ANALİZ-Cari İşlemler Dengesi (Vakıfbank)

• 09.09.2016 12:27

Vakıfbank ( http://www.vakifbank.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz Raporu:
"Temmuz ayında cari işlemler açığı geçen yılın aynı dönemine göre
%17 gerileyerek 2.6 milyar dolar gerçekleşti (piyasa beklentisi: 2.5
milyar dolar, VakıfBank beklentisi: 2.7 milyar dolar). Temmuz ayında
gerileyen dış ticaret açığına rağmen, turizm gelirlerinde yaşanan
yıllık bazda %49’luk gerileme cari işlemler açığı üzerinde beklenen
nagatif yönlü mevsimsel etkinin hissedilmeye başlandığına işaret etti.
Öte yandan Temmuz ayında yaşanan olağanüstü gelişmeler sebebiyle kar
transferleri kanalıyla yaşanmasını beklediğimiz döviz çıkışının
beklentimizin altında gerçekleşmesi Temmuz ayı cari açık tahminimizin
açıklanan seviyenin bir miktar üzerinde kalmasına sebep oldu. Yıllık
cari işlemler açığı ise beklentimize paralel 29.4 milyar dolardan 29
milyar dolara geriledi. Temmuz ayı gelişmelerinde öne çıkan diğer
gelişme ise yıllık enerji ve altın hariç cari işlemler açığında hem
ham verilerle hem de mevsimsellikten arındırılmış verilerle artış
yaşanması önemli oldu.
Ocak-Temmuz dönemini kapsayan ilk yedi aylık verilere göre cari
işlemler açığı ise 25 milyar dolardan 21.7 milyar dolara geriledi. Söz
konusu dönemde hizmet gelirlerinin %94’üne tekabül eden turizm
gelirlerinde geçen yıla göre %42 oranında sert gerileme yaşanmış
olması ise jeopolitik gelişmelerin cari açık üzerinde yaptığı baskının
önemine işaret ediyor. Cari açıkta yaşanan gerilemede enerji
ithalatında yaşanan olumlu gelişmeler belirleyici olmuştu. Ancak,
enerji fiyatlarının olumlu katkısının azalmaya başlaması ve turizm
gelirlerinin negatif katkısının daha fazla hissedilebileceği aylara
girilmiş olunması cari açık üzerindeki baskıları daha net görmemize
sebep olabilir.
Ödemeler bilançosunun pasif tarafında yer alan finansman hesabında
Haziran ayında yaşanan sert döviz girişinin ardından Temmuz ayında ise
501 milyon dolarlık sınırlı bir döviz girişi yaşandığı dikkat çekiyor.
Finansman hesabının alt kalemlerine bakıldığında doğrudan
yatırımlardaki ılımlı seyir devam ederken, portföy yatırımlarında 1.4
milyar dolarlık döviz girişi ile Nisan ayından bu yana en yüksek giriş
yaşanması dikkat çekici oldu. Finansman hesabındaki bir diğer önemli
gelişme ise diğer yatırımlarda Şubat ayından bu yana ilk defa döviz
çıkışı (3.1 milyar dolar) yaşanması oldu. TCMB nezdinde tutulan rezerv
varlıklarda 1.7 milyar dolarlık sert döviz azalışı yaşanmasında,
Temmuz ayında yaşanan olağanüstü gelişmeler sebebiyle piyasalarda
yaşanan likidite sıkışıklığına müdahale amacıyla TCMB’nin bir takım
önlemler alması etkili oldu. Net hata noksan kaleminde ise Haziran
ayında yaşanan 1.8 milyar dolarlık döviz çıkışının ardından Temmuz
ayında 2.1 milyar dolarlık döviz girişi yaşandığı dikkat çekiyor.
Sonuç olarak, Temmuz ayında cari işlemler açığı yıllık bazda %17
gerileyerek 2.6 milyar dolar gerçekleşti. Dış ticaret açığında yaşanan
gerilemenin olumlu etkisini turizm gelirlerinde yaşanan sert gerileme
sınırlandırmış oldu. Yıllık cari işlemler açığı 29.4 milyar dolardan
29 milyar dolara gerilemesine karşın, enerji ve altın hariç cari
işlemler açığının son 3 aydır artıyor olması cari açıkta uzun süredir
yaşanan gerilemede bir dönüş olabileceğine işaret etti. Bilançonun
finansman hesabı tarafında ise geçen aylardan farklı olarak toplam
sermaye girişi oldukça sınırlı kalmasına rağmen, Temmuz ayında yaşanan
olağanüstü gelişmelere müdahale amacıyla TCMB’nin attığı adımlarla
rezervlerde azalış yaşanması ve net hata noksan kaleminde ise sert
döviz girişi yaşandığı dikkat çekti. Mevsimsel olarak turizm
gelirlerindeki düşüşün cari açık üzerinde yarattığı baskı daha fazla
hissedilecek olmasının yanı sıra geçmiş dönemlerde düşük enerji
fiyatlarının cari açık üzerinde yarattığı olumlu katkının azalması
cari açık üzerindeki baskının artmasına sebep olabilir. Buna karşın,
Rusya ile ilişkilerin normalleşmeye başlaması önümüzdeki aylarda cari
açıkta beklenen söz konusu bozulmayı sınırlandırabileceğini
düşünüyoruz. Temmuz ayı itibarıyla 12 aylık toplamda 29 milyar dolar
olan cari işlemler açığının baz etkisiyle beraber yılsonunu 34.6
milyar dolar seviyesinde tamamlamasını bekliyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey