemde iyileşme eğiliminde olan
ABD finansal göstergeleri hafifçe bozuldu. S&P 500 endeksi dün %0.5
azalırken, VIX endeksi 33.6 seviyesine geldi. 10 yıllık ABD tahvil
faizi %0.60 seviyelerine geriledi. EUR/USD düne göre belirgin değişim
göstermeyerek 1.0830 seviyelerine geldi. Brent petrol fiyatı ise 20
dolar seviyesi civarında dalgalanmaya devam etti. USD/TL 7.00
seviyesinin hemen altında seyretmeyi sürdürdü ve bu sabah 6.98’den
güne başladı. Yatay seyreden 5 yıllık Türkiye CDS’i 599 baz puan
olurken, 2 yıllık tahvil faizi de %9.02 seviyesine yükseldi."

https://www.qnbfinansbank.com/medium/document-file-2668.vsf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey