ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(QNB Finansbank)

• 13.03.2020 09:06

QNB Finansbank Erkin Işık ve Deniz Çiçek Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Korona virüsü salgınının yayılması ve önlemlerin sıkılaşmasıyla
küresel piyasalarda çalkantılar büyüdü. ABD’de borsa endeksleri
1987’den bu yana en büyük günlük düşüşü kaydetti. Fed likiditenin
azaldığı tahvil piyasasına müdahale etti. ? ECB makroekonomik
görünümdeki bozulmaya karşı parasal desteğini arttırdı, fakat
halihazırda negatif (-%0.5) olan politika faizini değiştirmedi. Başkan
Lagarde koordineli maliye politikası önlemi çağrısı yaptı. ? IIF’in
yayınladığı gelişmekte olan ülkelerin portföy verilerine göre, Şubat
ortasından beri hisse senetlerinden 27 milyar dolar, tahvillerden ise
6 milyar dolar çıkış olmuştur. Türkiye’de de portföy çıkışları
görülmekle birlikte, özellikle swap pozisyonlanmasının oldukça düşük
seviyelere gelmiş olduğu gözlenmektedir. ? İŞKUR’un Şubat ayı
raporuna göre işsizlik maaşı alan kişi sayısı 592.8 bin kişi ile
Aralık 2018’den beri en düşük seviyesine geriledi. ? Bugün
açıklanacak Ocak ayı sanayi üretiminin yıllık %8.2 artış göstermesini
bekliyoruz. Piyasa beklentilerinin medyanı da benzer seviyedeydi.
Bugün ayrıca TCMB, Şubat ayı beklenti anketini açıklayacak.
Gelişen ülkelerden portföy çıkışları devam ediyor Gelişen
ülkelerin genelindeki portföy hareketleri açısından IIF’in günlük
bazda yayımladığı ve ülkelerin açıklamalarını toplulaştırarak
oluşturduğu veri seti faydalı olmaktadır. Burada 15 gelişmekte olan
ülkenin hisse senedi, 9 ülkenin de tahvil verileri kullanılmaktadır.
Buna göre, 2019 başından itibaren portföy girişleri güçlü seyretmiş ve
2019 yılının tamamında hisse senetlerine 58.6 milyar dolar, tahvillere
de 20.2 milyar dolar giriş olmuştu. Yeni yılın başında fon girişleri
duraksadıktan sonra, koronavirüs salgını ile Şubat ayının son
haftasından itibaren fon çıkışları hızlanmıştır. 23 Şubat – 9 Mart
arasında hisse senetlerinden 26.2 milyar dolar, tahvillerden de 6.4
milyar dolar çıkış gerçekleşmiştir. Buna rağmen, gelişen ülkelerdeki
yatırım pozisyonu ancak 2019 ortalarındaki seviyelere gelmiştir. Bu da
kısa vadede fon çıkışlarının devam etmesi riski olduğunu
düşündürmektedir. (Grafik 1) Türkiye’de ise geçtiğimiz sene fon
girişleri nispeten daha düşük kalmıştır. 2019 yılının başında hem kısa
vadeli swap pozisyonu (carry trade) hem de tahvil-hisse senedi
pozisyonları artışa geçtikten sonra, ikinci çeyrekten itibaren bu
pozisyonlar tersine dönmüş ve senenin sonunda swap pozisyonu ve
tahvil-hisse senedi pozisyonlarından (yabancı para cinsinden tahviller
de dahil) 4’er milyar dolarlık çıkış olmuştur. Bu sene de global risk
iştahının zayıf seyretmesi ile fon çıkışları devam etmiştir. Bizim
hesaplamalarımıza göre 6 Mart itibariyle tahvil-hisse senedi
portföyünden çıkış 2.4 milyar dolar, kısa vadeli swaplardan çıkış ise
6.6 milyar dolar olmuştur. Gelişen ülkelerin genelinde halen yüksek
seyreden yatırım pozisyonlanmasına karşın Türkiye’deki pozisyonların
çok daha düşük düzeyde olması, Türkiye piyasalarının olumsuz seyreden
global risk iştahından etkilense de nispeten daha korunaklı kalmasına
yardımcı olabilir.
İşsizlik maaşı alan sayısı Şubat’ta geriledi İŞKUR’un aylık
bülteninde yayımlanan işsizlik maaşı alan kişi sayısı, yine İŞKUR
tarafından açıklanan kayıtlı işsiz sayısı ile birlikte, işgücü
piyasası için öncü gösterge olmaktadır. Önceden açıklanan kayıtlı
işsiz sayısı Şubat ayında 3.45 milyon kişi ile düşüşünü sürdürmüş ve
Kasım 2018’den beri en düşük seviyesine gelmişti. Benzer şekilde,
işsizlik maaşı alan kişi sayısı da Şubat ayında, önceki aya göre 17.5
bin kişi gerileyerek 592.8 bin kişi olmuştur. Bizim hesapladığımız
mevsimsel etkilerden arındırılmış veriye göre de işsizlik maaşı alan
kişi sayısı, Kasım 2018’den beri en düşük değerindedir. Hatırlanacağı
gibi, TÜİK tarafından açıklanan ve İŞKUR verilerini yaklaşık iki ay
geriden takip eden işsizlik verileri de (mevsimsellikten arındırılmış
olarak) Temmuz’dan bu yana gerilemekteydi. İŞKUR verileri bu eğilimin
devam ettiğine işaret etmektedir. Ancak işgücüne katılım oranındaki
düşüş ve istihdam oranındaki zayıf seyir, işgücü göstergelerinde daha
fazla düzelme için alan olduğunu düşündürmektedir.
Veri gündemi Ocak ayı sanayi üretimi, perakende satış hacmi ve
sektörel ciro endeksleri bugün yayımlanacak. Aralık ayında çok güçlü
seyreden göstergeler Ocak’ta bir miktar ivme kaybedebilir. Ancak öncü
göstergeler ilk çeyrekte ekonomik aktivitedeki artış eğilimin
sürdüğünü gösteriyor. Sanayi üretim endeksi için Ocak’ta aylık bazda
(MTEA) %0.5 ve yıllık bazda (TEA) %8.2 oranlarında artış tahmin
ediyoruz. Anketlerin medyanı da benzer seviyede oluştu. İlerleyen
dönemde ise, küresel gelişmelere bağlı olarak finansal koşulların
sıkılaşması büyüme eğiliminde yavaşlamaya yol açabilir. Bugün ayrıca
Mart ayı TCMB beklenti anketi yayımlanacak. 12 ve 24 ay sonrası için
enflasyon beklentileri, önceki ankette yataya yakın seyrederek
sırasıyla %9.6 ve %8.5 olmuştu. Son dönemde kurlardaki artışın olumsuz
etkisine karşılık, petrol fiyatlarındaki sert düşüş enflasyon
görünümünü olumlu etkileyecektir. Bu iki faktörün birbirini
dengelemesi ile bizim enflasyon beklentilerimizde henüz belirgin bir
değişiklik olmamıştı.
Küresel oynaklık artarken, ECB parasal desteği arttırdı ECB dünkü
toplantısında, salgın hastalık sebebiyle makroekonomik görünümde
yaşanan bozulmaya karşı parasal destek tedbirleri açıkladı. Buna göre
uzun vadeli refinansman operasyonlarıyla bankalara ek kaynak
sağlanacak. Mevcut refinansman programlarının koşulları da belirgin
şekilde iyileştirilecek. Ayrıca halen devam eden aylık 20 milyar Euro
tutarındaki varlık alımlarına ek olarak, sene sonuna kadar 120 milyar
Euro tutarında tahvil alınarak likidite arttırılacak. Öte yandan,
piyasanın faiz indirimi beklentisine karşın -%0.5 olan politika
faizinde değişiklik yapılmadı. Hatırlanacağı gibi daha önce Fed ve
İngiltere Merkez Bankası (BOE) acil toplantıyla 50 baz puanlık
indirimler yapmışlardı. Ancak ECB’nin faiz seviyesi negatif bölgede
yer aldığından, indirim için alan sınırlıydı. ECB’nin bu noktada eksi
faizlerin bankacılık sistemi üzerindeki olumsuz etkilerini dikkate
alındığı anlaşılıyor. Para politikasıyla eşgüdümlü olarak, ECB’nin
bankacılık düzenleme kurumu da salgın sebebiyle zorluk yaşayan
bankalara sermaye ve likidite ihtiyaçları konusunda esneklik sağladı.
Basın toplantısında konuşan Başkan Lagarde, para politikasının tek
başına yeterli olmayacağına dikkat çekerek, güçlü mali destek
tedbirlerinin eşgüdümlü olarak uygulanması çağrısında bulundu. ECB
kararından sonra bir süre gerileyen ve 1.11 seviyesinin altına inen
EUR/USD daha sonra 1.12 seviyesinin üzerine geldi ve bu sabah da
burada başladı. Paritedeki etkinin sınırlı olması, ECB’nin politika
tercihinin beklendiği kadar güçlü olmamasından ya da güvenli liman
arayışından kaynaklanmış olabilir. Önceki gece ABD’nin Avrupa
ülkelerinden seyahatleri durdurmasının ardından, küresel piyasalardaki
oynaklık dün daha da yükseldi. Hisse senedi endeksleri tarihi düşüşler
kaydetti. ABD’de borsa endeksleri %10’a yakın düşerek 1987’den bu yana
en kötü günü yaşadı. Oynaklık göstergesi olan VIX endeksi 77
seviyesine yaklaştı. VIX en son 2008 küresel krizinde 80 seviyelerini
görmüştü. Tahvil piyasalarında sert dalgalanmalara yol açan likidite
sıkışıklığına Fed açık piyasa işlemleriyle likidite sağlayarak
müdahale etti. 10 yıllık ABD tahvil faizi bunun ardından bir miktar
toparlanarak %0.84’e geldi. Brent petrol fiyatı ise 33-34 dolar
seviyelerinde seyrediyor. Küresel piyasalardaki oynaklıkla birlikte,
USD/TL dün 6.20 seviyesinin üzerinde başladıktan sonra yükselmeye
devam ederek akşam 6.30’un üzerini gördü. 5 yıllık CDS 505 baz puana
çıkarken, 2 yıllık gösterge tahvil faizi %11.30 oldu. CDS bu
seviyeleri en sonra geçen yılın Mayıs ayında görmüştü."

https://www.qnbfinansbank.com/medium/document-file-2620.vsf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey