ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(TEB Yatırım)

• 15.11.2018 09:38

TEB Yatırım ( http://www.tebyatirim.com.tr ) Stratejisti Işık
Ökte Tarafından Hazırlanan Sabah Notu:
"Fed Başkanı Powell'ın dün geceki açıklamalarını ''güvercin''
değerlendiriyoruz : Fed'in konut sektöründe yavaşlama sinyalleri
alıyor olması ve ABD dışı ülkelerin büyüme eğrilerinde yavaşlama
gördüğünü söylemesi kritik gelişmeler. Trump'ın hızlı faiz
artırımlarını eleştirerek oyuna yeni bir boyut kattığı dönemde bu
açıklamaların takdir göreceği çok net. Ancak, piyasa etkisine
odaklanalım. Dolar endeksi'nde (DXY) 97.3'den 96.8'e satış var ve
Aralık ayı Fed faiz artırım opsiyon fiyatlaması %76'dan %72'e geriledi
(Kaynak: Bloomberg)
Fed'in 2019 faiz artırım patikasında, 3 değil 2 faiz artırımı
fiyatlamasına doğru değişiklik bazında konuşmak için çok erken ancak
uzun zamandır görmediğimiz ''güvercin'' açıklamalarla karşı
karşıyayız. USD borçlu ülkeler sınıfındayız ve Türk lirası varlıklar
açısından Powell açıklamalarını pozitif değerlendiriyoruz : ABD 10
yıllık tahvil faizi 4 baz puan aşağıda (son işlem)
Küresel likidite ortamı üzerine pozisyonlanmak için en önemli
varlık sınıflarından biri olan XBANK'de (BIST Bankacılık endeksi)
alıcılı seyrin devamını bekleriz.
--------------------------------------------------------
TEB Kasım ayı strateji raporundan alıntıdır
Küresel lider ABD hisse senedi endeksi S&P500'de 3. çeyrek net kar
oluşumu geçen senenin %26 üzerinde... analistler 2018 kapanışının da
bu seviyelerde gerçekleşeceğini düşünüyorlar (Kaynak: Yahoo finance)
Ancak oynaklık sert bir şekilde küresel hisse senedi piyasalarına geri
döndü ve oranlar Borsa Istanbul'dan Tayvan'a Şubat 2018'den beri
görmediğimiz şekilde yükseliyor.
Ekim ayının ABD hisseleri için son 7 senenin en kötü ayı olmasında
ve küresel hisse oynaklık oranlarının Şubat 2018'den beri en yükseğe
çıkmasında 3 ana etken olduğu düşüncesindeyiz:
1) 2009 Mart'ta başlayan küresel hisse rallisinin dayandığı ana
sektör teknolojide üstüste gelen kötü haberler: Apple - Google -
Amazon ciro ve net kar tahminlerinin kesilmesi, Asya rallisinin
dayanağı yarı-iletken kondüktör (''semi-conductor'') satış
beklentilerinin 2019-2020 seneleri kesilmesi
2) S&P500 şirketleri içinde analistlerin ciro tahminlerini 2019
senesi için karşılayamayacağını belirten şirket sayısı
karşılayabileceğini söyleyen şirket sayısından son 3 ayda daha fazla:
Evercore ISI verisine göre, analist beklentileri altında satış
yapacağım diyen şirket sayısı rölatif bazda beklentileri
karşılayacağım diyene karşı 2009 senesinden bu yana en yüksek seviyede
(Kaynak: Bloomberg)
3) Çin büyüme eğrisindeki aşağı kırılım
Asya ekonomistlerinin Çin Kalkınma Planı'nın ortaya attığı
%6.0-6.5 diye ismi konan ''sürdürülebilir büyüme'' modelinin
sorgulamaya başlaması: Bu sorgulama küresel bazda 4 makro trade ile
fiyatlanmaktadır:
i. Petrol SAT
ii. Baz metal SAT
iii. Asya gelişen ülke (GOÜ) hisse SAT
iv. Dolar AL
S&P500 için 2019 tahmini fiyat/kazanç (F/K) oranı 16x seyrederken
2000 senesinde Nasdaq balonu ''patladığında'' S&P500 endeksi 29 F/K
işlem görüyordu. ABD hisselerinde çarpan bazında ''pahalı'' bir yerde
değiliz. Ancak, 2009 Mart küresel ralli başlangıcından yatırımcılarına
dolar bazında %554.4 ve %302.4 temettü harici spot getiri sağlayan
Nasdaq ve S&P500 endekslerinde düzeltme hareketi içindeyiz (küresel
bazda açık ara en iyi ana endeks performanslarıdır)
ABD büyüme / Fed faiz artırım patikalarında bir değişiklik
olmadıkça paranın ana adresinin yine ABD hisseleri olacağı görüşümüzü
koruyoruz.
*** 4ç18 varlık sınıfı performansları (dolar bazında iyiden kötüye
sıralanmıştır 13 Kasım kapanış)
¢ Doğalgaz: +%36.3
¢ Brezilya Bovespa: +%12.8
¢ Borsa Istanbul : +%1.3
*** BIST100 lira bazında %7.3 satılırken, dolar karşısında lira
6.0065'den 5.5001'e değer kazandı (+%8.43)
¢ Ons Altın (''XAUUSD'') : +%1.0
¢ Latin Amerika GOÜ hisse endeksi : -%0.9
¢ ABD yüksek getirili kurumsal tahvil fonu (ishares iBoxx ETF'i
''HYG'' sembolüyle işlem görmektedir) : -%2.3
¢ GOÜ sabit getiri menkul kıymet yatırım fonu (ishares JPM ETF'i
''EMB'' sembolüyle işlem görmektedir) : -%2.6
¢ Bakır : -%4.2
¢ Ons Gümüş (''XAGUSD'') : -%4.5
¢ EMEA GOÜ hisse (Türkiye'nin de içinde olduğu Rusya-Körfez-Orta
Avrupa-Kuzey Afrika bölgesi) : -%5.8
¢ S&P500 (küresel lider ABD'nin ana hisse endeksi endeksi) :
-%6.6
¢ Gelişmiş ülke ağırlıklı küresel hisse endeksi (''MSCI Dünya'')
: -%7.2
¢ GOÜ hisse endeksi: -%7.8
¢ Avrupa hisse endeksi (''EuroStoxx50'') : -%7.9
¢ Asya GOÜ hisse endeksi: -%9.3
¢ Nasdaq (teknoloji sektörü ağırlıklı ABD hisse endeksi) : -%10.4
¢ Emtia (Goldman Sachs tüm emtia endeksi) : -%12.3
¢ Brent petrol : -%20.9
¢ Batı Teksas ham petrol: -%24.0
Yukarıdaki liste yatırımcılar için vahim bir 4. çeyrek çizmektedir
--- dolar bazında, BIST ve ons altın dışında tüm incelediğimiz varlık
sınıfları (hisse - sabit getiri - emtia) 13 Kasım kapanış itibariyle
kaybettiriyor.
2018 senesinde %44.7 satışla Arjantin Merval sonrası (-%50.2)
küresel bazda en kötü varlık sınıfı olan Borsa Istanbul'da bankacılık
sektörünün pozitif ayrışması 2 aydır devam ediyor.
BIST Bankacılık endeksi (XBANK) 2 ayda sınai sektörden %40.0, ana
endeksten %25.7 pozitif ayrıştı : burada hatırlamamız gereken,
bankalar sınai rölatif Eylül ayında tarihi dip seviyeye, ana endeks
rölatif 1997 seviyesine satılıyorlardı. Yani bankalarda aslında tarihi
dip seviyeden başlayan bir hareket içindeyiz.
Demir-çelik, petro-kimya, otomotiv, holding sektörlerinden çıkan
paranın bankalara (özellikle GARAN ve AKBNK'e rötasyonu), kurdaki
oynaklık oranlarının düşüyor olması ve 2 ayda 330 baz puan düşen 10
yıllık gösterge tahvil faiz ile XBANK pozitif ayrışmasının devamını
bekliyoruz. BIST ağırlığımızı ''Nötr'', bankacılık sektörünü
''AĞIRLIK ARTIR'' devam ettiriyoruz.
Kamu bankaları için düşünülen yeniden sermayelendirme planı XBANK
için yeni bir katalizör olabilir düşüncesindeyiz.
--------------------------------------------------
--------------------------------------------------
TEB Kasım ayı strateji raporundan alıntıdır
Değerli metallerde ''Ağırlık Artır'' pozisyonumuzu devam
ettirirken, yakından incelediğimiz Altın/Gümüş rasyosu (''XAUXAG
cross'') ons altından ons gümüşe geçiş sinyali vermektedir.
Altın/Gümüş rasyosunda 1993 senesinden beri görmediğimiz bir
seviyeye ulaştık (son işlem: 86.1)
o Rasyo teknik bazda AŞIRI ALIM'a geçti (RSI = 70)
o Ons altından ons gümüşe dönüş için doğru bir yer olarak
görmekteyiz çünkü 1993 Ekim'de işlem gören 87.6 seviyesi uzun vadeli
direnç ve oraya %1.7 uzaklıktayız
o Altın/Gümüş rasyosunda tarihi zirve = 1991 Mart'ında işlem
gören 99.7
o Altın/Gümüş rasyosunda tarihi dip = 1980 Mart'ında işlem gören
14.0
" Lehman sonrası dip = 31.7 (Nisan 2011)
o Altın/Gümüş rasyosunda tarihi ortalama = 58.0"

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey