ANALİZ-Cari İşlemler Dengesi(İş Yatırım)

• 11.03.2019 16:39

İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Dengelenmeye Devam
Yılın ilk ayında cari denge 0,8 milyar dolar açık verdi.
Beklentimiz 0,6 milyar dolar, piyasa öngörüsü ise 0,8 milyar dolar
açık yönündeydi. 12 aylık birikimli cari açık geçen yıl kapanışına
göre 6,2 milyar dolarlık daralma ile 21,6 milyar dolara geriledi ve
ekonomideki dengelenme sürecinin tam gaz devam ettiğini gösterdi.
Birikimli cari açıktaki 6,2 milyar dolarlık düzeltmenin 4,4 milyar
doları çekirdek (altın ve enerji hariç denge) fazladaki artıştan, 1,9
milyar doları altın ticaretinden kaynaklanıyor. Yani cari açıktaki
düzeltmede iç talepteki yavaşlamanın etkisini net olarak görmeye devam
ediyoruz.
Finansman tarafında portföy akımlarındaki güçlü toparlanma
sayesinde Ocak’ta 6,1 milyar dolarlık kayıtlı sermaye girişi oldu.
Portföydeki girişte kamunun ve bankaların sırasıyla 3,2 ve 1,2 milyar
dolarlık eurotahvil ihraçları ve hisse senedi piyasasına yönelik 1,3
milyar dolarlık giriş etkili oldu. Ek olarak, Ocak’ta doğrudan
yatırımlardan 0,5 milyar dolarlık giriş oldu. Kredi tarafında ise
bankaların kısa-orta vadede borç ödemeye devam ettiğini görüyoruz
(toplamda: 2,2 milyar dolar ödeme). Bankaların Haziran 2018’den bu
yana toplam kredi borç ödemesi 16,8 milyar dolara ulaştı. Son olarak
geçen yıl cari açığın finansmanında önemli bir rol oynayan net hata
noksan kaleminden bu yılın ilk ayında 1,8 milyar dolarlık çıkış var.
Bu çıkışa rağmen güçlü portföy girişleri sayesinde resmi rezervlerde
3,5 milyar dolarlık artış oldu.
Özetle, yılın ilk ayında cari denge piyasa beklentisi ile uyumlu
bir açık verdi. Yıllıklandırılmış veriye bakıldığında ise cari
açıktaki daralmanın devam ettiği ve bu bağlamda da ekonomideki
dengelenmenin tam gaz sürdüğü görülüyor. Finansman tarafında ise
kamunun ve bankaların eurobond ihraçları ve hisse senedine girişlerin
etkisiyle portföy akımlarında güçlü bir toparlanma görüldü. Kamu
eurobond ihracı kaynaklı desteğin Şubat ayında da devam etmesini
bekliyoruz. Finansman tarafında dikkat çeken diğer nokta ise
bankaların kredi borçlarını geri ödemeye devam etmesi oldu.
Yılın kalanında, özellikle ilk yarıda iktisadi faaliyetteki
yavaşlamanın da yansıması ile cari açıktaki daralmanın devam etmesini
bekliyoruz. İkinci yarıda ise büyümedeki toparlanmanın etkisiyle cari
açığını tekrar genişlemeye başlamasını ve yılı 18 milyar dolar
seviyesinde (milli gelirin %2,3’ü) kapatmasını bekliyoruz.
2019’a dair finansman tarafında geçen yılın son çeyreğine kıyasla
daha iyimseriz. Bu iyimserliğimizde Fed’in faiz artırım döngüsünü
bitirmesi ve ekonomideki aşağı yönlü riskler karşısında bilanço
büyüklüğü ve dağılımı dahil tüm araçları kullanabileceğini
açıklamasıyla gelişmekte olan ülkelere yönelik risk iştahında görülen
artış etkili oldu.
Türkiye’nin 2019 dış finansman ihtiyacını 187 milyar dolar olarak
hesaplıyoruz. Bankaların, şirketlerin ve kamunun orta uzun vadeli dış
borç çevirme oranlarının sırasıyla %80, %90 ve %170 olacağını, portföy
girişlerinde toparlanmanın süreceğini ve ekonomide yumuşak inişi
varsayan baz senaryomuzda toplam sermaye girişini 184 milyar dolar
olarak hesaplıyoruz. Bu bağlamda 3 milyar dolara yakın finansman
açığının rahatlıkla rezervlerden karşılanacağı kanısındayız. "


Analizin tamamı için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190311163416735_1.pdf




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey