ANALİZ-Borsa İstanbul'da Gelişmeler/Beklentiler(Tera Menkul Değerler)

• 28.04.2015 09:17

Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"YORUM:HALKB tahminlerin üzerinde, EREGL paralel!
* HALKB 1ç15'te, 584mn TL net kar açıklarken (yıllık %10,
çeyreklik %32 büyüme), bu rakam beklentilerin üzerinde yer aldı.
Temettü hariç net kara baktığımızda ise yıllık artış %36
seviyesindedir (bizim %21 olan beklentimizin üzerinde). Banka 2015
beklentilerini değiştirmedi (detayları aşağıda bulabilirsiniz).
* Asya'da gece kar satışları görülmesine rağmen, TL'deki değer
kazancı ve düşen petrol fiyatıyla güne hisse senetlerinde pozitif bir
başlangıç yapacağımızı tahmin ediyoruz. Dünkü ihalelerde 5 yıl sabit
kupon ödemeli tahvilin faizi %9.95 olurken, bu oran 1 ay önceki
ihalede %8.25 olmuştu. Bu süreçte TL $ karşısında %5.5 değer
kaybederken, Türk hisse senetleri ise %5.4 prim yaparak küçük bir
ralli yaptı. Şirket değerlemelerinde üst sınırlara yaklaştık ve temel
göstergeler bu endeks seviyesini çok da desteklemeyen bir konumda.
GOP'lara olan para akışı durduğunda, Türkiye'deki düşüşün benzerlerine
kıyasla daha keskin olabileceğini düşünüyoruz.

İZLENECEKLER

- ISGYO 1ç15 bilanço açıklaması ( Genel tah: 12mn TL net kâr
yıllık bazda %34 azalma)
- GARAN 1ç15 bilanço açıklaması ( Tera tah: 762mn TL net kâr
yıllık bazda ise yatay), genel tah: 725mn TL net kâr)
- 2 yıl - Sabit Kupon - TL cinsi
- 5 yıl - Değişken Faizli - TL cinsi
- 10 yıl - Sabit Kupon - TL cinsi

TEKNİK BAKIŞ - Kısa Dönem Trend: Yatay Uzun Dönem Trend: Yatay

1.Direnç: 86900 2. Direnç: 87400 1. Destek: 85600 2. Destek:
84800
Yükselen risk iştahıyla beraber endeksin kapanışı 86500 noktasında
bulunan kritik Fibonacci seviyesinin hemen altında gerçekleştirdiği
görülmekte. Bunun yanında Dolar bazlı grafiklerde indikatörler yukarı
yönlü potansiyelin devamına işaret ederken, endeksi yukarı
taşıyabilecek ana sürücünün TL'de görülebilecek kuvvetlenme
hareketlerinin kalıcılığı olacak. 86500 seviyesi üzerinde işlemlerin
devamı halinde, olası düzeltme beklentisi sınırlanacak ve genel
seçimler öncesi süregelen hareketin endekste 90000 seviyesinin test
edilmesine olanak sağlayabileceğini düşünüyoruz. Özetle, Asya
borsalarında hafif negatif görünüme rağmen, endeksin gelişmekte olan
piyasalara görece iyi olması ve 86500 üzeri kapanışların risk iştahını
bir süre daha sürdürmesi beklenebilir.

KAR AÇIKLAMALARI

- EREGL: Net kar, beklentimiz olan 425mn TL'nin altında gelirken
piyasa tahminine paralel gelmiştir. Tahminlerdeki sapma operasyonel
dışı kalemler olan finansal ve vergi giderlerinin beklenti üzeri
gelmesinden dolayıdır. Ciro ve FAVÖK beklentilerimize paralel
gelmiştir (konsensus tahminlerinin kısmen üzerinde). Çelik
fiyatlarındaki azalış beklenildiği gibi FAVÖK marjını negatif
etkilemiştir. FAVÖK Marjı: %21.0 olarak gerçekleşmiştir. Bu da
çeyreklik bazda 250 baz puan düşüşe yıllık bazda ise 150 baz puan
artışa işaret etmektedir. Güçlü USD sayesinde TL bazlı ciro geçtiğimiz
yılın aynı dönemine kıyasla aynı seviyelerde olmuştur. Satış hacmi de
%2'lik düşüş ile aynı seviyede kalmıştır. EREGL en yakın rakibi
KRDMD'e göre primli işlem görmektedir. Şirket 26 Mayıs'ta hisse başına
0.4 TL temettü dağıtacağını açıkladı. Bu da %8.8 temettü oranına denk
gelmektedir.
- HALKB: Net kar, beklentimiz olan 522mn TL ve konsensus tahmini
533mn TL'nin üzerinde geldi. Temettü düzeltilmesi gelmiş net kar ise
%36'lık artışla daha da çarpıcı bir artışa işaret etmektedir
(TAHMİNİMİZ OLAN %21'in üzerinde). Bu artışın emsallerine gore ilk
çeyrekteki en güçlü büyümeye işaret edeceğini düşünüyoruz. P&L
kalemlerine baktığımızda diğer gelirlerin tahminimizde sapmaya sebep
olduğunu görüyoruz. Dönem içerisinde bu hesabı: varlık satışı (18mn
TL), varlık geri kazanımı (58mn TL), provizyonun geri çekimi (33mm
TL), ve diğer küçük kayıtlar oluşturmaktadır. Varlık kalitesi oranı 20
baz puan gevşerken, sektörde kredi kartı segmenti dışında tüm
segmentlerde rakiplerine gore üstün oranlar gerçekleşmiştir. Şirket TL
mevduat masraflarında 40 baz puan marj artışı beklemektedir. Bankada
2ç14'te seçimlere kadar sürecek olan marjlardaki baskının devam
edeceği görüşü hakim olurken, 2015 şirket beklentilerinde büyük
birdeğişiklik olmamıştır. 2015 senesi için banka %16 ila %18 arası
kredi büyümesi, %13-%15 deposito büyümesi, %13-%15 net kar büyümesi
beklentisi içerisinde olmayı sürdürmektedir. Komisyon gelirlerinde %10
genişleme beklenirken, operasyonel giderlerde %11-%13 arası bir artış
beklenmektedir. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey