ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(QNB Finansbank)

• 04.03.2020 09:15

QNB Finansbank Erkin Işık ve Deniz Çiçek Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Fed dün gece, salgın hastalık sebebiyle ekonomik görünümün
bozulmasını gerekçe göstererek, para politikası faizinde 50 baz
puanlık beklenmedik bir indirim yaptı. Diğer merkez bankaları da
benzer destekleyici tedbirler alabilir. ? Ocak ayı enflasyonu %0.35
ile tahminimize yakın ve piyasa beklentisinin altında geldi. Yıllık
enflasyon 0.2 puan artışla %12.4 oldu. Enflasyon trend göstergelerinin
ise, özellikle hizmet fiyatlarında yükseldiğini hesaplıyoruz. ? Şubat
ayında dış ticaret açığındaki artış devam ederken, hem ihracatın hem
de ithalatın önceki aya göre gerilediği gözleniyor. ? Bugün
açıklanacak TCMB reel efektif kur endeksinin önceki aya göre %1
gerileyerek, son 7 ayın en düşük seviyesi olan 75.0’e gerileyeceğini
tahmin ediyoruz.
Enflasyon eğilim göstergeleri yükseliyor Ocak ayında TÜFE % 0.35
artışla, piyasa beklentisi olan %0.7’nin altında, fakat bizim %0.4’lük
tahminimize yakın gerçekleşti. Böylece yıllık enflasyon önceki aya
göre 0.2 puan artışla %12.4 oldu. Gıda fiyatları aylık %2.3 artış
gösterirken, taze meyve-sebze fiyatlarının %6.8 artması bunda
etkiliydi. Böylece yıllık gıda enflasyonu önceki aya göre 1.6 puan
artarak %10.6 oldu. Enerji fiyatları bu ay %0.6 gerileyerek bu
gruptaki yıllık enflasyonun 1.6 puan düşüşle %15.5’e gelmesini
sağladı. Bunda, petrol fiyatların uluslararası piyasada gerilemesi
etkili oldu. Bunun yanında, temel mal fiyatlarının, son dönemde
kurlardaki artıştan henüz etkilenmemiş olması ve bu gruptaki yıllık
enflasyonun önceki aya göre 0.4 puan düşüşle %7.0’ye gelmesi dikkat
çekti. Ancak hizmet fiyatları, kira ve ulaştırma fiyatlarının etkisi
ile önceki aya göre 0.3 puan artışla %12.5’e yükseldi. Bugün TCMB,
kısa vadeli enflasyon trend göstergelerini içeren, enflasyon notunu
yayınlayacak. Bizim hesaplamamıza göre çekirdek B ve C enflasyon
trendi, Şubat ayında fazla değişmeyerek sırasıyla %11.7 ve %10.2
seviyelerinde kalmıştır. Bunun yanında, fiyatlama davranışları ve
enflasyon momentumu açısından belirleyici olduğunu düşündüğümüz hizmet
fiyatlarının eğilimi 0.5 puanlık artışla %13 seviyesine yaklaşmış
görünmektedir. Bunun alt gruplarında, konut piyasasındaki canlanma ile
kira fiyat eğiliminin ve talep koşullarındaki iyileşme ile lokanta ve
oteller fiyatlarındaki eğilimin yükselişe devam ettiği görülmektedir.
Hizmet fiyatlarındaki yükseliş eğilimine karşın, 19 Mart PPK
toplantısı açısından global para politikaları görünümü daha ön plana
çıkacak gibi gözükmektedir. Korona virüs salgınına bağlı olarak
gelişmiş ülke merkez bankalarının para politikalarında gevşemeye
gitmesiyle, TCMB yine ölçülü bir faiz indirimi yapabilir.
Enflasyondan sonra bugün açıklanacak TÜFE bazlı reel efektif kur
endeksinin, önceki aya göre %1 gerileyerek 75.0 olarak açıklanacağını
tahmin ediyoruz. Bu doğrultuda, son 3 aydaki düşüş %3’e ulaşırken,
endeks seviyesi de son 7 ayın en düşüğüne gerileyecektir.
Şubat’ta ithalat ve ihracatta yavaşlama görülüyor Ticaret
Bakanlığı tarafından açıklanan öncü dış ticaret verilerine göre,
(genel ticaret sisteminde) Şubat ayı dış ticaret açığı 3.0 milyar
dolar olarak kaydedildi. TÜİK’in verileri baz alındığında, önceki yıla
göre %2.3 artan aylık ihracat 14.7 milyar dolar, %9.9 artan ithalat
17.7 milyar dolar oldu. Dış ticaret açığı ise yıllık 1.3 milyar dolar
(%72.8) arttı. Böylece önceki ay 31.6 milyar dolar olan 12 ay
birikimli dış ticaret açığı 32.9 milyar dolara çıktı. Dış ticaret
açığındaki genişlemeye (yıllık değişim değerleriyle) altın ve enerji
dışı kalemler 1.1 milyar dolar, altın 0.5 milyar dolar, enerji
kalemleri -0.3 milyar dolar etki etti. Birikimli açıktaki genişleme
Şubat’ta biraz ivme kaybetti. Bakanlık verilerini mevsim ve takvim
etkilerinden arındığımızda, hem ithalatta hem ihracatta aylık bazda
sert düşüş hesaplıyoruz. (Grafik 2) İhracattaki düşüşte, küresel
büyümedeki yavaşlama ve Korona virüsü salgınının Türkiye’nin İran ve
Irak gibi ticaret ortaklarıyla ticaretini aksatması etkili olmuş
olabilir. İthalatta ise, düşüş büyük ölçüde altın ve enerji
kalemlerinin azalmasından kaynaklanıyor. Son aylarda yüksek seyreden
ve önceki ay 1.75 milyar doları gören altın ithalatı Şubat’ta 1.25
milyar dolar oldu. Enerji ithalatı ise, petrol fiyatlarındaki düşüş ve
sınırlı bir mevsim etkisi sebebiyle Ocak ayına göre 1 milyar dolara
yakın düşerek 3.15 milyar dolara geldi. Altın ve enerjiyi dışarıda
bırakınca, toplam ithalatta daha sınırlı bir aylık düşüş vardı.
Fed acil faiz indirimi yaptı Dün gece acil toplantı yapan Fed para
politikası faizinde 50 baz puanlık indirim yaparak, faiz aralığını
%1.00-1.25’e getirdi. ABD ekonomik göstergelerinin henüz güçlü
olduğunu söyleyen Başkan Powell, salgın hastalığın ve hastalığın
yayılmasının önlenmesine yönelik önlemlerin ekonomik aktiviteyi
mutlaka etkileyeceğini söyledi. Büyüme görünümdeki bu bozulmayı
dikkate alan Fed faizlerde acil bir indirim yapmayı uygun buldu. Faiz
dışındaki politika araçlarının kullanılması ise şu anda gündemde
değil. Fed’in ardından, diğer gelişmiş ülke merkez bankalarının da
para politikasında gevşeme adımları atması muhtemeldir. Önlemler son
dönemde risk iştahında yaşanan bozulmayı ve finansal koşullardaki
sıkılaşmayı sınırlayabilir. Ancak talebi canlandıracak bu tip
önlemlerin, arz zincirindeki aksamalardan kaynaklanan üretim ve
ticaret kaybına etkisi olmayacaktır. Fed’in faiz indirimi ABD
piyasalarındaki olumsuz eğilimi ilk etapta tersine çevirmedi. S&P 500
endeksi dün %2.8 yükseldi, VIX endeksi de 33 seviyelerinden 37
civarına çıktı. 10 yıllık ABD tahvil faizi %0.97 olarak, tarihsel
düşük seviyelerde seyretmeyi sürdürdü. EUR/USD de dün sınırlı değişim
gösterdi ve bu sabah yine 1.1160 civarına geldi. Kararın arından
gelişen ülke paraları dolar karşısında güçlenirken, USD/TL bu sabah
6.13 seviyelerinde başladı. 5 yıllık CDS primi 337’ye gerilerken, 2
yıllık gösterge tahvil faizi de 51 baz puan düşerek %11.65’e geldi."

Analizin tamamı için:

https://www.qnbfinansbank.com/medium/document-file-2607.vsf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey