ANALİZ-Turkcell Yatırımcı Gününden Notlar(TEB Yatırım)

• 15.03.2018 10:20

TEB Yatırım ( http://www.tebyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"TCELL Yatırımcı Gününden Notlar
Turkcell'in dün gerçekleştirdiği yatırımcı gününden önemli
gördüğümüz notları aşağıda bulabilirsiniz.

2018 tahminleri:

Turkcell 2018 yılında UFRS 9,15 ve 16'ya geçiş yapacağı için 2018
tahminlerini de bu muhasebe standartlarındaki değişikliklere paralel
olarak revize etti.
Buna bağlı olarak şirket 2018 yılında ciro artışını daha önce
%13-15 olarak açıklamışken, yeni tahmini %11-16 olarak değiştirdi.
VAFÖK marj tahmini daha önce %33-35 iken yeni tahmin %37-40 oldu.
Operasyonel sermaye yatırımlarının ciroya oranı değişmeyerek
%18-19 oranında sabit bırakıldı.

UFRS 9, 15 ve 16'nın etkileri:

UFRS 9 şirketin ciro ve VAFÖK'üne herhangi bir etkide bulunmuyor.
UFRS 15, daha önce pazarlama giderlerinin altında bulunan müşteri
kazanım giderlerini sermaye yatırımı olarak muhasebeleştirilmesine
hükmediyor. Bu yatırımlar neticesinde oluşacak varlık yıllar
itibariyle amorti edilebilecek. Bu değişiklik şirketin net kar veya
nakit akışında herhangi bir değişikliğe yol açmazken, VAFÖK rakamını
daha önceki muhasebe yöntemine göre daha yüksek göstermektedir.
UFRS 16, normalde 2019 yılında devreye girecek bir uygulama. Fakat
şirket bu standardı 1 yıl erken uygulama kararı aldı. Bu değişiklikle,
kira kontratları olan şirketler (kiralayanlar) bu kontratları
bilançoda kullanım hakkı ve kira borcu olarak muhasebeleştirip, yıllar
itibariyle oluşan giderleri finansal gider olarak yazacak. Bu
değişiklik kira giderlerini fiansal gider olarak değiştireceği için
VAFÖK rakamının artmasına neden olurken, nert karda önemli bir
değişiklik olmuyor.

Genel görünüm:

Şirket 4.5G yatırımlarının nakit geri dönüşüne odaklı stratejisine
devam etmektedir. 2017 yılında %72 olan akıllı telefon penetrasyonunun
2020 yılında %85'e ulaşması beklenmektedir. Şirket 2017 yılı
itibariyle 30m 4.5G müşterisine sahipken bunun sadece yarısı 4.5G
uyumlu telefona sahip durumdadır. 4.5G kullancılarından elde edilen
birim gelir diğer müşterilerin 1.5 katı seviyesindedir.
Mobil tarafta kullanıcı başına gelirlerin 2020 yılına kadar yıllık
%10-12 arası artması beklenmektedir.
Sabit internet tarafında kullanıcı başına gelirlerin 2020 yılına
kadar yıllık %10 artması beklenmektedir.
Mobil tarafta 5G yatırımları 4.5G'deki gibi tüm Türkiye geneline
yayılmayacak, sadece belirli kullanım alanlarına yönelik yatırımlar
gerçekleşecek.

Yeni iş alanları:

Enerji ve otomotiv: Yerli otomobil projesinde Turkcell sadece
teknoloji sağlayıcı olarak görev alacak. Araç üretimiyle ilgili
konulara dahil olmayacak. Turkcell Enerji'nin 2017 yılında kuruluşu
gerçekleşmişti. Şirket elektrik kesintileri veya akım değişikliklerine
şarj üniteleri yardımıyla koruma sağlamayı amaçlayan bir şirket.
Sağlık: Şehir hastanelerinin dijitalleşmesi projelerinde yer
alıyor.
Eğitim: On-line eğitim platformu hizmetleri.
Bu yeni iş alanlarının orta vadede ciro katkısının çok düşük
olacağını tahmin ediyoruz.

Değerlendirme:

Şirketin operasyonel açıdan görünümü olumlu seyretmeye devam
etmektedir. Fakat dünkü VAFÖK marj tahminlerindeki değişikliğin aşırı
tepkiye yol açtığını düşündüğümüz için kısa vadede kar satışlarını
olası görüyoruz.
Akif Daşıran / Araştırma"

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey